لقد أوضح مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أنهم يحولون انتباههم من التركيز المباشر على التضخم إلى قلق مماثل على الأقل بشأن البطالة، وتظهر أحدث البيانات أن قلقهم في محله. تشير مؤشرات مختلفة إلى أن سوق العمل، إن لم يكن في تدهور صريح، فهو على الأقل يتباطأ. وقد أظهر التاريخ أنه بمجرد أن تبدأ البطالة في التسارع، فإنها تتسارع بسرعة. قال تروي لودتكا، كبير خبراء الاقتصاد الأميركي في إس إم بي سي نيكو للأوراق المالية: “ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يشعر بالقلق. لقد بدأت التروس بالفعل في الحركة. البطالة تأخذ الدرج إلى الأسفل والمصعد إلى الأعلى”. جاءت أحدث علامات المتاعب لصورة الوظائف يوم الثلاثاء عندما أصدر مجلس المؤتمرات مسحه الشهري حول ثقة المستهلك. في حين أظهر الرقم الرئيسي لشهر أغسطس تحسنًا طفيفًا، فإن الصورة التي رسمها المسح لسوق العمل لم تكن متفائلة. انخفض عدد المستجيبين الذين اعتبروا الوظائف “وفيرة” إلى 32.8٪، في حين ارتفع عدد أولئك الذين قالوا إن التوظيف “صعب الحصول عليه” إلى 16.4٪. وعلى الرغم من أن الحركات من مسح يوليو كانت صغيرة، إلا أن الفجوة بين الاثنين انخفضت إلى 16.4 نقطة مئوية، أو أكثر من 30 نقطة مئوية أقل من ذروتها البالغة 47.1 نقطة في مارس 2022، وفقًا للودتكا. وقال: “تميل الانخفاضات بهذا الحجم إلى الحدوث عندما يتجه الاقتصاد إلى الركود وعندما يكون معدل البطالة في ارتفاع”. وأضاف لودتكا أنه إذا كانت الاتجاهات التاريخية صحيحة، فإن الفجوة بين الاثنين أكثر اتساقًا مع معدل بطالة يبلغ 4.8٪، أو نصف نقطة مئوية أعلى من معدل يوليو. علامات أخرى على المتاعب يأتي استطلاع مجلس المؤتمرات بعد أسابيع قليلة من إعلان وزارة العمل عن نمو 114000 وظيفة فقط في الرواتب غير الزراعية في يوليو. وفي الأسبوع الماضي، كشفت الوزارة أيضًا، في تقدير أولي، أنها بالغت في حساب مكاسب الوظائف من أبريل 2023 إلى مارس 2024 بنحو 818000، وهو أكبر تعديل سنوي في 15 عامًا. كلا الخبرين غير مرحب بهما لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي لأنه يوازن بين ولايته المزدوجة المتمثلة في التشغيل الكامل واستقرار الأسعار. مع تراجع التضخم تدريجيًا نحو 2٪، كان مسؤولو البنك المركزي يقولون مؤخرًا إن المخاطر التي يتعرض لها أي من الجانبين تتساوى، مع التأكيد على أهمية عدم إبقاء السياسة صارمة للغاية بحيث تخنق سوق العمل وتعرض الاقتصاد الأوسع للخطر. في السابق، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي محاصرًا في معركة لخفض التضخم الذي بلغ ذروته في 40 عامًا قبل عامين. معدل البطالة البالغ 4.3٪ أعلى بنحو 0.8 نقطة مئوية من معدل 3.5٪ في يوليو 2023. كان هذا النوع من الصعود تاريخيًا متسقًا مع فترات الركود في الولايات المتحدة، بموجب ما يُعرف باسم “قاعدة ساهم” للاقتصاد، على الرغم من استمرار الاقتصاد الأمريكي في النمو. في خطابه الذي تمت مراقبته عن كثب الأسبوع الماضي، أعرب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن بعض القلق بشأن صورة الوظائف، قائلاً إن التوظيف “تباطأ بشكل كبير” مع الإشارة إلى أننا “لا نسعى أو نرحب بمزيد من التباطؤ في ظروف سوق العمل”. وقالت بيث آن بوفينو، كبيرة خبراء الاقتصاد في بنك يو إس: “إن التركيز في بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف ينصب على جبهة الوظائف”. “لقد شعرت الأسر بخيبة أمل بحق. لقد كانت سوق عمال ضخمة. والآن أصبحت أكثر توازناً. وهذا لا يبدو جيداً. قبل أن تحصل على خمسة عروض، الآن تحصل على عرض واحد فقط. هذا هو الإحباط الموجود هناك. لا تزال الشركات تتمسك بعمالها، لكنها تلغي تلك الوظائف الشاغرة. لقد تقلصت الوظائف الشاغرة بالفعل، إلى 8.2 مليون في يونيو، أو أقل بنحو مليون عن العام السابق و4 ملايين أقل من الذروة التاريخية في مارس 2022. ومع ذلك، فإن المستوى الحالي أعلى بكثير من حيث كان قبل انتشار جائحة كوفيد، ولا يزال هناك حوالي 1.2 عامل متاح لكل وظيفة شاغرة. قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي في وقت سابق من هذا الأسبوع لبلومبرج نيوز “لم نشهد أي تدهور في سوق العمل”، رغم أنها لا تزال تتوقع أن يبدأ البنك المركزي في خفض أسعار الفائدة قريبًا. وتضع الأسواق في الحسبان احتمالات بنسبة 100٪ لخفض أسعار الفائدة الأولي في سبتمبر، ورأى معظم المراقبين في خطاب باول تأكيدًا على تحرك وشيك. الآن أصبح السؤال الرئيسي هو مدى سرعة خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي للأسعار، ومن المرجح أن يعتمد ذلك إلى حد كبير على صحة سوق العمل أكثر مما تظهره أحدث أرقام التضخم المقرر صدورها يوم الجمعة. في أحدث تحديث لهم، والذي تم تقديمه في يونيو، أشار مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم يتوقعون أن يظل معدل البطالة ثابتًا حتى عام 2026 وما بعده، وفي الواقع ينخفض قليلاً إلى 4.2٪ على المدى الطويل. ومع ذلك، هناك القليل من السوابق التاريخية التي تشير إلى أن هذا سيكون هو الحال. يتجه معدل البطالة دائمًا تقريبًا إما إلى الارتفاع أو الانخفاض، مع وجود القليل من الأدلة على هضاب ممتدة. الزخم الحالي صاعد، على الرغم من أن التقدير الإجماعي لشهر أغسطس هو أن معدل البطالة سينخفض إلى 4.2٪، وفقًا لـ FactSet. من المتوقع أن تتوسع قوائم الرواتب غير الزراعية بمقدار 175000. ومع ذلك، يرى SMBC Nikko أن معدل البطالة في نطاق 5٪ في منتصف العام، وهو ما قد يجبر بنك الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ موقف أكثر عدوانية لخفض أسعار الفائدة. قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي السابقة في كليفلاند لوريتا ميستر يوم الثلاثاء على قناة سي إن بي سي: “عندما تتحدث إلى الشركات… لا يبدو أن سوق العمل ليست بصحة جيدة. إنها في حالة اعتدال. هذا شيء سيكون بمثابة التحدي، للتأكد من أنك تعاير سياستك النقدية لسوق العمل مع استمرارها في الاعتدال، ربما، ولكن دون إغفال حقيقة أن التضخم لم يعد إلى 2٪ بعد”. وأضافت: “إن موازنة هذه المخاطر لكلا الجزأين من التفويض هو نوع من ما يحدث الآن، وما هو جديد”.
وسوف يركز بنك الاحتياطي الفيدرالي الآن على الجزء المتعلق بالتوظيف من مهمته ــ ولسبب وجيه
