افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لقد أصبح انعدام الثقة في الاقتصاد البريطاني معديا. ومن الشركات، انتشر الآن إلى الأسواق المالية. في الأسبوع الماضي، تخلص المستثمرون من السندات الحكومية وباعوا الجنيه الاسترليني، مع تصاعد المخاوف بشأن الاستدامة المالية في المملكة المتحدة. عائدات السندات الحكومية لعشر سنوات تقترب من أعلى مستوياتها في 16 عامًا. وإذا لم يتراجعوا، فإن القاعدة المالية “الصارمة” التي فرضتها المستشارة راشيل ريفز – لتحقيق التوازن في الميزانية الحالية في غضون خمس سنوات – سوف تنتهك. ومن أجل استعادة مصداقيتها، يتعين على حكومة حزب العمال أن تضع بسرعة تفاصيل خطط ذات مصداقية لزيادة النمو الاقتصادي وكبح جماح الإنفاق.
وقد نشأت عمليات البيع المكثفة الأخيرة للسندات بسبب التطورات في الولايات المتحدة. أدت توقعات التضخم المرتفعة في أكبر اقتصاد في العالم – المرتبطة بأجندة التعريفات الجمركية للرئيس المنتخب دونالد ترامب والبيانات الاقتصادية القوية – إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة، وهو معيار الاقتراض العالمي. وقد أثار هذا المخاوف بشأن القدرة على تحمل الديون في الاقتصادات الأخرى. لكن الأحاديث السلبية حول توقعات النمو “التضخمية المصحوبة بالركود” في بريطانيا، في أعقاب ميزانية الخريف التي تم فيها رفع الضرائب في أكتوبر الماضي، والمساحة المحدودة التي تركها ريفز ضد قواعدها المالية، جعلت من المملكة المتحدة هدفاً رئيسياً لحراس السندات.
ماذا يمكن للحكومة أن تفعل؟ وما لم تبدأ العائدات في التصاعد خارج نطاق السيطرة، فإن الإعلانات غير المحسوبة لخفض التكاليف أو زيادة الإيرادات في الوقت الحالي يمكن أن تثير اليأس، وربما تدفع العائدات إلى الارتفاع. عائدات السندات تتأرجح بين المد والجزر، ولم تكن عمليات البيع الحالية غير منظمة. إن المقارنات مع ذعر السوق الذي أثارته الميزانية “المصغرة” التي قدمتها رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس في سبتمبر/أيلول 2022 بعيدة كل البعد عن الصحة.
لكن عدم القيام بأي شيء ليس خيارًا أيضًا. إن تقلبات ترامب تعني أن أسواق السندات العالمية ستظل مشحونة بالمخاطر. والرسالة التي يرسلها المستثمرون هي أن ثقتهم في قدرة بريطانيا على خفض التكاليف وزيادة النمو في هذه البيئة المتقلبة منخفضة للغاية. ويتعين على حزب العمال بعد ذلك أن يبلور استراتيجيته الاقتصادية، بدلا من التحدث بشكل غامض عن مدخرات الكفاءة في المستقبل ودعم النمو. يريد رجال الأعمال والمستثمرون معرفة كيف ستتحسن آفاق بريطانيا بشكل ملموس على المدى القريب.
وهذا يعني أنه يجب على الحكومة مضاعفة الجهود لإزالة الحواجز أمام التوظيف والاستثمار وتوسيع الأعمال. إن الخطط التي تم الإعلان عنها يوم الاثنين لإنشاء “مناطق نمو” للذكاء الاصطناعي هي البداية. لكن الشركات تريد أيضًا أن تعرف كيف ستؤدي الإصلاحات المعلنة لنظام التخطيط إلى تسريع عمليات البناء في جميع أنحاء البلاد.
وتمثل الاستراتيجية الصناعية – المخطط لها في الربيع – أيضا فرصة لتحفيز الثقة من خلال تحديد الخطوط العريضة لمجموعة من مشاريع البنية التحتية الرئيسية، والخطط الطموحة لتحسين الوصول إلى المواهب ذات المهارات العالية. يمكن أن يرسم ريفز نواياه بشأن الإعفاءات الضريبية والتبسيط قبل ميزانية الخريف، والتي ستكون الحدث المالي الرئيسي هذا العام. وقد يساعد ذلك في تحفيز شهية الأعمال.
ومع ذلك، سوف يبحث تجار السندات عن أدلة على تحسن الوضع المالي لبريطانيا على المدى القريب أيضًا. ووزير المالية على حق في استبعاد المزيد من الزيادات الضريبية، الأمر الذي قد يكون كارثيا على الثقة. لكن هذا يعني أن حزب العمال يجب أن يكون مستعدا لتحقيق وفورات في مجالات عالية التكلفة، ولكنها حساسة سياسيا، مثل استحقاقات الرعاية الاجتماعية، والخدمة المدنية، والقفل الثلاثي لمدفوعات التقاعد. والواقع أنه إذا لم تتحسن الحسابات المالية بشكل ملحوظ، فقد تقوم الحكومة بإجراء تخفيضات من أجل تغذية التوقعات التالية لمكتب مسؤولية الميزانية في السادس والعشرين من مارس/آذار.
إن ارتفاع عائدات السندات هو بمثابة دعوة للاستيقاظ. وينبغي لحزب العمال أن يحافظ على هدوئه، وأن يتجنب الإعلانات المتسرعة، لكنه لا يستطيع أن يستمر بالطريقة البطيئة والغامضة التي بدأها. لقد حان الوقت لكي توضح الحكومة – بحماسة وتفصيل – استراتيجيتها لتحقيق النمو وخفض التكاليف.