عندما اشترى بنك يونيكريديت 9% من كوميرز بنك هذا الشهر، سعى الرئيس التنفيذي للبنك الإيطالي أندريا أورسيل إلى طمأنة برلين بشأن نواياه بقوله إن الصفقات المصرفية عبر الحدود لا يمكن أن تتم ضد إرادة الحكومات.
وقال إن أي بنك خارج سوقه المحلية يحتاج إلى “دعم من المؤسسات المحلية”، مشيرا إلى أن يونيكريديت “كان دائما يتحاور مع الجهات التنظيمية والمؤسسات ونظرائه في ألمانيا”.
ويبدو أن الحوار قد انهار.
قالت شركة يونيكريديت يوم الاثنين إنها على وشك تجاوز الحكومة كأكبر مساهم في كوميرز بنك بعد تأمين 11.5% إضافية في البنك الألماني – في انتظار الموافقة التنظيمية.
في ذلك اليوم في نيويورك، قال المستشار أولاف شولتز: “إن الهجمات غير الودية والاستحواذات العدائية ليست بالأمر الجيد بالنسبة للبنوك، ولهذا السبب حددت الحكومة الألمانية نفسها بوضوح”.
ما الذي يمكن للحكومة الألمانية والهيئات التنظيمية والبنوك المنافسة فعله لإحباط طموحات أورسيل في الاستحواذ على كوميرز بنك؟
ماذا تستطيع ألمانيا أن تفعل؟
لقد اتحد الساسة الألمان من مختلف الأطياف السياسية في إدانة ما يعتبرونه تكتيكات عدوانية من جانب شركة أورسيل. ولكن الحكومة لا تملك سوى أدوات قليلة لمنع محاولة الاستحواذ.
وكانت برلين قد أعلنت يوم الجمعة أنها لن تطرح حصتها المتبقية البالغة 12% للبيع. وبدلاً من ذلك، وجدت أورسيل طريقة أخرى لزيادة حصتها في يوني كريديت، من خلال أدوات مشتقة.
تعززت سلطات الحكومة الألمانية في منع عمليات الاستحواذ بعد استحواذ مجموعة ميديا الصينية على شركة كوكا لصناعة الروبوتات في عام 2016 في عملية استحواذ مريرة عززت المخاوف من بيع الخبرة الهندسية. ولكن خارج صناعة الدفاع، لا تنطبق القواعد إلا على المشترين من خارج الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي.
ويحتاج بنك يونيكريديت إلى الحصول على إذن لرفع حصته في كوميرزبنك إلى ما يزيد عن 10%، ولكن من الجهة التنظيمية له، البنك المركزي الأوروبي، وليس من برلين.
وقالت ميشتيلدي فيتمان، النائبة عن حزب الاتحاد الاجتماعي المسيحي المعارض، إن شولتز يجب أن “يأخذ أول طائرة إلى روما ويخبر (رئيسة الوزراء الإيطالية جورجيا) ميلوني أن هذا الاستيلاء لا يمكن أن يحدث، ولن نوافق عليه”.
ولكن آخرين يختلفون مع هذا الرأي. يقول هانز بيتر بورجوف، الخبير المصرفي في جامعة هوهنهايم: “لا أرى أن السلطات الألمانية تتمتع بأي نفوذ. فبنك يونيكريديت بنك أوروبي، وبالتالي فإن القواعد الأوروبية الخاصة بالمنافسة والإشراف المصرفي وأسواق رأس المال تنطبق عليه. والسلطات الألمانية ليس لها أي رأي في هذا الأمر”.
كان من حق الوزراء أن يعبروا عن آرائهم بشأن عملية الاستحواذ المحتملة، كما فعل شولتز يوم الاثنين، “ولكن هذا مجرد وصف”، كما قال بورغوف. “نعم، إنه استحواذ عدائي… ويمكنهم التعبير عن انزعاجهم، ولكن ليس أكثر من ذلك”.
ماذا يستطيع البنك المركزي الأوروبي أن يفعل؟
في البداية، لاقت فكرة اندماج يونيكريديت مع كوميرز بنك ترحيباً من جانب البنك المركزي الأوروبي، الذي طالما دعا إلى المزيد من عمليات الدمج عبر الحدود في القطاع. ولكن بعض المسؤولين في أعلى هيئة تنظيمية مصرفية في أوروبا يشعرون بالانزعاج إزاء ما يعتبرونه تكتيكات “عدوانية” من جانب أورسيل، وفقاً لأشخاص مطلعين على وجهات نظرهم.
الواقع أن القواعد الأوروبية التي تنظم ملكية البنوك ــ والتي صُممت لمنع المجرمين والأموال المشبوهة من السيطرة على البنوك ــ معقدة وبيروقراطية. ووصف يواكيم كيتزلر، الشريك المصرفي في شركة المحاماة سي إم إس هاشي سيجل، هذه القواعد بأنها “سيل من الوثائق”.
