لقد رحبت الأسواق الصينية على المدى القصير بمجموعة الأدوات “غير المسبوقة” التي وعدت بها بكين لتحقيق الاستقرار في أسواق رأس المال وإحياء الروح الحيوانية، ولكن القلق الأكبر هو ما إذا كانت هذه التدابير ستكون كافية لتحفيز الاقتصاد الحقيقي المتعثر.
كشف بنك الشعب الصيني يوم الثلاثاء عن صندوق حرب بقيمة 800 مليار يوان صيني (114 مليار دولار أميركي) لدعم سوق الأسهم من خلال تقديم القروض لمديري الأصول وشركات التأمين والوسطاء لشراء الأسهم، وللشركات المدرجة لإعادة شراء أسهمها.
وقال محافظ البنك المركزي بان جونج شنغ في إفادة صحفية محاطة بمنظمين ماليين إن هذه هي المرة الأولى التي “يبتكر” فيها بنك الشعب الصيني ويستخدم هذه الأنواع من أدوات السياسة النقدية لدعم أسواق رأس المال.
ومن الممكن مضاعفة الأموال المخصصة أو مضاعفتها ثلاث مرات إذا نجحت الخطط. كما طرح صناع السياسات فكرة إنشاء “صندوق استقرار الأسهم”، رغم عدم تقديم سوى القليل من التفاصيل.
وتُعد هذه الإجراءات واحدة من أكبر الهجمات التي شنها بنك الشعب الصيني على أسواق الأسهم الصينية، التي تراجعت في السنوات الأربع الماضية، مما يعكس عدم الثقة في اقتصاد البلاد المريض.
وفي أعقاب الإعلان، ارتفع مؤشر CSI 300 الصيني للأسهم المدرجة في بورصتي شنغهاي وشنتشن – والذي انخفض بأكثر من 40 في المائة منذ عام 2021 – بنسبة 4.3 في المائة وهو أفضل يوم له منذ يوليو/تموز 2020.
وفي يوم الأربعاء، ارتفع الجنيه الإسترليني بنسبة 2.1 في المائة في مسيرة صعودية واسعة النطاق، في حين ارتفع الرنمينبي بنسبة 0.5 في المائة مقابل الدولار إلى ما يزيد قليلا على 7.01، وهو أعلى مستوى له في أكثر من عام.
كانت برامج القروض لدعم الأسهم من بين مجموعة من تدابير التحفيز التي اتخذها بنك الشعب الصيني، بما في ذلك خفض أسعار الفائدة القياسية وأسعار الرهن العقاري ومتطلبات الدفعة الأولى. وتأتي هذه التدابير في أعقاب خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بمقدار 50 نقطة أساس الأسبوع الماضي، وهو ما أعطى البنك المركزي مجالا للمناورة.
وقال دينج شوانج، كبير خبراء الاقتصاد في الصين الكبرى وشمال آسيا لدى ستاندرد تشارترد: “لقد فاقت هذه التدابير توقعات السوق. وربما تكون بمثابة بداية لتدابير سياسية أكثر صرامة مقارنة بالماضي عندما اشتكى الناس من الاستجابات السياسية التدريجية”.
ومع ذلك، قال دينغ: “لا نزال بحاجة إلى النظر في حجم ومدى استخدام (البرامج) لتقييم تأثيرها على السوق”.
وقال جيسون لوي، رئيس استراتيجية الأسهم والمشتقات المالية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في بنك بي إن بي باريبا: “لقد كانت هناك بعض الأفكار الجديدة، وخاصة عندما يتعلق الأمر بتسهيلات الإقراض والمبادلة”.
وتتيح أداة المبادلة الجديدة للشركات المالية غير المصرفية الاقتراض من بنك الشعب الصيني لشراء الأسهم، وعرض السندات أو الأسهم أو صناديق الاستثمار المتداولة كضمان. ويقدم برنامج إعادة الإقراض قروضاً رخيصة للبنوك التجارية، التي يمكنها بعد ذلك إقراضها للشركات الراغبة في تمويل عمليات إعادة شراء الأسهم كوسيلة لتعزيز قيم الأسهم.
