ويتزايد التفاؤل في الصين. لماذا بعض المستثمرين حذرين؟

بكين – قال محللون إن أحدث إشارات السياسة الصينية لها تأثير أكبر على المعنويات من حل القضايا الأعمق مثل العقارات.

ارتفع مؤشر شنغهاي المركب يوم الخميس ليغلق عند أعلى مستوى له منذ ثلاثة أشهر بعد أن ذكرت وسائل الإعلام الرسمية أن الرئيس الصيني شي جين بينغ قاد اجتماع المكتب السياسي حول الاقتصاد في ذلك الصباح.

ودعا الاجتماع الرفيع المستوى غير المتوقع إلى وقف تراجع سوق العقارات، وتعزيز السياسة المالية والنقدية. ولم يقدم سوى القليل من التفاصيل، في حين أكد تخفيضات أسعار الفائدة التي أعلنها البنك المركزي في وقت سابق من الأسبوع.

وقال تينغ لو، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك نومورا، في تقرير يوم الجمعة، إن الأسواق يجب أن تقدر كيف تدرك بكين خطورة الوضع الاقتصادي، وكيف لم ينجح نهجها التدريجي حتى الآن.

وقال لو “إن استراتيجية الصدمة والرعب قد يكون المقصود منها تنشيط الأسواق وتعزيز الثقة”، لكن في نهاية المطاف لا يزال من الضروري تقديم سياسات مدروسة لمعالجة العديد من “المشكلات العميقة الجذور”.

وتباطأ النمو في ثاني أكبر اقتصاد في العالم متأثرا بالركود العقاري. فقد ارتفعت مبيعات التجزئة بما لا يكاد يتجاوز 2% في الأشهر الأخيرة، ولم تسجل الأرباح الصناعية نمواً إلا بالكاد خلال الأشهر الثمانية الأولى من هذا العام. وتعتبر الصادرات واحدة من النقاط المضيئة القليلة.

وقال لو من بنك نومورا إن صانعي السياسات على وجه الخصوص بحاجة إلى تحقيق الاستقرار في قطاع العقارات لأنه في عامه الرابع من الانكماش. وقدر أن تأثير التحفيز الإضافي لن يتجاوز 3% من الناتج المحلي الإجمالي السنوي للصين.

وقال لو: “يجب على الأسواق التركيز بشكل أكبر على تفاصيل التحفيز”. “إذا لم يتم تصميم برنامج التحفيز بشكل جيد، فإن برنامج التحفيز المتسرع، حتى لو بدا كبيرا، يمكن أن يكون له تأثير بطيء ومحدود على النمو”.

قام بنك الشعب الصيني هذا الأسبوع بتخفيض أسعار الفائدة الرئيسية، وأعلن عن خطط لخفض أسعار الفائدة لحاملي الرهن العقاري الحاليين. ولم تصدر وزارة المالية بعد سياسات رئيسية، على الرغم من التقارير عن مثل هذه الخطط.

بالنسبة لبعض المؤسسات الاستثمارية، لا يزال هذا غير كاف لتحريك البوصلة بشأن توقعاتها للصين.

وقال بول كريستوفر، رئيس استراتيجية الاستثمار العالمية في معهد ويلز فارجو للاستثمار، في رسالة بالبريد الإلكتروني: “إن تحركات سياسة الصين لخفض أسعار الفائدة لم تساعد في تحسين الثقة بين المستهلكين الذين يخشون الاقتراض في المقام الأول”.

وقال: “سنبيع أسهم الأسواق الناشئة في هذه المرحلة، حيث ليس لدينا ثقة كبيرة في رغبة بكين في تقديم التحفيز الكبير المطلوب”.

وأضاف كريستوفر أن “الإعلان عن التحفيز المالي القادم يوم الخميس هو موضع ترحيب، ولكن يبقى أن نرى ما إذا كانت الحكومة الصينية مستعدة لاتخاذ الخطوات اللازمة لعكس الضرر النفسي الذي لحق بمشاعر الأسر والشركات الخاصة”.

