افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الكاتب أستاذ ريادة الأعمال والعميد المشارك للابتكار في كلية الإدارة بمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا
وعلى ضفتي الأطلسي، تدرس الحكومات زيادة الضرائب، وخاصة تلك التي يواجهها المستثمرون. ومن بين المقترحات زيادة ضريبة أرباح رأس المال – الضرائب التي تتراكم على الزيادات في قيمة الاستثمارات عندما تتحقق. يضاف إلى ذلك التغييرات المقترحة في المعاملة الضريبية للفوائد المحمولة – وهي مكافآت للمستثمرين الذين يستثمرون بنجاح الأموال التي عهدت إليهم بها المؤسسات الكبيرة.
وليس من المستغرب أن تثير هذه الاقتراحات القلق في مجتمع رأس المال الاستثماري. علاوة على ذلك، تشير الأدلة إلى أن فرض الضرائب على المستثمرين ورجال الأعمال الذين يمولون الجيل القادم من الشركات البادئة يشكل خطوة غير متوقعة من جانب صناع السياسات الذين يسعون أيضا إلى دفع الإبداع والنمو الاقتصادي. واستناداً إلى الأدلة الأميركية، عندما ترتفع مكاسب رأس المال، يتراجع الاستثمار في الشركات الناشئة.
ومع ذلك، يشير الواقع السياسي إلى أن الزيادات في مكاسب رأس المال تكاد تكون حتمية. لذا فإن السؤال المختلف هو كيف يمكن استخدام هذه اللحظة لدفع رأس المال الاستثماري نحو النتائج الأكثر أهمية لمجتمعاتنا. ماذا لو حافظنا على معدلات منخفضة للأنشطة الاستثمارية التي تدفع الابتكار؟
ومن خلال التركيز على السلوكيات الأساسية التي نريد تحفيزها، يصبح بوسعنا هيكلة الضرائب بشكل أكثر فعالية. عندما نقدم إعفاءات ضريبية للشركات مقابل إنفاقها على البحث والتطوير، فإننا نفعل ذلك لتحفيز السلوك الذي نعلم أنه مفيد للصحة العامة للاقتصاد. على سبيل المثال، يعد الإعفاء الضريبي على بطاريات تخزين الطاقة محاولة لتحفيز ليس فقط معدل الابتكار ولكن اتجاهه. لماذا لا مكاسب رأس المال أيضا؟
أحد الانتقادات الموجهة لاستثمار رأس المال الاستثماري هو أنه يركز أكثر من اللازم على دعم هذا النوع من المشاريع “ذات الربح السريع” التي تستخدم البرمجيات لحل احتياجات الأعمال أو المستهلكين. وقد قدمت حفنة من هذه الشركات الاستثنائية عوائد هائلة لمؤسسيها ومستثمريها. وبطبيعة الحال، ركز المستثمرون اهتمامهم على قطاع البرمجيات لتحقيق عوائد سريعة.
وردا على ذلك، شجعت الحكومات مجتمع المشاريع (وداعمي صناديق التقاعد) على زيادة الاستثمار في شركات التكنولوجيا العميقة؛ بدءًا من أولئك الذين يصممون أجهزة الكمبيوتر الكمومية من الجيل التالي إلى الفرق التي تعمل على بناء قدرات جديدة لإطلاق الفضاء. تتطلب مثل هذه المشاريع رأس مال كثيف، والأهم من ذلك أنها تستغرق وقتًا أطول. ويمكن استخدام التغييرات الضريبية لترجيح كفة الميزان.
على سبيل المثال، قد تكون مكاسب رأس المال من الاستثمارات في الشركات المبنية على الملكية الفكرية من الجامعات أو المختبرات الوطنية أقل من المعدل القياسي. ويمكن مكافأة أولئك الذين يحتفظون باستثمارات لفترة طويلة أو يستثمرون في صناديق ذات آفاق زمنية أطول.
وبطبيعة الحال، التفاصيل مهمة وهناك فرص للتلاعب بالنظام، ولكن مجرد زيادة كل ضريبة أرباح رأس المال هو نهج صريح للغاية في حين أن بعض التخفيضات الجراحية قد يكون لها تأثير إيجابي.
هذه الفكرة ليست جديدة: فالحكومات لديها سجل حافل في تغيير قواعد ضريبة الاستثمار لتعزيز السلوكيات التي تقدرها لاقتصادنا ومجتمعنا. تم إنشاء برنامج الاستثمار في المؤسسات في المملكة المتحدة في عام 1994 لتشجيع الاستثمار الخاص في الشركات الناشئة من خلال إعفاء ضريبة أرباح رأس المال. تم إطلاق برنامج Seed Enterprise Investment Scheme لاحقًا في عام 2012 لتعزيز زيادة الاستثمار في الشركات الناشئة لتحويل رأس المال نحو المزيد من المشاريع التي تعتمد على الابتكار على أمل تشجيع Arm أو Deepmind القادمة. وقد أثبتت هذه المخططات فعاليتها بشكل واضح مع أكثر من 4400 شركة تستخدم نظام معلومات المعلومات و2300 شركة ناشئة تستخدم نظام معلومات المعلومات في أحدث سنة ضريبية تم الإبلاغ عنها. واليوم، يمكن استهدافها أو توسيعها نحو المشاريع التي تدعم الأولويات الحكومية الأخرى من الصحة والطاقة النظيفة إلى الدفاع والأمن.
وقد نستلهم أيضًا من الجانب الآخر من المحيط الأطلسي حيث تم استخدام قانون الوظائف لعام 2017 لتحفيز الاستثمار في مواقع محددة يشار إليها بمناطق الفرص. تم تأجيل مكاسب رأس المال من الاستثمارات في الشركات الجديدة (أو الصناديق) في هذه المناطق وكانت معفاة من الضرائب إذا تم الاحتفاظ بها لأكثر من عقد من الزمان.
ومن الممكن أن يوفر نهج مماثل في المناطق الاستثمارية في المملكة المتحدة دفعة إضافية للاستثمارات في الشركات التي تركز على البحث والتطوير والتي تعتبر ضرورية لأنظمة الابتكار الإقليمية هذه. وبدون جعل قانون الضرائب معقدا بشكل مستحيل، فإن الوقت الآن هو الوقت المناسب للتفكير الجديد.
لدى القادة فرصة للنظر بعناية في سمات الاستثمار التي تقدرها دولنا واستخدامها كخريطة طريق لتشكيل جوانب ضريبة أرباح رأس المال بطرق تدفع الابتكارات الرئيسية التي تهم مستقبلنا.