يد العون عبر “وادي الموت” للتكنولوجيا الخضراء

لقد أصبح “تمويل التحول” – تمويل إزالة الكربون من الصناعات شديدة التلوث – مصطلحًا بارزًا بشكل متزايد على مدى العامين الماضيين، وهذا صحيح.

ولكن كما زعمت من قبل، هناك خطر يتمثل في أن التمويل الانتقالي قد يركز بشكل ضيق للغاية على توفير رأس المال للشركات الكبرى التي تهيمن على الصناعات ذات الانبعاثات العالية اليوم ــ وليس بما يكفي لدعم الشركات الناشئة المبتكرة التي تسعى إلى تحقيق وتيرة أكبر جذريا من التقدم.

وتواجه هذه الشركات الناشئة قيوداً تمويلية حقيقية ــ وخاصة في المرحلة التي تحتاج فيها إلى بناء أول مصنع كامل النطاق. ولكن كما سأوضح أدناه، بدأ المستثمرون والمؤسسات الحكومية في الارتقاء إلى مستوى التحدي.

تمويل التحول

خوض معركة تمويل التكنولوجيا النظيفة

في جزيرة سردينيا المتوسطية المشمسة، يمر مشروع رائد لتخزين الطاقة من شركة Energy Dome الإيطالية الناشئة، عبر ما يطلق عليه رواد الأعمال والمستثمرون عادة “وادي الموت”.

لقد استُخدمت هذه العبارة منذ فترة طويلة للإشارة إلى مرحلة تطور الأعمال التجارية حيث تقوم باستثمارات كبيرة، ولكن لم تبدأ بعد في تحقيق إيرادات كبيرة. وهذا احتمال مخيف بما فيه الكفاية بالنسبة لشركة ناشئة في مجال البرمجيات ذات الأصول الخفيفة. وقد أصبح الأمر أكثر إثارة للخوف بالنسبة للشركات الناشئة التي تعمل على تطوير التكنولوجيا للمساعدة في إزالة الكربون من قطاعي الطاقة والصناعة في العالم.

ولكن التمويل من بنك الاستثمار الأوروبي وشركة Breakthrough Energy Ventures – وهي أداة الاستثمار في التكنولوجيا النظيفة التي أنشأها مؤسس شركة مايكروسوفت بيل جيتس – قد يساعد Energy Dome على اجتياز وادي السيليكون على قيد الحياة.

ويعد شريان الحياة نتاجًا لشراكة تم إطلاقها في عام 2021 بين بنك الاستثمار الأوروبي وشركة Breakthrough Energy Catalyst، وهي وحدة تابعة لشركة BEV تركز بشكل خاص على تمويل المشاريع الرأسمالية من قبل الشركات الناشئة في مجال التكنولوجيا المناخية.

تعد شركة Energy Dome واحدة من عدد متزايد من الشركات الناشئة التي تعمل على تطوير تخزين الطاقة على مستوى الشبكة، وهو ما سيساعد في ضمان إمدادات الكهرباء المستقرة مع تحول التوليد نحو الطاقة الشمسية وطاقة الرياح المتقطعة. يعمل نموذجها عن طريق ضغط ثاني أكسيد الكربون باستخدام الكهرباء، ثم السماح للغاز بالانخفاض في الضغط داخل نظامه المغلق، مما يؤدي إلى تشغيل توربين في هذه العملية.

ومن خلال تحويل الكهرباء إلى شكل آخر من أشكال الطاقة ثم إعادتها مرة أخرى، فإنها تعمل مثل بطارية ليثيوم أيون – ولكن بكفاءة فائقة وتكلفة أقل، كما يقول كلاوديو سباداسيني، الرئيس التنفيذي لشركة إنيرجي دوم.

سد فجوة التمويل

هناك العديد من شركات رأس المال الاستثماري الراغبة في إنفاق بضعة ملايين من الدولارات للمراهنة على مفهوم مثير، وعادة ما يكون هذا رأس المال كافيا لإثبات هذا المفهوم على نطاق صغير. لكن هذه الشركات الاستثمارية غالبا ما تكون غير راغبة في المخاطرة بتمويل أول مصنع يعمل لشركة تكنولوجيا المناخ – “الأول من نوعه” في المصطلحات الصناعية – والذي سيكلف بناؤه في كثير من الأحيان عشرات الملايين من الدولارات أو أكثر.

