قبل أربع سنوات، اضطرت شركة رولز رويس إلى طلب المال من المساهمين وخفض 9000 موظف لمواجهة التباطؤ الناجم عن جائحة كوفيد-19.
في الأسبوع الماضي، أعلنت الشركة الهندسية الرائدة في بريطانيا عن ارتفاع بنسبة 74% في أرباح النصف الأول من العام، واستئناف دفع الأرباح، وهبة قدرها 150 سهماً لكل موظف، وهو ما يمثل أحد أكثر التحولات السريعة والرائعة في تاريخ الشركات البريطانية الحديث.
وتزامن التحول الحاد في ثرواتها مع وصول توفان إرجينبيلجيتش، الذي تولى زمام الأمور في يناير/كانون الثاني 2023. وتضاعفت أسهم رولز رويس أكثر من أربعة أضعاف خلال تلك الفترة، متفوقة على معظم المؤشرات الرئيسية.
ويعني الأداء القوي للشركة أنها قطعت بالفعل أكثر من نصف الطريق نحو أهداف الربح السنوي والتدفق النقدي التي حددها إرجينبيلجيك لعام 2027؛ وتتوقع رولز رويس الآن تحقيق أكثر من 75 في المائة من هدفها المتمثل في 2.8 مليار جنيه إسترليني في الربح التشغيلي السنوي وأكثر من 65 في المائة من هدفها المتمثل في 3.1 مليار جنيه إسترليني من التدفق النقدي الحر بحلول نهاية هذا العام.
وعلى الرغم من أن سلفه، وارن إيست، قاد الشركة بنجاح عبر أعماق الوباء، إلا أن إرجينبيلجيتش، الذي وصف رولز رويس بأنها “منصة مشتعلة” عندما انضم إليها، تحرك بسرعة لإحداث تغييرات في الإدارة العليا والحد من التكرار وتصفية المديرين المتوسطين.
لقد أثار التحول السريع الذي شهدته الشركة المصنعة التي يبلغ عمرها 118 عامًا، والتي تميز تاريخها الأخير بتقلبات حادة في الحظوظ، تساؤلات حول المدة التي قد تستمر فيها سلسلة الانتصارات الحالية التي تحققها رولز رويس. فهل يستطيع المدير التنفيذي السابق لصناعة النفط الوفاء بوعده بتحويل الشركة إلى “شركة عالية الأداء وتنافسية ومرنة”؟
واعترف إرجينبيلجيتش بأن معدل التعافي لن يكون خطيًا، لكنه زعم أن الأهداف المتوسطة الأجل للمجموعة يجب أن يُنظر إليها على أنها “محطة مهمة وليست وجهة”.
وأضاف “هناك قصة نمو مثيرة للغاية وأكثر ربحية بعد منتصف المدة”.
ورفض الاقتراحات التي تفيد بأن جزءًا من النجاح الأخير يعود إلى عودة حركة النقل الجوي الدولي بعد الوباء، الذي أوقف السفر تقريبًا. تصنع أكبر أقسام رولز رويس محركات لأكبر طائرات الركاب في العالم ولكنها تجني معظم أموالها من خدمة وصيانة هذه المحركات أثناء وجودها في الخدمة.
وقال “إن هذه ليست قصة ساعات طيران، بل ينبغي أن تختفي هذه المسألة”. وأضاف أن الشركة تعمل على إحداث تغيير حقيقي، وخفض التكاليف وتوسيع “إمكانات السيولة وجودة الأعمال المدنية”.
أعادت شركة رولز رويس التفاوض على عقود خاسرة مع العملاء لرفع الربحية وستستثمر أكثر من مليار جنيه إسترليني على مدى السنوات القادمة لتحسين متانة وأداء عائلة محركات ترينت التي تعمل على تشغيل طائرات الركاب طويلة المدى مثل بوينج 787 وإيرباص إيه 350.
وقال المحللون إن أداء الأعمال المدنية في النصف الأول من العام كان بارزًا. فقد عادت ساعات طيران المحرك، وهو مقياس رئيسي نظرًا لأن الشركة تجني معظم أموالها عندما تكون محركاتها قيد التشغيل، إلى مستويات ما قبل الوباء بينما ارتفعت الهوامش في الأعمال بنسبة 18 في المائة على مدى الأشهر الستة.
وقال نيك كانينجهام، المحلل في وكالة بارتنرز، إن الإدارة الجديدة “نجحت في انتزاع المزيد من الأرباح أكثر مما توقعه الناس… (لقد) حصلوا على المزيد مما كان ليحصلوا عليه من رولز رويس القديمة”.
وأضاف أن “التغيير الهيكلي” يتعلق جزئيًا بإدارة الشركة بشكل أكثر صرامة مع مجموعة واضحة من المبادئ التوجيهية حول ما تحاول الشركة تحقيقه.
