وبينما كان بنك ليمان براذرز يندفع نحو الإفلاس في سبتمبر/أيلول 2008، وجد المسؤولون التنفيذيون في أكبر بورصة للمشتقات المالية في العالم أنفسهم في سباق مع الزمن: فإما أن يجدوا موطناً جديداً لدفتر التداول الخاص بالبنك الفاشل أو يواجهوا المزيد من الفوضى المتتالية.
في نذير مبكر لعصر جديد للأسواق، لم يكن الفائز في حرب العطاءات على رهانات ليمان براذرز على العملات والسلع الزراعية وأسعار الفائدة أحد البنوك الكبرى في وول ستريت، بل شركة تجارية سرية في شيكاغو تدعى DRW كان مؤسسها يتمتع بالهدوء. ولكن ثقة لا تتزعزع.
قال دون ويلسون لأحد كبار المسؤولين التنفيذيين في بورصة شيكاغو التجارية عدة مرات قبل الأزمة: “اتصل بي في أي وقت، في أي وقت من النهار أو الليل، وسأعطيك سعرًا لأي محفظة تريدها”.
إن استعداد ويلسون لتولي مراكز تبلغ قيمتها مئات الملايين من الدولارات في الوقت الذي تتقلب فيه الأسواق التي تعاني من الأزمات، سيأتي ليجسد صعود سلالة من الشركات التجارية الأصغر سنا، المملوكة للقطاع الخاص، والتي تحدت في البداية شريحة انتفاخ وول ستريت – ثم تجاوزتها.
عندما وجدت البنوك أن قدراتها على المخاطرة معوقة بسبب التنظيم المتزايد، قام ويلسون ببناء واحدة من أكبر الشركات التجارية في العالم من حيث عدد الموظفين خلف سسكويهانا وجين ستريت. منذ تأسيسها في عام 1992، أصبح لدى DRW الآن حوالي 2100 موظف يتداولون في السندات والسلع والأسهم والمشتقات والعملات المشفرة.
وفي هذه العملية، أصبحت الغرائز التجارية الحادة للملياردير البالغ من العمر 56 عامًا تحظى بالاحترام في عالم العقود الآجلة الصاخب في شيكاغو؛ روحه التنافسية الشديدة أكدها نجاحه كبطل للإبحار بالقارب.
تعكس مسيرة ويلسون المهنية الاتجاهات التي أعادت تشكيل التداول على مدى العقود الأربعة الماضية، بدءًا من “حفر الصرخة المفتوحة” في شيكاغو في الثمانينيات، إلى التداول الإلكتروني في التسعينيات مع انفجار شبكات الاتصالات والحوسبة، إلى التفوق على البنوك الكبرى باستخدام الخوارزميات التي يمكنها تداول أحداث السوق. بالميكروثانية مقارنة بالثواني التي يستغرقها المنافسون.
وقال ويلسون لصحيفة فايننشال تايمز في مقابلة: “الأسواق داروينية”. “إنهم يصبحون أكثر كفاءة باستمرار، وإذا لم تتمكن من التطور بمعدل يساوي على الأقل السوق، فإنك تصبح غير ذي صلة.”
بصفته المؤسس والمساهم المسيطر في شركة DRW – التي سُميت بالأحرف الأولى من اسمه – يتمتع ويلسون بنفوذ هائل في الأسواق، غير مثقل بقيود المساهمين أو المستثمرين.
يتضمن جزء من أعمال DRW توفير السيولة، حيث تقوم بتنفيذ عمليات تداول كبيرة مع الأطراف المقابلة التي ترغب في الحصول على مركز في السوق دون تحريك أسعار السوق.
لكن العنصر الأكبر من إيراداتها يأتي من الرهانات الاتجاهية، حيث تتخذ مواقف تعتقد أنها فهمت فيها آليات السوق والمخاطر بشكل أفضل من غيرها. ويأتي أكثر من نصف دخلها من الرهانات الأساسية في الأسواق.
وهذا يجعلها أقرب إلى صندوق التحوط أو مكتب عائلي متطور للغاية مثل BlueCrest Capital Management التابع لمايكل بلات. لكن ويلسون يحتفظ أيضًا بحصة مسيطرة، على عكس الشركات المنافسة مثل جين ستريت.
وهذا يمنحه التحرر من مطالب المستثمرين الخارجيين الذين قد يطالبون باستعادة أموالهم في أوقات التوتر.
قال رئيس شركة تجارية منافسة في شيكاغو: “إذا كان هناك ربع سيء، فلن يقوم أحد بسحب الأموال من DRW”.