ومع ذلك، قال كايتزلر إن “أسباب رفض الطلب من غير المرجح إلى حد كبير أن تظهر”، لأن يونيكريديت هو أحد أكبر البنوك الأوروبية وأكثرها ربحية، وقد تمت الموافقة على كبار مسؤوليه من قبل البنك المركزي الأوروبي.
وبموجب قواعد التطبيق، يتعين على البنك المركزي الأوروبي اتخاذ قرار خلال 60 يوما، ولكن يمكنه إضافة 30 يوما أخرى في الحالات المعقدة.
وبما أن هيئة الرقابة المالية الألمانية مسؤولة عن تجميع الطلب الذي سيتم تقديمه إلى البنك المركزي الأوروبي، فإن هناك مجالا من الناحية النظرية للبيروقراطيين الألمان لاتباع نهج صارم بشكل خاص – من خلال طلب وثائق إضافية على سبيل المثال.
وقال كيتزلر “إن إجراءات مراقبة الملكية يمكن أن تستغرق بسهولة ما بين ستة إلى اثني عشر شهراً”.
ماذا يمكن للبنوك الأخرى أن تفعل؟
وسيتعين على أي مقدم عرض يعتبر أفضل من يونيكريديت أن يحصل على الدعم من الحكومة.
إن المرشح الأكثر وضوحاً هو دويتشه بنك، الذي ناقش عدة مرات من قبل إمكانية الاستحواذ على كوميرز بنك. ومن شأن مثل هذه الصفقة أن تعني أن كوميرز بنك ــ المقرض الأساسي للشركات الصغيرة والمتوسطة الحجم التي تشكل العمود الفقري للاقتصاد الألماني ــ سيظل في أيدي محلية.
ومن شأن ذلك أيضاً أن يؤدي إلى خفض عدد كبير من الوظائف وإغلاق الفروع، وهو ما قد يكون غير مستساغ بالنسبة للناخبين والنقابات الألمانية.
كما أن دويتشه بنك ليس في أفضل وضع لشراء كوميرز بنك، خاصة أنه سيتعين عليه دفع ثمن الأسهم المملوكة للحكومة نقدًا أو في السوق المفتوحة.
ومن شأن القيام بذلك أن يعطل خطط إعادة 8 مليارات يورو إلى المساهمين بحلول عام 2025، والتي أوقفها أكبر بنك مقرض في ألمانيا في وقت سابق من هذا العام بعد أن تكبد خسارة قدرها 1.3 مليار يورو بسبب دعوى قضائية طويلة الأمد. وقال كريستيان سوينج رئيس دويتشه بنك في وقت سابق من هذا الشهر إنه غير منزعج من الاستحواذ المحتمل على كوميرز بنك من قبل يونيكريديت. وقال: “المنافسة مفيدة للأعمال”.
كما يمكن تشجيع بنوك أخرى مثل بنك بي إن بي باريبا الفرنسي وبنك سانتاندير الإسباني وبنك آي إن جي الهولندي على تقديم عرض.
إن هذه البنوك لا تمتلك عمليات في ألمانيا بحجم عمليات هايبو فيرينسبانك التابعة لبنك يونيكريديت، وبالتالي فإن مثل هذا الدمج لن يستفيد من نفس التآزر. والدخول في حرب مزايدة مع منافس يمتلك حصة 21% يشكل تعقيداً آخر.
ماذا يمكن أن يفعل كوميرز بنك؟
كشف أورسيل عن خطوته الأولية بشأن كوميرز بنك بعد ساعات من إعلان البنك الألماني أن رئيسه التنفيذي سيترك منصبه بحلول نهاية العام المقبل.
ولم يعلن كوميرز بنك حتى الآن عن خليفة يمكنه دعم استراتيجية المقرض المستقلة وحشد دعم المستثمرين.
وبدلاً من ذلك، تولت المديرة المالية بيتينا أورلوب قيادة الدفاع عن البنك.
وحتى المطلعين المتشككين في الصفقة يعترفون بأنه سيكون من المستحيل تقريباً تقديم استراتيجية مستقلة جذابة مالياً مثل الاندماج. ومن شأن الاندماج مع هايبو فيرينسبانك أن يؤدي إلى توفير مليارات اليورو من التكاليف واقتصادات الحجم.
من الممكن أن يأتي البنك بحل سحري لإفشال الصفقة ــ على سبيل المثال من خلال الموافقة على بيع بنكه المؤسسي إلى دويتشه بنك مقابل حصة في البنك المنافس.
لكن أشخاصا مقربين من كوميرز بنك قالوا لصحيفة فاينانشال تايمز إن الإدارة “لن تفعل شيئا مجنونا” لإحباط عرض يونيكريديت إذا جاء ذلك على حساب امتياز كوميرز بنك.
وربما يكون البديل هو محاولة انتزاع علاوة استحواذ سخية من شركة أورسيل، فضلاً عن ضمانات للحفاظ على عملية اتخاذ القرار وإدراج العمليات الألمانية في فرانكفورت.