افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أعمال الترف هي الإغواء. تتضافر الجماليات والأنسجة وهالة التفرد لتحويل العملاء الأذكياء إلى مؤمنين حقيقيين. وليس من المفترض أن ينطبق هذا المنطق على المستثمرين المتعصبين. ومع ذلك، فإن نهجهم في التعامل مع هذا القطاع ينحرف أيضًا إلى الإيمان الأعمى.
انظر، على سبيل المثال، رد فعل السوق تجاه مبيعات LVMH المروعة. وانخفضت الأعمال التجارية الرئيسية للأزياء والسلع الجلدية الفاخرة، والتي تشمل علامات تجارية مثل LV وDior، بنسبة 5 في المائة في الربع الثالث مع استسلام المستهلك الصيني أخيراً. ويشير ذلك إلى تباطؤ أكثر حدة مما كان متوقعا.
ومع ذلك، استقبل المستثمرون ذلك بثقة مدهشة. في الواقع، كانت الصدمة الرئيسية التي حدثت خلال عمليات بيع المنتجات الفاخرة الصغيرة يوم الأربعاء هي مدى صغرها. انخفض المنافسون بضع نقاط مئوية. وانخفضت LVMH نفسها بأقل من حجم التخفيضات في توقعات الأرباح. وفي الواقع، عند 21 ضعف أرباح العام المقبل، فإن تقييم المجموعة ليس بعيداً عن مضاعفات منتصف الدورة البالغة 23 إلى 24 ضعفاً، وفقاً لتوماس شوفيه من سيتي جروب. ويبدو أن السوق ترى في هذا الأمر بمثابة تراجع اقتصادي كلي كلاسيكي، وهو تراجع سوف ينعكس قريباً.
هذا غني. فهو يفترض أن برنامج التحفيز الذي يتسم بالغموض حتى الآن في الصين سوف يؤدي بسرعة إلى زيادة الاستهلاك. على سبيل المثال، يتوقع المحللون نمو مبيعات متوسط من خانة واحدة لشركة LVMH في العام المقبل.
والأمر الأكثر إثارة للقلق هو أنه ليس من الواضح بأي حال من الأحوال أن قطاع السلع الفاخرة سوف يعود بسهولة إلى النمو السريع عندما يختفي السحب الكلي في نهاية المطاف. ربما أدت الزيادات المتتالية في الأسعار إلى إبعاد بعض العملاء. في عصر “الترف الهادئ” الأنيق بشكل خيالي، ولكن ليس المثير للغاية، هناك أيضًا تذمر حول مدى الرغبة في المنتج.
وهذا يترك قطاع المنتجات الفاخرة ككل عرضة لمزيد من خيبات الأمل. والشركات الحقيقية فائقة الجودة، مثل هيرميس وفيراري، التي لا تتأثر بدورات الاقتصاد الكلي ودورات الموضة، ينبغي أن تكون محمية نسبياً. العلامات التجارية مثل Prada/Miu Miu، التي وجدت استحسانًا لدى المستهلكين مؤخرًا، قد تكون محمية من أسوأ التأثيرات.
LVMH ليست في هذا المعسكر. لقد كان ثقل المجموعة تقليديا بمثابة ميزة، مما مكنها من الاستثمار في المواهب والتسويق والعقارات. لكن الزخم في LV وديور كان ضعيفا نسبيا، كما يشير تحليل بيرنشتاين لمدى استحسان العلامة التجارية. قد لا يكون من المفيد أن تكون المجموعة في خضم عملية انتقالية إبداعية وإدارية، الأمر الذي سيستغرق بعض الوقت لكسب المزيد من الاهتمام.
وانخفضت علاوة LVMH للقطاع من نحو 40 في المائة في مارس/آذار إلى نحو 6 في المائة اليوم، وفقا لأرقام بلومبرج. لا يزال قطاع المنتجات الفاخرة بعيدًا عن استعادة غروره. وعلى نحو غير معتاد، يتعين على LVMH أن تقوم بنفسها بجهد لاستعادة بريقها.
camilla.palladino@ft.com