اتخذت الحكومة الصينية إجراءات صارمة ضد مطوري العقارات وشركات التدريس بعد المدرسة وصناعة الألعاب في السنوات الأخيرة. ومنذ ذلك الحين، خفف صناع السياسات موقفهم، لكن ثقة الشركات والمستهلكين لم تتعاف بعد.

وتأتي أحدث تخفيضات أسعار الفائدة في الصين في أعقاب تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الأسبوع الماضي إلى سياسة نقدية أسهل. ومن الناحية النظرية، فإن تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية تعطي البنك المركزي الصيني مساحة أكبر لخفض أسعار الفائدة المحلية المنخفضة بالفعل.

وقد وجدت دراسة استقصائية أجريت في شهر سبتمبر/أيلول على أكثر من 1200 شركة في الصين أجرتها مؤسسة “تشاينا بيج بوك” ومقرها الولايات المتحدة، أن اقتراض الشركات انخفض، على الرغم من الانخفاض التاريخي في تكاليف ذلك.

وقال شهزاد قاضي، كبير مسؤولي العمليات في تشاينا بيج بوك، وهي مؤسسة بحثية مقرها الولايات المتحدة: “يمكن للمرء بالتأكيد أن يأمل في تأثير الثروة من الأسهم والعقارات، لكن الأسهم ستكون مؤقتة وتراجع الثروة من العقارات هائل مقارنة بأي راحة”. شركة ، قال في مذكرة الخميس.

ويتوقع أن ترتفع مبيعات التجزئة قليلاً خلال الأشهر الأربعة إلى الستة المقبلة.

ويتوقع قاضي أيضًا أن يستمر الارتفاع الأخير في الأسهم الصينية خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة من العام. لكنه حذر من أن السياسات التي تم الإعلان عنها هذا الأسبوع لجذب المزيد من رأس المال إلى سوق الأوراق المالية “لم يتم تفعيلها بعد، وقد لا يتم تفعيل بعضها على الإطلاق”.

ولم تثن هذه التحذيرات المستثمرين عن تكديس الأسهم الصينية المتعثرة. ارتفع مؤشر الأسهم CSI 300 يوم الجمعة، بوتيرة أفضل أسبوع له منذ عام 2008. وقد يرتفع بنسبة 10٪ أخرى على المدى القريب، حسبما قالت لورا وانج، كبيرة استراتيجيي الأسهم الصينية في مورجان ستانلي، لبرنامج Street Signs Asia على قناة CNBC.

وقد انتشر تحول المشاعر على مستوى العالم.

وقال ديفيد تيبر، مؤسس صندوق التحوط الملياردير الأمريكي، لـ “Squawk Box” على قناة CNBC: “اعتقدت أن ما فعله بنك الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي سيؤدي إلى التيسير النقدي في الصين، ولم أكن أعلم أنهم سيخرجون الأسلحة الكبيرة كما فعلوا”. يوم الخميس. “وأعتقد أن هناك تحولا كاملا.”

وقال تيبر إنه اشترى المزيد من الأسهم الصينية هذا الأسبوع.

وقال بروس ليو، الرئيس التنفيذي لشركة Esoterica Capital، وهي شركة لإدارة الأصول، إن أحد الوجبات المهمة التي تم استخلاصها من الاجتماع الحكومي رفيع المستوى يوم الخميس كان دعم أسواق رأس المال، على عكس التصور الأكثر سلبية في الصين بشأن الصناعة المالية في السنوات الأخيرة.

وأضاف: “آمل أن يصحح هذا الاجتماع هذا الفهم الخاطئ”. “لكي تستمر الصين في النمو بطريقة صحية، فإنها تحتاج حقًا إلى سوق رأسمال تعمل بشكل جيد.”

وقال ليو “لا أعتقد أنهم أرسلوا أي رسائل مختلفة”. “إن الأمر مجرد (أنهم) يؤكدون على ذلك من خلال خطط عمل مفصلة. وقد أحدث ذلك فرقًا”.

– ساهمت سونيا هينج من CNBC في إعداد هذا التقرير.