ويتحدث المطلعون على الشركة عن “الوتيرة والكثافة” التي جلبها إرجينبيلجيتش إلى العمل، ويتجلى ذلك بشكل كبير في المراجعات الدقيقة المنتظمة التي يجريها مع كبار المديرين، حيث يتم تحديد أهداف واضحة.
وقال هارش جهافيري، محلل الاستثمار في شركة أوربيس للاستثمارات، التي اشترت حصة في رولز رويس في عام 2016 وتمتلك 0.5 في المائة من الشركة، إنه غرس “شعورًا بالعقلية التجارية … ليس فقط من خلال العمل المدني ولكن في جميع أنحاء المنظمة و(حافظ) على التكاليف التي تكبدتها الشركة أثناء كوفيد”.
في حين انصب معظم التركيز على التحسن في قسم الطائرات التجارية في رولز رويس، فقد انتعشت أعمالها الأخرى أيضًا. فقد تعافت وحدة أنظمة الطاقة التي تعاني من ضعف الأداء – والتي تصنع محركات الديزل والغاز للسفن، فضلاً عن مولدات الطاقة لمراكز البيانات.
أظهرت نتائج النصف الأول من العام الماضي أن الأرباح التشغيلية الأساسية للقسم نمت بنسبة 56% إلى 189 مليون جنيه إسترليني. وارتفع هامش التشغيل الأساسي إلى 10.3%، مع توقعات بمزيد من التحسن في النصف الثاني.
وفي وحدة الدفاع، حصلت شركة رولز رويس على بعض عقود العقود البارزة، ومن المتوقع أن تستفيد من زيادة الإنفاق الحكومي، بما في ذلك على برنامج الغواصات أوكوس مع أستراليا والولايات المتحدة.
وفي الأمد المتوسط، سوف يكون التحدي الاستراتيجي الأكبر هو كيف يمكن للشركة أن تعود إلى سوق الطائرات الضيقة ذات المدى القصير المربحة. فقد غادرت رولز رويس هذا القطاع منذ أكثر من عقد من الزمان عندما انسحبت من مشروع مشترك مع شركة برات آند ويتني الأمريكية. وبدأت الشركة البريطانية مؤخرا العمل على عرض توضيحي لمحركها Ultrafan، والذي سيتم تصميمه خصيصا لتشغيل طائرة ضيقة البدن من الجيل التالي.
وقال إرجينبيلجيتش إنه كان يتحدث مع إيرباص وبوينج بشأن المحرك. وأضاف أنه يفضل الشراكة مع شركة أخرى بدلاً من تطويره وبنائه بمفرده.
وعلى الرغم من الأداء القوي للشركة، إلا أن هناك بعض الغيوم التي تلوح في الأفق. فقد تستمر تحديات سلسلة التوريد في جميع أنحاء الصناعة لمدة عامين آخرين. وتتضمن إرشادات التدفق النقدي لشركة رولز رويس لهذا العام تأثيرًا يصل إلى 200 مليون جنيه إسترليني من مشكلات سلسلة التوريد.
وهناك أيضاً بعض العلامات المبكرة للضغوط على عائدات شركات الطيران، وهو مقياس لأسعار التذاكر المتوسطة يأخذ في الاعتبار أعداد الركاب والمسافة التي قطعوها. ويصر معظم المسؤولين التنفيذيين في قطاع الطيران على أنه من السابق لأوانه الحديث عن انخفاض في نمو حركة المرور وبالتالي الطلب، ولكن الاختبار الأكبر لمدى نجاح التحول الذي أجراه إرجينبيلجيتش سيأتي على الأرجح مع الانحدار التالي للصناعة ــ وما إذا كان قد جعل رولز رويس أكثر مرونة.
أكد معظم المحللين الأسبوع الماضي على تقييمات “الشراء” للشركة، مشيرين إلى أن هناك المزيد في المستقبل على الرغم من تداول الأسهم بمضاعف يبلغ حوالي 25 ضعف أرباح العام المقبل.
واعترف فيليب بولر، المحلل في بيرينبرج، الذي خفض تصنيف السهم إلى “بيع” في بداية العام، بأن قراره جاء مبكرا للغاية نظرا لارتفاع الأسهم بأكثر من 50 في المائة منذ يناير.
وأشاد إرجينبيلجيتش وفريقه بـ”الإنجاز الذي حققوه” فيما يتصل بضبط التكاليف، لكنه زعم أن المستثمرين ينبغي أن ينظروا إلى ما هو أبعد من عام 2027. وتساءل: “ماذا سيحدث للنقد بعد عام 2027… وهل هناك أي شيء آخر في هذه الأثناء من شأنه أن يفسد الحفل، مثل تخفيف حركة المرور الجوي؟”.
وقال إن أسعار الأسهم الآن “مُسعَّرة على أساس هذه اللحظة الجميلة للغاية في جميع الأسواق النهائية لتكون سمة دائمة”. ومع ذلك، حذر من أن “التاريخ يخبرنا أن هذا ليس هو الحال عادة”.