وأشار خبراء اقتصاديون إلى أن الحوافز لشراء الأسهم كانت تستهدف توسيع ملكية الأسهم من جانب ما يسمى بالفريق الوطني للمؤسسات المالية المدعومة من الدولة والتي اشترت في وقت سابق من هذا العام مليارات الدولارات من الأسهم المدرجة في البر الرئيسي في محاولة لتعزيز السوق.
قال وو تشينغ رئيس هيئة مراقبة الأسواق في لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية خلال الإيجاز الصحفي الذي عقد يوم الثلاثاء إن المستثمرين المؤسسيين بحلول نهاية أغسطس زادوا حصتهم من الأسهم المتداولة الحرة في أسهم الفئة أ المدرجة في البر الرئيسي من 17 في المائة إلى 22.2 في المائة، مقارنة بعام 2019.
ولكنه قال إن هناك ما زال هناك “نقص” في صناديق الاستثمار المتوسطة والطويلة الأجل في السوق، حيث أثرت التحركات السريعة لأموال المستثمرين الأفراد في كثير من الأحيان على معنويات الأسهم.
وقال لوي من بنك بي إن بي: “إن روح هذا البرنامج تستهدف المؤسسات المالية الأخرى التي تتردد حاليا في زيادة مخصصاتها للأسهم”.
وأضاف دينج “يعتمد الأمر على ما إذا كانت الصناديق مستعدة للاقتراض من بنك الشعب الصيني لشراء الأسهم ولكنها ستكون مسؤولة عن الخسائر إذا انخفضت”.
وتنظر بكين إلى سوق الأوراق المالية باعتبارها إشارة واضحة إلى صحة الاقتصاد وأداة مهمة لإدارة الاستقرار الاجتماعي.
وقال محللون في مورجان ستانلي إن التحفيز يعادل 3% من إجمالي الأسهم المتداولة في سوق الأسهم الصينية من الفئة أ، ووصفوا هذه الإجراءات بأنها “خطوة إيجابية مطلقة”. ومع ذلك، حذروا من أن الأدوات الجديدة لن تكون شرطاً كافياً لانتعاش الصين بشكل عام.
وقالوا إن “الاستدامة طويلة الأجل لتحسن معنويات السوق وانتعاشها تعتمد بشكل أكبر على التعافي الكلي وكذلك وصول نمو أرباح الشركات إلى أدنى مستوياته”.
وأشار خبراء الاقتصاد إلى أن التدابير التحفيزية التي اتخذت يوم الثلاثاء كانت مهمة، وخاصة التخفيضات المتزامنة لسعر الفائدة القياسي ونسبة الاحتياطي الإلزامي، وهي كمية الاحتياطيات التي يتعين على المقرضين الاحتفاظ بها. وقال بان إن التخفيض بنسبة 0.5 نقطة مئوية على النسبة وحدها من شأنه أن يضيف تريليون يوان إلى السيولة.
لكن أغلب المحللين قالوا إن التحفيز المالي الضخم الذي يعمل على استقرار الركود العقاري المطول في الصين ويفيد الأسر بشكل مباشر هو وحده الذي من شأنه أن يساعد في إعادة إشعال الثقة وكبح الانكماش.
أعلن بنك الشعب الصيني عن تدابير من شأنها أن تؤدي في الواقع إلى خفض أسعار الفائدة على خطة بقيمة 300 مليار يوان لشراء المساكن غير المباعة، لكن البرنامج يواجه صعوبات في البدء.
وقال روبرت جيلهولي، كبير خبراء الاقتصاد في الأسواق الناشئة في أبردين، إن خفض أسعار الفائدة لحاملي الرهن العقاري الحاليين يوم الثلاثاء كان “أقرب شيء لدينا إلى التحويل المالي للأسر”.
ولكن في نهاية المطاف، سوف تضطر الحكومة إلى التدخل بمزيد من الأموال الحكومية لإنقاذ قطاع العقارات، وإلا فإن الإنفاق الأسري ربما “يظل مقيداً بتأثير الثروة السلبي الناجم عن انخفاض أسعار المساكن وضعف سوق العمل”، كما قال.