قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي جاهزًا للتخفيض في سبتمبر ، ولكن سوق السندات؟ ليس بالضبط رمي حفلة. استراتيجي الماكرو جيم بيانكو، رئيس شركة Bianco Research ، حذر من أن سوق السندات-وخاصة الخزانة منذ فترة طويلة-يرسل رسالة واضحة: إنه لا يريد تخفيضات الأسعار هذه.
في مقابلة مع Bloomberg TV يوم الثلاثاء ، أشار بيانكو إلى أنه على الرغم من كرسي الاحتياطي الفيدرالي جيروم باوليحفز المحور في جاكسون هول ، حيث أشار بقوة إلى تحول نحو إعطاء الأولوية لاستقرار سوق العمل على التضخم ، لا تتعاون الطرف الطويل لمنحنى العائد.
بالكاد تزحلق عائد وزارة الخزانة لمدة 30 عامًا منذ أوائل أغسطس ، حتى بعد أن قام باول بتكسير الباب على مصراعيه للتخفيف.
وقال بيانكو: “على الرغم من كل الحديث الذي سيخفضه بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، كان لدى سوق السندات شهرًا للتفكير في الأمر – وهو نقطة أساس واحدة”.
وبعبارة أخرى ، فإن سوق السندات لا يتجاهل فقط خفض الأسعار – فقد يقاومه بهدوء.
منطق بيانكو واضح: الطرف الطويل من المنحنى لا يعتقد أن التخفيضات في الأسعار مستدامة دون تأجيج المزيد من التضخم.
بينما يبيع Powell فكرة “ضبط السياسة” بسبب تغيير المخاطر – II ، تليين بيانات العمالة – يرى المستثمرون خطر ارتفاع التضخم إذا خفف الاحتياطي الفيدرالي مبكرًا.
حذر بيانكو من “الهيمنة المالية” ، فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يصبح أداة للاقتراض الحكومي من خلال الحفاظ على معدلات منخفضة بشكل مصطنع. قد يساعد ذلك على المدى القصير – ولكن يمكن أن يكسر كل شيء لاحقًا.
“إذا تخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي لجعله أرخص بالنسبة للحكومة للاقتراض ، فإنها تتخلى عن القدرة على رفع الأسعار مرة أخرى” ، أوضح بيانكو. “وهكذا تحصل على التضخم خارج عن السيطرة.”
Bianco ليس قلقًا فقط من مصداقية بنك الاحتياطي الفيدرالي. إنه قلق بشأن الفعالية.
إذا كانت تخفيضات بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ، لكن العائدات طويلة الأجل لا
وقال “لقد رأينا بالفعل هذه المسرحية في أوروبا والمملكة المتحدة” ، مشيرًا إلى أن تكاليف الاقتراض طويلة الأجل في تلك المناطق قد ارتفعت بالرغم من تخفيضات الأسعار.
هذا هو المفارقة التي قد يواجهها باول الآن: خفض الأسعار لدعم الوظائف ، ولكنها ترسل تكاليف الاقتراض عن غير قصد أعلى للشركات وأصحاب المنازل.
إن تراكب معضلة سياسة الاحتياطي الفيدرالي هو تخمير مواجهة دستورية في واشنطن.
يوم الاثنين ، الرئيس دونالد ترامب أصدر أمرًا غير مسبوق لإزالة حاكم الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، نقلاً عن “سبب” مرتبط بالاحتيال المزعوم للرهن العقاري.
وقال كوك في بيان متحدي “الرئيس ترامب يزعم أن يطلق لي” لسبب “عندما لا يوجد سبب بموجب القانون”. “لن أستقيل.”
تقول بيانكو إن هذا قد لا يؤثر على قرار معدل سبتمبر ، لكن إزالة كوك – وقوة تعيين بديل لها – تفتح الباب لشيء أكبر: يمكن لترامب تشكيل مستقبل قيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي.
“إذا كان لدى ترامب أربعة محافظين في أوائل العام المقبل ، فمن المحتمل أن يعترض على إعادة تعيين رؤساء مجلس الاحتياطي الفيدرالي الإقليميين” ، أشار بيانكو. يمكن أن يشمل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي– الذي مرت بصعوبة تأكيد في عام 2023.
هذا يعني أن المكياج بأكمله لهيكل التصويت في بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يتحول-قنبلة زمنية سياسية بطيئة للأسواق للقلق في عام 2026.
ولكن إذا رفض سوق السندات اللعب على طول ، وتبقى تكاليف الاقتراض طويلة الأجل لزجة ، فإن ذلك قد يحد من الاتجاه الصعودي للقطاعات الحساسة للفائدة.
وإذا تخفيض باول في سبتمبر ببساطة لشراء غطاء سياسي؟
“هذه مشكلة” ، قال بيانكو بصراحة. “إذا كان مجرد 25 نقطة (نقطة أساس) لإخراج ترامب من ظهرهم ، فهذه ليست سياسة نقدية موثوقة.”
اقرأ التالي:
الصورة التي تم إنشاؤها باستخدام الذكاء الاصطناعي عبر Midjourney.
UP التالي: قم بتحويل تداولك باستخدام الأفكار والأدوات التجارية الخاصة بـ Benzinga Edge من نوعها. انقر الآن للوصول إلى رؤى فريدة يمكن أن يضعك في السوق التنافسية اليوم.
الحصول على أحدث تحليل الأسهم من Benzinga؟
هذه المقالة يريد باول خفض الأسعار – لكن سوق السندات لم يظهر في الأصل على benzinga.com
© 2025 Benzinga.com. Benzinga لا يقدم المشورة الاستثمارية. جميع الحقوق محفوظة.