أصبحت طموحات شركة بلاك روك لتوسيع هيمنتها في عالم الأصول البديلة واضحة وضوح الشمس في العام الماضي. لقد كشفت الآن عن أحدث غزواتها – حيث جلبت استراتيجية صناديق التحوط إلى مستثمري الصناديق المتداولة في البورصة.
فقد استحوذت أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم على شركة Global Infrastructure Partners، ثاني أكبر شركة لإدارة أصول البنية التحتية الخاصة على مستوى العالم؛ Preqin، مجموعة بيانات الأسواق الخاصة الكبرى؛ وHPS Investment Partners، مدير الائتمان الخاص، بالإضافة إلى إبرام صفقة مع مجموعة الشركاء السويسرية لإنشاء محافظ نموذجية تحتوي على الأسهم الخاصة والائتمان الخاص والصناديق العقارية.
لم تكتف شركة بلاك روك بتلك الرهانات على الاستثمارات البديلة، وتقدمت الآن بطلب لإطلاق صندوق استثمار متداول يركز على العقود الآجلة المدارة، وهو نوع من استراتيجية صناديق التحوط.
لن تكون شركة بلاك روك أول من يقدم صناديق استثمار متداولة للعقود الآجلة المُدارة، مع وجود عدد قليل من هذه الصناديق يتم تداولها بالفعل في الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن معظمها صغير إلى حد ما، والقليل منها قد يراهن على أن شركة بلاك روك ستهيمن بسرعة على السوق، على افتراض أنها تحصل على موافقة الجهات التنظيمية لدخول المعركة.
قال تود روزنبلوث، رئيس قسم الأبحاث في TMX VettaFi، وهي شركة استشارية: “أعتقد أنه من المهم أن يدخل أكبر مدير للأصول إلى سوق البدائل”، بناءً على النجاح الذي حققته بين عشية وضحاها من خلال صندوق Bitcoin المتداول في البورصة.
وأضاف: “إن أكبر مدير للأصول يدخل هذا المجال هو التحقق من الدور الذي يمكن أن تلعبه العقود الآجلة المدارة وكيف يمكن أن تتناسب مع المحفظة”.
صناديق العقود الآجلة المُدارة، صناديق التحوط “الكمية” التي تتبع الاتجاه والتي يديرها مستشارو تداول السلع، تتخذ مراكز طويلة وقصيرة في العقود الآجلة المرتبطة بالأسهم والسندات والسلع والعملات. اعتبارا من الربع الثالث من العام الماضي، تم استثمار 336 مليار دولار في الاستراتيجية، وفقا لشركة باركلي هيدج، مزود البيانات.
من المحتمل أن يسمح لهم هذا النهج بجني الأموال حتى عندما تنخفض الأسواق – طالما كان هناك اتجاه واضح عليهم اتباعه.
ونتيجة لذلك، فقد تألقوا تاريخياً عندما كانت الأسواق العامة غير مفضلة، مما أثبت همتهم كأداة تحوط محتملة.
خلال السنوات الثلاث الأسوأ بالنسبة لمحفظة من الأسهم بنسبة 60/40 (استناداً إلى مؤشر FTSE All World Index) والسندات (مؤشر Bloomberg Global Aggregate)، وكلاهما مُقاس بالدولار، حتى الآن في هذا القرن، سجلت صناديق العقود الآجلة المُدارة مكاسب مكونة من رقمين. .
في عام 2008، عندما خسرت محفظة 60/40 25.5 في المائة، وفقاً لحسابات “فاينانشيال تايمز”، ارتفع مؤشر SG CTA بنسبة 13.1 في المائة، وفقاً لأرقام من SG Prime Service and Clearing. في عام 2022، عندما خسرت سلة 60/40 17.4 في المائة، ارتفع مؤشر SG بنسبة 20.2 في المائة، بينما في عام 2002، كانت الأرقام المقابلة -11 في المائة و+12.9 في المائة.
غالبا ما ينعكس الوضع عندما يكون أداء الأسواق العامة قويا، مع انخفاض مؤشر سان جرمان في عامي 2009 و 2023، وهما عامين عندما حققت محفظة 60/40 عوائد مكونة من رقمين، وانجرفت في بعض السنوات الأخرى التي لا اتجاه فيها نسبيا.
كانت صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة المدارة تحتوي على 2.45 مليار دولار فقط في نهاية عام 2024، وفقا لبيانات من Morningstar، على الرغم من أن ذلك كان أعلى بمليار دولار مما كان عليه قبل 12 شهرا، ويرجع ذلك بالكامل تقريبا إلى صافي التدفقات الداخلة البالغة 991 مليون دولار.