وفي الوقت نفسه، فإن هذه الاستثمارات عادة ما تكون صغيرة للغاية بحيث لا تكون مناسبة لمؤسسات الاستثمار الكبرى في البنية التحتية، مثل بروكفيلد الكندية وماكواري الأسترالية، والتي قد يصل حجم صناديقها إلى عشرات المليارات من الدولارات.

وهنا يأتي دور مبادرات مثل الشراكة بين بنك الاستثمار الأوروبي وبرنامج BE Catalyst. وتعد شركة Energy Dome واحدة من شركتين فازتا بالتمويل من خلال الشراكة حتى الآن. وبموجب صفقة أُعلن عنها في ديسمبر/كانون الأول الماضي، وعدت الشركة بالحصول على منحة تصل إلى 35 مليون يورو من برنامج BE Catalyst، بالإضافة إلى 25 مليون يورو أخرى في صورة ديون من بنك الاستثمار الأوروبي.

سيتم سداد قرض بنك الاستثمار الأوروبي بالكامل مع فائدة صغيرة بعد خمس سنوات، دون دفع أي أقساط أصل أو فوائد في هذه الأثناء. عند هذه النقطة، سيكون لدى بنك الاستثمار الأوروبي أيضًا خيار الاستحواذ على حصة في Energy Dome بسعر منخفض يتم تحديده في البداية.

إن هيكل “الديون الاستثمارية” هذا يمكّن بنك الاستثمار الأوروبي من كسب عائد صحي إذا نجحت الشركة الناشئة، دون “إيقاع الشركة في وادي الموت بسبب نقص السيولة النقدية”، كما أخبرني أليساندرو إيزو، رئيس قسم الأسهم ورأس المال النامي وتمويل المشاريع في بنك الاستثمار الأوروبي.

وقال سباداسيني إن شركة Energy Dome تمكنت الآن بعد أن أصبح لديها الطريق نحو إنشاء مصنع عمل كامل النطاق من فتح محادثات مبكرة مع صناديق البنية التحتية المهتمة بإمكانية تمويل نموها المستقبلي، والذي يمكن أن يوفر رأس المال بشروط أكثر جاذبية من معظم مصادر التمويل الأخرى.

وقال سباداسيني: “كشركة، تحلم بنشر التكنولوجيا باستخدام رأس مال البنية التحتية، وهو أحد أرخص أشكال رأس المال المتاحة. لكن صناديق البنية التحتية مترددة في الاستثمار حتى يتم إثبات التكنولوجيا بشكل كامل – ليس فقط من الناحية الفنية ولكن أيضًا من حيث تطوير المشروع”.

ملء خط الأنابيب

منذ إنشائها في عام 2021، برأس مال ملتزم يبلغ حوالي مليار دولار، دعمت BE Catalyst ست شركات ناشئة في مجال التكنولوجيا المناخية، بمزيج من المنح والتمويل بالأسهم. كان هذا حصيلة متواضعة إلى حد ما، كما اعترف ماريو فرنانديز، الذي يقود المبادرة.

“قال لي إن الحقيقة هي أننا نواجه صعوبة بالغة في العثور على مشاريع منظمة بشكل جيد”.

وقال إن جزءًا من المشكلة يكمن في افتقار العديد من الشركات الناشئة إلى المهارات المالية والتجارية اللازمة لهيكلة هذه المشاريع المبكرة في شكل يجذب المستثمرين الكبار. ولمعالجة هذه المشكلة، تعمل شركة BE Catalyst ــ فضلاً عن توفير التمويل ــ مع الشركات لمساعدتها على هيكلة خططها التجارية وجولات التمويل اللاحقة بطرق تجذب صناديق الاستثمار في المراحل اللاحقة.

يقول إريك تروسيويكز، الرئيس التنفيذي لشركة روندو إنيرجي ومقرها كاليفورنيا: “وادي الموت ليس ماليًا فحسب، بل إنه أيضًا مكان تكافح فيه الشركات الناشئة من أجل التوسع لتصبح شركات ناضجة”.

