يلجأ المستثمرون إلى رهانات مقاومة للعقوبات على السندات الروسية والروبل إلى الرهان الذي سيعود إليه تقارب دونالد ترامب مع فلاديمير بوتين موجة من رأس المال المتسارع إلى الاقتصاد الروسي.
وقال المستثمرون والتجار إن صناديق التحوط والوسطاء في تحديد كيفية تداول الأصول الروسية التي تم تجنبها من قبل الغرب ولكنهم يعتقدون أنه يمكن أن يتجمع بشكل حاد إذا كان الرئيس الأمريكي يرتاح للعقوبات كجزء من صفقة للتوسط في وقف لإطلاق النار في حرب روسيا ضد أوكرانيا.
لقد ارتفع الروبل إلى ما يقرب من ثلث الدولار هذا العام على أمل أن ينهي الصراع لمدة ثلاث سنوات. لكن المستثمرين يقولون إن السوق يتطلع إلى ما هو أبعد من ذلك إلى تراجع أوسع من العقوبات.
وقال بول ماكنمارا ، مدير الاستثمار في GAM: “بعض خطاب (ترامب) حول روسيا غير منتظم ، وهذا شيء يجب أن تعامله فيه ، لكن هذا يتعلق برفع العقوبات”.
على الرغم من أنه لا يزال من الصعب للغاية على الأموال الغربية أن تراهن مباشرة على الأصول الروسية ، إلا أن البعض يبحث عن سندات الشركات الروسية التي كانت لا قيمة لها تقريبًا بعد غزو أوكرانيا لعام 2022 ولكن تم تمييزها الآن في التقييمات الداخلية لبعض المستثمرين.
وقال روجر مارك ، المحلل ذي الدخل الثابت في شركة الاستثمار في التاسعة عشر: “هناك بالتأكيد بعض الإثارة ، في الغالب في مجتمع صناديق التحوط”. وأضاف أن الروبل لا يزال يتم تداوله بشكل رفيع خارج روسيا ومعظمهم من السندات محظورة للمستثمرين المؤسسيين الأجانب بسبب العقوبات وقواعدهم الداخلية.
منذ عام 2022 ، حظرت العقوبات التداول في الديون السيادية الروسية ، ولا يمكن للعديد من مصادر الشركات الذين تمت الموافقة عليها من البلاد العثور على البنوك أو الوسطاء للتعامل مع المدفوعات للدائنين. في هذه الأثناء ، من الصعب للغاية تداول روبلز ، أمرًا صعبًا للغاية بسبب العقوبات على المقرضين الروس والقواعد الداخلية للبنوك الغربية.
أحجام التداول الدولية بالعملة الروسية بالكاد بقيمة 50 مليون دولار في الأسبوع ، مقارنة بمليارات الدولارات التي تغيرت قبل الأيدي.
استخدم المتداولون Tenge في كازاخستان كوكيل للروبل ، بسبب العلاقات الاقتصادية للبلاد مع روسيا ، حيث تصل مجلدات إلى 100 مليون دولار إلى 200 مليون دولار في الأسبوع. احتشد Tenge حوالي 5 في المائة مقابل الدولار هذا العام.
ولكن من الصعب القيام بهذه الصفقات في الحجم.
قال مارك تسعين عامًا: “أنت تتحدث عن ربع سيولة كازاخستان (في التداول الروبل) – لذلك فهي صغيرة. هذه هي وظيفة العقوبات ويسيطر رأس المال الروسي على أنفسهم. “
تقدم بعض البنوك والوسطاء الرهانات على التحركات المستقبلية في الروبل التي يتم تسويتها بالدولار بدلاً من العملة الروسية ، حتى يتمكن المستثمرون من تجنب التعرض المباشر للبلاد. غالبًا ما يتم استخدام هذه المهاجمين غير القابلة للتسجيل (NDFs) في غالبًا لتداول العملات التي يصعب الحصول عليها خارج بلدانهم الأصلية ، مثل تلك الموجودة في نيجيريا أو مصر.
