افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
استهدف أحد المستثمرين الناشطين، الذي نجح في شن حملة لإصلاح إدارة صندوق هيجنوسيس سونغ العام الماضي، صندوق استثمار مدرج على مؤشر فاينانشيال تايمز 250، مدعيا أنه لا يقدم قيمة لمساهميه.
كتبت شركة Metage Capital ومقرها لندن إلى مجلس إدارة شركة HarbourVest Global Private Equity Limited (HVPE)، تطالبها بتجديد استراتيجيتها لإغلاق خصم سعر السهم بنسبة 45 في المائة على صافي قيمة الأصول (NAV) في نهاية أكتوبر.
جادل ميتاج أنه منذ أن تولى الرئيس إد وارنر منصبه في يوليو 2020، كان أداء أسهم الصندوق متخلفًا بشكل كبير عن قيمة استثماراته الأساسية. تضاعفت نسبة الفرق بين قيمة صافي قيمة الأصول لكل سهم وسعر سهم صندوق الاستثمار. إن إغلاق هذه الفجوة سيكون بقيمة 1.3 مليار جنيه إسترليني للمساهمين.
ومن بين مقترحات Metage أن تنفق HVPE المزيد من الأموال النقدية المتاحة على عمليات إعادة شراء الأسهم. ويشير الناشط إلى النظام الذي تستخدمه شركة الاستثمار المفتوحة HarbourVest Global Private Solution SICAV SA (HGPS)، المصممة للأسواق الأوروبية، والتي تم إطلاقها في يناير 2023.
كتب توم شارب، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Metage، في الرسالة: “توصي Metage بأن يقدم مجلس الإدارة مقترحات رسمية لمواءمة المحفظة الاستثمارية لشركة HVPE مع محفظة HGPS وتؤسس مناقصات ربع سنوية لشراء 5 في المائة من الأسهم القائمة للشركة”.
قامت HGPS بالفعل بجمع أصول تحت الإدارة بقيمة 1.3 مليار دولار اعتبارًا من سبتمبر.
لن تعلق HVPE على خطاب Metage. لقد كان سعر سهمها جيدًا للمساهمين على مدى فترة طويلة. وقد تجاوز نمو صافي قيمة الأصول لكل سهم للشركة الاستثمارية على مدى السنوات العشر الماضية بنسبة 242 في المائة بكثير نسبة 151 في المائة لمؤشر إجمالي العائد العالمي FTSE.
على الرغم من أن غالبية صناديق الاستثمار في الأسهم الخاصة تتداول بأسعار السوق أقل بكثير من صافي قيم أصولها، إلا أن شركة HVPE تتخلف عن هذه المجموعة. ومقابل مجموعة نظيراتها من صناديق الأسهم الخاصة المدرجة، توسع الفارق في شركة HVPE في السنوات الثلاث الماضية إلى 12 في المائة من 3 في المائة، وفقا لبيانات من شركة إنفيستيك.
بذلت شركة HVPE جهودًا لسد الفجوة مع صافي قيمة الأصول، بما في ذلك إعادة شراء أسهمها. ومنذ أن بدأت الشركة الاستثمارية في إعادة شراء الأسهم في سبتمبر 2022، استحوذت على ما يزيد عن 120 مليون دولار من الأسهم، وفقًا للشركة. تبلغ قيمة HVPE السوقية 1.85 مليار جنيه إسترليني.
يرغب Metage في رؤية المزيد من الأموال النقدية المستخدمة في عمليات إعادة الشراء وأقل في الاستثمارات الخاصة الجديدة. قامت HVPE أيضًا بتعزيز ديونها للتحضير لارتفاع نشاط الاندماج والاستحواذ في العام المقبل. وتعتقد أن صندوق الاستثمار سيكون لديه المزيد من الفرص لبيع بعض ممتلكاته في محفظته وتوزيع الأرباح على مساهميه.
ويرى بعض المحللين أن مستوى الدين هذا مرتفع. “كانت هناك زيادة جوهرية في ملف المخاطر، حيث ارتفع (الدين نسبة إلى صافي قيمة الأصول) من 6.8 في المائة إلى 20.6 في المائة في العامين الماضيين”، وهو أعلى معدل في هذا القطاع، وفقا لآلان بريرلي من إنفيستيك. لا يوافق ميتاج على إضافة هذا الدين.
أبدى المستثمرون الناشطون اهتمامًا أكبر بقطاع صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة في العامين الماضيين. استحوذت شركة إليوت مانجمنت الأمريكية على حصة قدرها 5 في المائة في صندوق الرهن العقاري الاسكتلندي، الذي تديره شركة بيلي جيفورد، باستخدام المشتقات في وقت سابق من هذا العام.
واستهدف صندوق أمريكي آخر، هو سابا كابيتال، صناديق الاستثمار. ورفعت سابا حصتها هذا الشهر إلى 29 في المائة في صندوق الشركات الأوروبية الصغيرة بعد أن طالبت بإعادة شراء ما يصل إلى نصف الأسهم القائمة.
تمتلك Metage 342,849 سهمًا من أسهم HVPE و330,000 سهمًا أخرى باستخدام مقايضة الأسهم.