وقد استخدم ويلسون هذه المرونة لخوض رهانات انتهازية، ولم تكن جميعها سلسة. وكانت الرهانات على العقارات في أعقاب الأزمة المالية عام 2008 وعلى عملة البيتكوين حاذقة؛ مشاريع ترميز الممتلكات وتطبيق تكنولوجيا blockchain في الأسواق المالية لم تؤت ثمارها بعد.
وهو يرى الآن إمكانات في تداول قوة وحدة معالجة الرسومات (GPU)، وهي وقود طفرة الذكاء الاصطناعي.
“DRW مختلف، إنه متجر Don؛ قال أحد المسؤولين التنفيذيين في بورصة كبيرة والذي يعرف ويلسون: “إنه الرجل الذي يجلس في الغرفة ويجعل الأمور تحدث”.
تدريب ويلسون لتداوله بدأت المهنة بلعبة ورق عائلية. نشأ وهو يلعب نسخة سريعة الوتيرة من لعبة السوليتير التنافسية تسمى “الانقضاض”، حيث يتسابق اللاعبون بشكل محموم لوضع أوراقهم على مجموعة مؤهلة عبر الطاولة قبل خصومهم.
قال ويلسون: “عليك أن تستقبل قدراً هائلاً من المعلومات وتتخذ قرارات تتعلق بالمخاطرة والمكافأة بشأن كيفية تخصيص تركيزك لأنه لا يمكنك استيعاب كل شيء”. “(لقد كان) تدريبًا رائعًا لحفرة التداول.”
حصل ويلسون على أول وظيفة له في الحفرة عندما كان خريج جامعة شيكاغو في عام 1989، مع شركة ليتكو التجارية. في ذلك الوقت، كانت الثقافة التجارية في شيكاغو من النوع الذي جعل الشركات تراهن على خريجي الجامعات الموهوبين، وتمنحهم تخصيصًا صغيرًا من رأس المال لمعرفة مدى نجاحهم – 100 ألف دولار في حالة ويلسون. وكما هو الحال مع صناديق التحوط متعددة المديرين اليوم، فإن النجاح سيكافأ بمزيد من رأس المال والفشل قد يعني خروجا سريعا.
بعد أسابيع قليلة من تخصيص ليتكو له رأس ماله للتداول، قام ويلسون برهان كبير على أن العقود الآجلة لليورو دولار ستنخفض – لكن انهيار الأسهم غير المتوقع أدى إلى ارتفاع الأسعار وتكبد ويلسون خسارة تبلغ نحو 30 ألف دولار.
وقال: “لقد كنت مريضاً في معدتي، كان الأمر مخيفاً للغاية”. “هناك الكثير من الأشخاص الذين يبدأون ويتمتعون بجولة جيدة ثم تصبح رؤوسهم كبيرة جدًا. . . لقد تأكد هذا الحدث بالتأكيد من عدم حدوث ذلك (بالنسبة لي).”
يتذكر كيف كان يحب الفوضى التي سادت منصات التداول في بورصة شيكاغو التجارية، حيث استخدم التجار الذين يرتدون سترات زاهية الألوان مزيجا من الصراخ وإشارات اليد لتوصيل الأسعار والكميات التي يريدون شراءها وبيعها.
لكنه كان يشك في أنها مسألة وقت فقط قبل أن يبدأ التداول الإلكتروني، مع الشاشات الوامضة وغرف الخوادم التي تستضيف دراما ارتفاعات السوق وانهياراتها. في عام 1992، أنشأ ويلسون شركته الخاصة، DRW، حيث قام بتوظيف أشخاص ذوي خلفية كمية، ومطوري برامج، و”أطفال خارج الجامعة” ليصبحوا تجارًا.
وقال رئيس الشركة التجارية المنافسة: “كان دون ويلسون وكين جريفين من الأشخاص الرائعين مثل ستيف جوبز الذين يمكنهم رؤية المستقبل”.
بدأت شركة DRW كشركة متخصصة في مشتقات أسعار الفائدة، وذلك نتيجة لخبرة ويلسون في مجال تداول خيارات اليورو دولار، وتوسعت تدريجيًا إلى فئات الأصول الأخرى بما في ذلك العملات الأجنبية والسلع المادية.