وقال لويس كوستا ، الرئيس العالمي لاستراتيجية الأسواق الناشئة في سيتي: “من الواضح أن البنوك الغربية ملزمة بالعقوبات. المهاجم غير القابل للالتفاف هو أداة لا تحتاج فيها إلى امتلاك العملة أو أي أصول روسية. “
أوصى البنك بالذهاب إلى روبل طويل باستخدام الأداة في الشهر الماضي حيث بدأت الولايات المتحدة تتحدث مع روسيا.
وقال إيغور نارتوف ، تاجر الأسواق الناشئة في KNG ، بنك الاستثمار: “بالتأكيد ، هناك مزيد من الاهتمام بـ NDFS مؤخرًا وبدأت البنوك اقتباسًا أكثر فاعلية”.
وقال ماكنمارا من جام: “يبدو أن الاتصال بالهاتف عندما ترغب في التداول (Ruble NDFS) وسوف يقدمون لك مستويات وتواريخ”. “(لكن) بدون مؤسسات روسية في الحلقة ، من الصعب جدًا القيام به.”
تبخرت الأسواق الدولية للأصول الروسية بعد غزو أوكرانيا ، حيث قطعت العقوبات البنوك الروسية من السباكة المالية العالمية وعانت البلاد من رأس مال كبير.
رفع البنك المركزي في روسيا أسعار الفائدة مع ارتفاع تكاليف الاستيراد وتثبيت النقص العمالي ، خاصة وأن الكرملين بدأ برنامجًا للتعطل لإنتاج الحرب.
إن تجارة الروبل هي رهان على أن هذه الديناميكية ستنظر ، خاصة إذا كان الروس الذين فروا من البلاد خوفًا من التعبئة يعودون بمدخرات أنهم خبأوا في جورجيا وأرمينيا وغيرها من الدول القريبة.
قال سيتي كوستا: “إنه يسمح للمستثمرين العالميين بالتعبير عن وجهة نظر حول تدفقات رأس المال الروسي. هذا هو التركيز هنا – إمكانية تحسن في تدفقات رأس المال إلى روسيا. “
لا تزال التجارة لديها مخاطر كبيرة ، على سبيل المثال في حالة تشديد الولايات المتحدة بدلاً من ذلك على العقوبات إذا رفضت موسكو شروط وقف إطلاق النار. وقال مارك في تسعين واحدة ، حتى إذا كانت العقوبات مريحة ، فقد يغتنم المستثمرون الروس الذين يمتلكون أموالاً في البلاد الفرصة للخروج في حين أن العديد من المهاجرين قد لا يعودون على الإطلاق.
“إذا كنت روسيًا ترك نظامًا أصبح قمعيًا بشكل متزايد ، وتركت لأنك تم استدعاؤك للقتال. . . هل ستعود إلى مدينتك لمواجهة نبذ المجتمع؟ “
عزز صعود روبل الأخير تقييم السندات الروسية التي تقطعت بهم السبل في محافظ المستثمرين الأجانب بعد الغزو.
وقال ناروف: “في هذه المرحلة ، لا يوجد الكثير الذي يمكنك شراؤه ، لأن أولئك الذين لديهم السندات لا يريدون بيعها عمومًا”. “لكن الصفقات تحدث. هناك المزيد من الاستفسارات من المشاركين في السوق يسألون عن الآثار المترتبة على رفع العقوبات ، وما إذا كان سيتم دفع كوبونات “.
العقوبات وقيود موسكو على المدفوعات للبلدان “غير الودية” تعني أن ديون روبل الروسية الخاصة لا تزال خارج الحدود للمستثمرين الغربيين. تضاءلت المقتنيات الأجنبية بشكل عام من سندات البلاد ، وقد قابلت البنوك المحلية إلى حد كبير اقتراض موسكو الأخير.
وقال مدير الصندوق ومقره خارج الغرب: “سيكون التعرض المباشر للسوق الروسي محدودًا في الوقت الحالي للمستثمرين الغربيين بسبب قيود البنك المركزي لروسيا”. يجب على هؤلاء المستثمرين العثور على شريك جدير بالثقة من ولاية قضائية محايدة لاستعادة تذكرتهم إلى السوق الروسية “.