شركة بلاك روك ليست شركة إدارة الأصول الكبيرة الوحيدة التي تتطلع إلى هذا القطاع، مع تقدم شركة إنفيسكو أيضا بطلب لإطلاق صندوق استثمار متداول في الولايات المتحدة.
رفضت كلتا المجموعتين التعليق على هذه القصة، لكن بريان أرمور، مدير أبحاث الاستراتيجيات السلبية في أمريكا الشمالية في Morningstar، يعتقد أن توسع BlackRock الوشيك في هذا القطاع سيكون جيدًا لكل من المستثمرين وصناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة المُدارة بشكل عام.
وقال أرمور: “هناك حالة استخدام صالحة للعقود الآجلة المدارة”. “العيب الوحيد في نسبة 60/40 هو خطر التضخم، كما رأينا في عام 2022. يمكن للعقود الآجلة المدارة أن تحل هذه المشكلة بشكل أفضل من السندات والأسهم”.
وأضاف آرمور: “أتوقع اعتماداً واسع النطاق”، حيث تعمل شركة بلاك روك على زيادة الوعي بهذا المفهوم. “قد تأخذ شركة بلاك روك شريحة كبيرة من الكعكة، لكن حجم الكعكة سوف ينمو”.
كان أندرو بير، مؤسس DBi والمدير المشارك لصندوق iMGP DBi Managed Futures Strategy ETF (DBMF)، الذي تبلغ قيمته 1.3 مليار دولار وهو أكبر صندوق من نوعه على الإطلاق، متفائلًا أيضًا بشأن الإقبال على مستوى القطاع، نظرًا لأن شركة Aladdin التابعة لشركة BlackRock تعمل على تحليلات المخاطر وإدارة المحافظ الاستثمارية. يتم استخدام البرنامج على نطاق واسع من قبل المستشارين الماليين ويمكن تعديله ليشمل العقود الآجلة المُدارة.
“بالنسبة لفئة الأصول الصغيرة، تعد شركة بلاك روك صانع ملوك محتمل. وقال بير: “إنهم أكثر من أي شخص آخر هم قادة الرأي حول ما يجب تضمينه في النماذج عبر مجال إدارة الثروات”.
“تبلغ مساحة صناديق الاستثمار المتداولة للعقود الآجلة المدارة بالكامل أقل من 3 مليارات دولار من أصل صناديق الاستثمار المتداولة التي تزيد قيمتها عن 10 تريليون دولار (في الولايات المتحدة). تدرك شركة BlackRock أن هذه إحدى الفرص الجديدة في مجال إدارة الأصول.
“مع محاولة شركة بلاك روك احتكار سوق الأصول الخاصة في مجال إدارة الثروات، لماذا لا تحاول أيضًا أن تفعل الشيء نفسه من خلال استراتيجية سائلة قدمت قيمة تنويع أكبر للمستثمرين المخلصين أكثر من أي مستثمر آخر تقريبًا؟” تمت إضافة البيرة.
ومن المرجح أن يتم إطلاق صندوق الاستثمار المتداول (ETF)، إذا تمت الموافقة عليه من قبل هيئة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية، في فبراير. واستنادًا إلى مديري المحافظ المذكورين في الملف، ستتم إدارتها من قبل فريق الاستثمار المنهجي التابع لشركة BlackRock ومقره سان فرانسيسكو.
يتبع الفريق، الذي يدير حاليًا 304 مليارات دولار، نهجًا يعتمد على البيانات، باستخدام التعلم الآلي والذكاء الاصطناعي وبيانات الملكية، بما في ذلك 300 مصدر بيانات “غير منظم”، لإنشاء المحافظ.
وقال روزنبلوث إن توقيت عمليات الإطلاق المقترحة لكل من “بلاك روك” و”إنفيسكو” “مثير للاهتمام”، نظراً لسمعة صناديق العقود الآجلة المُدارة في توفير تنويع قيم عندما تشهد الأسواق عمليات بيع.
“لقد خرجنا للتو من عام جيد آخر لسوق الأوراق المالية. من يدري ما إذا كنا سنشهد المزيد من التقلبات في عام 2025 ونحتاج إلى منتج آخر”.
قال أرمور: “إن أفضل وقت لشراء التأمين هو عندما تكون بصحة جيدة”. “احتفظ الناس بالعقود الآجلة المدارة خلال العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، وأخيراً تخلوا عنها للتو من محافظهم الاستثمارية، وفي عام 2022 كان من الممكن أن يكون ذلك مفيدًا بشكل كبير. غالبًا ما يكون هذا هو الهدوء الذي يسبق العاصفة عندما يجب عليك الاحتفاظ به.