هل يغذي الذكاء الاصطناعي فقاعة سوق الأسهم؟ نحن نناقش ذلك.

ربما مررت بهذه التجربة مؤخرًا: أنت تحلق عاليًا، وتشعر بالرضا عن ارتفاع قياسي آخر في الأسهم، ثم يظهر شخص ما على شاشة التلفزيون لقتل هذه الأجواء. ويقولون: “إنها فقاعة الذكاء الاصطناعي”. “إنها مثل عام 1999.”

وهذا ما حدث لي بالفعل الأسبوع الماضي (قبل تهديد الرئيس ترامب الجديد بالتعريفة الجمركية أرسلت الأسهم هبوطا يوم الجمعة). لقد قرأت للتو بعض الأبحاث المقنعة التي تجادل ضد الفقاعة، لكن مزاجي الجيد قد دمر بسبب مقطع تلفزيوني يقول عكس ذلك. تعبت من الإصابة، قررت أن أزرع علمى في معسكر “ليس فقاعة”. (اقرأ القصة هنا.)

تخيل دهشتي عندما جاءت أكبر قدر من المعارضة من مديري، ستيف روسوليلو، رئيس تحرير الأخبار في BI والمؤلف المتكرر لهذه النشرة الإخبارية في أيام الأحد.

يشعر ستيف بالقلق من أننا نعيش في فقاعة الذكاء الاصطناعي – فقاعة يمكن أن تكبر وتنبثق في نهاية المطاف بشكل أكثر إثارة من طفرة الدوت كوم وكسادها.

قررنا الجلوس وتقسيمها.

التقييمات

ستيف: جو، لقد قرأت مقالتك باهتمام كبير، لكن يجب أن أقول إن تفكير المدرسة القديمة الذي بداخلي يرتعد عندما تبدأ شركات وول ستريت في استخدام مقاييس غير تقليدية لتبرير الارتفاع – كما فعل كل من جولدمان ومورجان ستانلي.

على العكس من ذلك، فإن مؤشر التقييم المجرب والحقيقي ــ نسبة السعر إلى الربحية لشيلر، والذي يعود تاريخه إلى القرن التاسع عشر ــ عند مستوى مرتفع بشكل مخيف، فوق 40. وكان أعلى خلال فقاعة الدوت كوم. تجاهل النسبة على مسؤوليتك الخاصة: فقد توقعت بدقة أعلى مستويات السوق في عام 1929 وفي الفترة 1999-2000، كما تومض باللون الأحمر قبل انهيار سوق الإسكان في منتصف العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

جو: أوافق على أن نسبة السعر إلى الربحية لشيلر مثيرة للقلق! لكنني أعتقد أيضًا أنه يفشل في مراعاة بعض السمات الرئيسية للشركات الرائدة في السوق. إذا قمت بتعديل مقاييس التقييم لنمو الأرباح، والتدفق النقدي، وهوامش الربح، فإن أوجه التشابه مع عصر الدوت كوم تضعف بشكل كبير.

ونعم، تحب وول ستريت إنشاء مقاييس جديدة لرسم القصة التي يريدون روايتها. لكن في هذه الحالة، ترسم التعديلات صورة أكثر دقة وحداثة عن صحة الشركات.

جودة الشركة

جو: إن الشركات التي تقود ثورة الذكاء الاصطناعي أصبحت أقوى. في المتوسط، لديهم تدفق نقدي أفضل، ويعملون بكفاءة أكبر، وأكثر ربحية. هذا بالتأكيد هو الحال بالنسبة لأكبر الأسماء المسؤولة عن تحريك السوق: Nvidia، وMicrosoft، وAmazon، وما إلى ذلك.

ستيف: ليس هناك من ينكر هيمنة الشركات الكبرى. في الواقع، إنهم مسيطرون قليلاً على ما يروق لي. تشكل أسهم Mag 7 أكثر من ثلث مؤشر S&P 500. إن مخاطر التركيز في السوق هائلة – ومن النادر أن يشكل عدد قليل جدًا من الشركات مثل هذه النسبة الكبيرة من المؤشر الإجمالي. وأي تعثر حتى في واحدة فقط من هذه الشركات يمكن أن يسحب السوق إلى الأسفل، وبسرعة.