أسبوع آخر، موجة أخرى من التهديدات الجامحة من الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب. وتعهد يوم الثلاثاء بفرض “تعريفة جمركية على الدنمارك على مستوى مرتفع للغاية” إذا لم توافق على بيع جرينلاند للولايات المتحدة.
ثم ظهرت تقارير يوم الأربعاء تفيد بأنه يدرس إعلان حالة طوارئ اقتصادية وطنية لفرض عقوبات تجارية على العديد من البلدان.
لا شك أن المزيد من قعقعة السيوف سيأتي قريبًا. مرحبًا بكم في عالم النزعة التجارية الغاضبة، حيث تحكم سياسة القوة السلطة العليا.
ومع ذلك، هناك مفارقة معينة هنا. في خطاباته، يركز ترامب عادة معظم تهديداته على الرسوم الجمركية المرتبطة بالسلع المتداولة. لكن هذا ليس بالضرورة مصدر نفوذه الرئيسي.
ففي نهاية المطاف، وكما يشير تقرير جديد صادر عن مشروع تخصيص رأس المال العالمي (وهو مركز مشترك بين جامعات ستانفورد وشيكاغو وكولومبيا)، فإن الصين هي التي تتمتع فعلياً بقوة الهيمنة على التصنيع العالمي، من خلال هيمنتها على العديد من سلاسل التوريد.
ولكن المكان الذي تتمتع فيه أميركا بقوة الهيمنة يكمن في التمويل، عبر النظام القائم على الدولار. أو كما يقول “النداء العالمي لمكافحة الفقر”: “بما أن التحالف الذي تقوده الولايات المتحدة يسيطر على حصة مهيمنة من الخدمات المالية العالمية، والتي غالباً ما تتجاوز 80 أو 90 في المائة في العديد من البلدان، فإن هذه السيطرة شبه الكاملة على النظام المالي العالمي تمكن التحالف الأمريكي من السيطرة بشكل متكرر على النظام المالي العالمي”. استخدام التمويل كأداة للإكراه”.
وهذا هو السؤال الذي ينبغي للمستثمرين العالميين أن يطرحوه الآن. فهل يستخدم فريق ترامب هذه الأدوات “القسرية” لمعاقبة المنافسين أو لعقد الصفقات؟ بعبارة أخرى، الرسوم الجمركية ليست اللعبة الوحيدة ــ أو حتى الرئيسية ــ في المدينة.
وهذه القضية ليست جديدة تماما بطبيعة الحال: فقد كانت الحكومة الأميركية تستخدم عملتها كسلاح بدرجة متزايدة في الأعوام الأخيرة من خلال السعي إلى استبعاد الأعداء المفترضين، مثل إيران وروسيا، من النظام المالي القائم على الدولار. كما فرضت عقوبات على المؤسسات المالية التي تتحدى ذلك. ماركو روبيو، المرشح لمنصب وزير الخارجية، دفع شركة MSCI، المزودة للمؤشرات ومقرها الولايات المتحدة، إلى استبعاد المجموعات الصينية.
ويكاد يكون من المؤكد أن فريق ترامب سوف يضاعف جهوده في هذا الصدد. بالإضافة إلى ذلك، هدد بالانتقام من الدول – مثل البرازيل وروسيا والهند والصين وجنوب أفريقيا – التي قد تحاول تقليل اعتمادها على الدولار من خلال إطلاق عملتها المشتركة.
هناك أفكار أخرى أكثر إثارة للدهشة تطفو على السطح في مارالاغو. اقترح سكوت بيسنت، المرشح لمنصب وزير الخزانة، في العام الماضي أن العالم يتجه نحو “إعادة تنظيم بريتون وودز”.
وهذا يعني ضمناً أنه قد يرغب في رفع قيمة العملات، وعلى الأخص إضعاف الدولار من أجل مساعدة المصدرين الأميركيين. وقد يشمل هذا محاولة تكرار اتفاق بلازا في عام 1985، عندما أرغمت أميركا الآخرين على رفع قيمة عملتهم ــ وهو التوازي المذهل لأن الدولار أصبح الآن قريباً من مستوياته المرجحة تجارياً في عام 1985 بعد ارتفاعه في مقابل الين والرنمينبي.
واقترح بيسنت أيضًا أن الدول التي تتمتع بحماية عسكرية من أمريكا يجب أن تُجبر على شراء المزيد من الديون بالدولار، على سبيل المقايضة. “هل هناك نوع من فن الحكم يمكن القيام به عندما تذهب إلى (هذه البلدان) وتقول إن لدينا هذه السندات العسكرية لمدة 40 أو 50 عاما (للشراء)؟” وقال نقلا عن اليابان وأعضاء حلف شمال الأطلسي والمملكة العربية السعودية.
قد تكون هذه تهديدات فارغة. في فترة ولاية ترامب الأولى، كان نباحه في كثير من الأحيان أسوأ من عضته. وإذا استخدم فريقه تلك “الأدوات القسرية”، فقد تأتي بنتائج عكسية.
ومن غير الواضح، على سبيل المثال، كيف يمكن لواشنطن أن توافق على اتفاق بلازا جديد إذا كانت الصين عازمة على إطلاق العنان لخفض قيمة العملة بشكل تنافسي. وكلما حاول ترامب استخدام الدولار كسلاح، كلما دفع هذا الدول إلى البحث عن بدائل.
وكما لاحظت إحدى مدونات صندوق النقد الدولي مؤخراً، هناك بالفعل دلائل تشير إلى أن العديد من البنوك المركزية غير الأميركية تعمل على تنويع اقتصاداتها بعيداً عن الدولار ــ ولو ببطء شديد ومتواضع انطلاقاً من قاعدة مرتفعة، وفي الأغلب نحو عملات ثانوية.
والأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن حسابات “النداء العالمي لمكافحة الفقر” انخفضت بين عامي 2015 و2022 حصة واردات الخدمات المالية الروسية التي تسيطر عليها الولايات المتحدة وحلفاؤها من 94% إلى 84% – مما يعني أن “القوة المالية للتحالف الأمريكي على روسيا انخفضت إلى النصف تقريبًا، مما ساهم في للتأثير الصامت للعقوبات المالية المفروضة”.
ويكشف هذا عن نقطة رئيسية أخرى: في ظل القوة المهيمنة، من الممكن أن تؤدي الانحدارات الصغيرة إلى تأثيرات ضخمة. أو كما يقول “النداء العالمي لمكافحة الفقر”: “إن نقل الحصة من 95 في المائة إلى 85 في المائة يمكن أن يبدد الكثير من القوة، وأحيانا بقدر ما يبدد الانتقال من 85 إلى 50 في المائة”.
من الناحية النظرية، ينبغي لهذا أن يجعل فريق ترامب حذرا من التحركات الجذرية، خاصة وأن “الامتياز الباهظ” الذي تتمتع به أمريكا ــ أي وضع الدولار كعملة احتياطية ــ هو الذي مكن البلاد من إدارة مثل هذا العجز الضخم حتى الآن. ولكن من الناحية العملية، فإن هذا النمط قد يجعلهم في الواقع أكثر عدوانية من أجل الدفاع عن قوتهم.
وفي كلتا الحالتين، ينبغي للمستثمرين أن يستعدوا لتقلبات العملة (في أحسن الأحوال) قبل إبرام الصفقات – و(في أسوأ الأحوال) لصدمة مالية أكبر. إن المخاطر الثانوية في الأسواق آخذة في الارتفاع ــ وليس فقط بسبب التعريفات الجمركية.
gillian.tett@ft.com