تعمل الشركة الآن في كل فئات الأصول الرئيسية وهي واحدة من أكبر شركات تداول المشتقات المالية في العالم: على مدى الأشهر الـ 12 الماضية، تقول شركة DRW إنها استحوذت على 29 في المائة من الخيارات و13 في المائة من أحجام العقود الآجلة في الشركة الأم في بورصة نيويورك إنتركونتيننتال إكستشينج، و12 في المائة من العقود الآجلة. في المائة من الخيارات و5 في المائة من العقود الآجلة في بورصة شيكاغو التجارية.
أرقام إيراداتها وأرباحها خاصة. حققت شركة فرعية واحدة مقرها لندن إيرادات بقيمة مليار دولار تقريبًا على مدار عامي 2017 و2018، لكنها توقفت عن تقديم الحسابات بعد ذلك التاريخ. شركة فرعية صغيرة في سنغافورة تضم ما يقرب من 70 موظفًا تم إنشاؤها في عام 2017، وحققت إيرادات صافية بقيمة 312 مليون دولار في العام الماضي، وفقًا لحسابات الشركة. وقالت الإيداعات إن شبكة من الشركات التابعة الأصغر لفرع سنغافورة في هولندا وإسرائيل والهند تبلغ قيمتها الدفترية الصافية 282 مليون دولار.
يمتلك ويلسون حصة مسيطرة في الشركة ولكنه قام بتوزيع الأسهم على 15 شريكًا. وقال إنه حاول هندسة “هيكل شراكة دائمة” حيث تتم مكافأة صانعي الأموال الكبيرة والمساهمين في نجاح الشركة بالمساهمة.
وقال: “الهدف هو خلق نوع من الحياة المتجددة المستمرة، والكائنات الحية التي تتنفس”.
لكن ويلسون استخدم مرونة ملكيته الخاصة للقيام بمراهنات محفوفة بالمخاطر على الأصول التي تجنبتها الشركات التجارية الكبرى الأخرى، بما في ذلك العقارات والعملات المشفرة.
حتى أنه أطلق ذراعا عقارية تسمى “كونفيكسيتي” في أعقاب الأزمة المالية – اسمها إشارة إلى العلاقة الرياضية بين أسعار الفائدة وأسعار السندات، وهي علاقة تشترك فيها مع فريق ويلسون لسباق القوارب.
وكان لهذا التنويع جوانبه السلبية، حيث أدت محفظة العقارات إلى انخفاض التوقعات الائتمانية لشركة DRW مع وكالتي التصنيف Moody's وS&P.
أثبت رهانه على البيتكوين أنه أكثر بصيرة، حيث أن النظام البيئي المجزأ والناشئ يعني وجود تناقضات هائلة في الأسعار بين البورصات لسنوات، وهو أمر يمكن لشركة DRW الاستفادة منه.
ناقش ويلسون الاستثمار المحتمل في العملة المشفرة مع الموظفين في وقت مبكر من عام 2012، وحساب أن هناك فرصة بنسبة 10 في المائة إلى 20 في المائة أن “أغلبية سكان العالم” سيوافقون على أن بيتكوين هي “الذهب الرقمي”. وبما أن سعر البيتكوين كان عند حوالي 12 دولارًا أو 13 دولارًا، فقد كانت احتمالات جيدة بما فيه الكفاية.
أطلق شركة Cumberland لتجارة العملات المشفرة في عام 2014، ثم ضاعف رهانه في السنوات التي تلت ذلك، وفاز بـ 70 ألف بيتكوين في مزادات الحكومة الأمريكية للممتلكات التي تم الاستيلاء عليها من سوق المخدرات غير القانونية عبر الإنترنت Silk Road. الآن تبلغ قيمة هذا المخبأ حوالي 5 مليارات دولار.
“لقد حقق هؤلاء الأشخاص أموالاً مجنونة لأن فروق الأسعار كانت ضخمة. . . قال أحد المسؤولين التنفيذيين السابقين في مجال الوساطة في أحد البنوك الكبيرة التي عملت مع شركة DRW: “لقد كانوا يقومون بالمراجحة طوال اليوم”.
وقالت DRW إنها لم تعلق على تداولات أو أصول محددة تمتلكها.
في جهوده للبقاء في المقدمة من بين منافسيه، أبحر ويلسون بالقرب من الريح، وجذب انتباهًا غير مرغوب فيه من قبل المنظمين.
في عام 2013، قامت هيئة تنظيم المشتقات المالية في الولايات المتحدة، والتي كان يرأسها آنذاك غاري جينسلر، الذي يشغل الآن منصب رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات، بمقاضاة ويلسون وشركته بتهمة التلاعب بسعر العقود الآجلة لأسعار الفائدة. وخلافًا لمعظم الشركات، رفض ويلسون التسوية ورفع دعوى قضائية ضد الجهة التنظيمية.