في الشهر الماضي، أصبحت شركة روندو، وهي شركة ناشئة (قدمنا ​​نبذة عنها العام الماضي) تستخدم البطاريات الحرارية لتوفير الحرارة الصناعية المنخفضة الكربون، ثاني شركة تحصل على تمويل من خلال شراكة EIB-BE Catalyst، حيث قدمت الشركة الأولى 35 مليون يورو في شكل ديون استثمارية، وقدمت الشركة الثانية منحة بقيمة 40 مليون يورو. وتستخدم روندو هذه الأموال لتطوير ليس مصنع واحد بل ثلاثة مصانع في ألمانيا والدنمرك ودولة أوروبية ثالثة لم يتم الكشف عنها بعد.

ويرى تروسيويكز أن ندرة المستثمرين الراغبين في دعم هذا النوع من النفقات الرأسمالية من جانب الشركات الناشئة هي انعكاس لنظام بيئي لتمويل المشاريع والنمو لا يزال موجها بشكل كبير نحو شركات البرمجيات والخدمات الرقمية.

وقال “إن تكنولوجيا المناخ مجال فريد من نوعه حيث تؤثر الغالبية العظمى من الأشياء التي تقوم بها على العالم المادي، وتهاجم مشاكل البنية التحتية التي تقاس بالتريليونات المتعددة من الاستثمارات”. “لذا فهي مختلفة تمامًا عن عالم المشاريع الرقمية حيث لا توجد تكاليف متغيرة تقريبًا، إلى جانب تكلفة اكتساب العملاء”.

ولا تعد شركة BEV هي المجموعة الاستثمارية الوحيدة التي وجهت اهتمامها إلى هذا المجال من التمويل. فقد جمعت شركة Just Climate، التي أطلقها آل جور في عام 2021، 1.5 مليار دولار للاستثمار في شركات “مرحلة النمو والأصول الثقيلة” التي يمكن أن تساعد في إزالة الكربون من الصناعات ذات الانبعاثات الكثيفة. كما ساعد صندوق ابتكار المناخ التابع لشركة مايكروسوفت بقيمة مليار دولار في تمويل مصانع الشركات الناشئة بما في ذلك مشاريع الصلب منخفض الكربون Boston Metal و H2 Green Steel. ويمتلك صندوق Climate Investment، وهو صندوق بقيمة 1.1 مليار دولار تدعمه شركات النفط والغاز الكبرى، تفويضًا بتمويل شركات التكنولوجيا المناخية من المرحلة المبكرة إلى تطوير المشروع.

كما قدمت الحكومة الأمريكية المزيد من الدعم لهذا النوع من التمويل في عهد رئاسة جو بايدن، من خلال مكتب برامج القروض الذي يقوده الآن المستثمر المخضرم في مجال الطاقة النظيفة جيجار شاه، ومكتب عروض الطاقة النظيفة الذي تبلغ قيمته 25 مليار دولار.

إن الاتحاد الأوروبي لديه أدوات استثمارية كبيرة خاصة به – ولا سيما صندوق أفق أوروبا الذي تبلغ قيمته 95.5 مليار يورو وصندوق الابتكار، الذي ينشر الإيرادات من نظام تداول الانبعاثات الأوروبي – والتي يستطيع بنك الاستثمار الأوروبي الاعتماد عليها لتمويله إلى جانب BE Catalyst.

ويقول إيزو من بنك الاستثمار الأوروبي إن الشراكة تهدف إلى العمل كـ”كاسحة جليد”، وتمهيد الطريق أمام المزيد من المستثمرين من القطاع الخاص.

“نريد أن نظهر أن هذه الصفقات قابلة للتنفيذ بالفعل، ومع قدر أكبر من التخصص وتحمل المخاطر، يمكن تحقيق نتائج جيدة. وهذا يرسل إشارة إلى أسواق رأس المال الخاصة بالتوجه والاستثمار في هذه الفئات من الأصول”.

قراءة ذكية

يحذر العلماء من أن المحيطات تقترب من حدود قدرتها على امتصاص الحرارة. ويستكشف هذا التقرير الكبير من فاينانشال تايمز التداعيات المترتبة على ذلك على العالم.