حققت DRW انتصارًا حاسمًا في عام 2018، حيث حكم القاضي أن استراتيجية تداول ويلسون كانت مبنية على “المعرفة المتفوقة” بالسوق بدلاً من التلاعب.
وقال القاضي في ذلك الوقت: “ليس من غير القانوني أن تكون أكثر ذكاءً من نظرائك في معاملة المبادلة، كما أنه ليس من غير المناسب أن تفهم منتجًا ماليًا أفضل من الأشخاص الذين اخترعوا هذا المنتج”.
في الشهر الماضي، جاء جينسلر في الجولة الثانية، واتهم شركة كمبرلاند دي آر دبليو بالعمل كتاجر أوراق مالية غير مسجل لأنها باعت ما قيمته أكثر من ملياري دولار من العملات المشفرة التي تقول هيئة الأوراق المالية والبورصات إنها تخضع لولايتها القضائية.
وقالت كمبرلاند إنها ستحارب هذه القضية، وقالت إنها حاولت بحسن نية تشغيل شركة مسجلة ولكن أبلغتها هيئة الأوراق المالية والبورصة في عام 2019 بأنها لا تستطيع استخدام وسيطها التاجر لتداول العملات المشفرة المشار إليها في شكوى الهيئة التنظيمية.
وقال كمبرلاند: “لقد أثبتنا من قبل رغبة شركتنا في الدفاع عن أنفسنا ضد المنظمين المتحمسين الذين يستخدمون سلطتهم بطرق تضر السوق بدلاً من أن تفيده”. “نحن على استعداد للدفاع عن أنفسنا مرة أخرى.”
تبنت هيئة الأوراق المالية والبورصة التابعة لشركة جينسلر قواعد جديدة لتنظيم الشركات التجارية بشكل وثيق مثل DRW وصناديق التحوط، بحجة على نطاق واسع أنه عندما تصبح هذه المجموعات لاعبين أكثر قوة في السوق، يجب أن تخضع لإشراف وثيق من الهيئة التنظيمية.
ويجادل ويلسون بدلا من ذلك بأن فرض لوائح إضافية على القطاع من شأنه أن يعيق قدرته على توفير السيولة أثناء حالات الذعر في السوق.
وقال: “من المضحك أن المنظمين كانوا يشعرون بالقلق من أن المؤسسات التي تتلقى الودائع كانت تخوض قدراً كبيراً من المخاطرة، وكانوا يريدون منها أن تتحمل قدراً أقل من المخاطر (بعد الأزمة المالية)”. “لذلك قد تعتقد أنه عندما تنتهي المنظمات الخاصة من تعويض الركود، فسيكون ذلك أمرًا جيدًا”.
مع عودة دونالد ترامب إلى رئاسة الولايات المتحدة، قد يتم منح DRW وأمثالها إرجاء. ويتوقع المسؤولون التنفيذيون في مجال الخدمات المالية إلغاء القيود التنظيمية واتباع نهج أكثر تساهلاً في ظل قيادته ومجلس الشيوخ الذي يسيطر عليه الجمهوريون.
يقول ويلسون إنه يسمح لشركائه وفرقهم بمواصلة وظائفهم إلى حد كبير، ولم يصبح منخرطًا بعمق في جميع أنحاء الشركة إلا خلال فترات التقلبات الشديدة مثل جائحة كوفيد – 19. وهو يقضي الكثير من وقته في التفكير في الفرصة الكبيرة القادمة، خاصة في مجال التكنولوجيا، قائلاً إنه يستمتع بالتفكير في “الشيء الجديد، الجديد”.
يمكن ربط هذه الفرصة التالية بطفرة الرقائق التي تغذي ظهور نماذج الذكاء الاصطناعي الضخمة وراء برامج مثل ChatGPT. ويدرس ويلسون طرقًا لتداول الأصول – قوة المعالجة أو الحوسبة – والتي قال إنها يمكن أن تصبح أكبر سلعة في العالم.
وقال: “كان لدي هذه الأطروحة القائلة بأن إجمالي الدولارات التي يتم إنفاقها على الحوسبة سيتجاوز إجمالي الدولارات التي يتم إنفاقها سنويًا على النفط الخام في السنوات العشر القادمة”. “هل هذا يعني أن الحوسبة تصبح أكبر سلعة في العالم؟ أعتقد أنها حجة معقولة.”