أعلنت شركة فورد موتور يوم الأربعاء عن نتائج مخيبة للآمال للربع الثاني، حيث فشلت في تلبية توقعات الأرباح بهامش كبير حيث أدت تكاليف الضمان المرتفعة إلى تآكل الأرباح. نقوم بخفض تصنيف شركة صناعة السيارات وإعادة أسهمها إلى صندوق العقوبات استجابة لظهور مشاكل الجودة هذه من جديد. ارتفعت إيرادات السيارات بنسبة 6٪ على أساس سنوي، إلى 47.8 مليار دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 44.02 مليار دولار، وفقًا للتقديرات التي جمعتها LSEG. أظهرت بيانات LSEG أن الأرباح المعدلة للسهم انخفضت بنسبة 35٪ على أساس سنوي إلى 47 سنتًا، وهو ما يقل كثيرًا عن تقديرات 68 سنتًا. انخفضت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب، أو EBIT، بنسبة 27٪ عن العام الماضي إلى 2.76 مليار دولار، وهو ما يقل عن التوقعات البالغة حوالي 3.7 مليار دولار، وفقًا للتقديرات التي جمعتها FactSet. فورد لماذا نمتلكها: نحن في فورد بسبب تركيز الإدارة على الخروج من الشركات الخاسرة، وزيادة جودة المنتج وتحويل الإنتاج بسرعة بناءً على تفضيلات المستهلكين. كل هذه العوامل تدعم ارتفاع الأرباح والتدفقات النقدية بمرور الوقت، مما سيؤدي بدوره إلى زيادة عوائد المساهمين من خلال توزيعات الأرباح وعمليات إعادة الشراء. المنافسون: جنرال موتورز وتيسلا وستيلانتس الوزن في المحفظة: 2.33٪ أحدث عملية شراء: 29 ديسمبر 2022 بدأت: 24 نوفمبر 2020 خلاصة القول لقد كان ربعًا محبطًا لشركة فورد والمساهمين على حد سواء، حيث انخفضت الأسهم بنحو 11٪ في التداول الممتد يوم الأربعاء. وهذا يضع السهم على المسار الصحيح لمحو مكاسبه هذا العام عندما يفتح السوق يوم الخميس. لقد دخلنا إلى الأرباح متوقعين ربعًا أفضل بعد أن نشرت شركة جنرال موتورز المنافسة عبر المدينة نتائج قوية يوم الثلاثاء. لقد تصورنا أيضًا أن فورد ستجيب على المكالمة وتعلن عن برنامج إعادة شراء بفضل تدفقاتها النقدية القوية وأحد أدنى مضاعفات السعر إلى الأرباح في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بأكمله. ومع ذلك، انخفضت فورد إلى 0 مقابل 2 يوم الأربعاء حيث عاد العدو القديم في نفقات الضمان ليعض البيضاوي الأزرق. كما لم يكن هناك أي جذب لإعادة الشراء – على الرغم من سؤال محدد حول هذه المسألة من محلل مورجان ستانلي آدم جوناس – حيث تزعم شركة فورد أن لديها العديد من المجالات ذات العائد المرتفع للاستثمار فيها. وكما فعلنا منذ أشهر، سنستمر في الضغط على الإدارة لإعادة شراء الأسهم. إنها نتيجة مخيبة للآمال لأن الربع كان ليكون على ما يرام بدون تكاليف الضمان المرتفعة، والتي كانت مرتبطة بالمركبات لطرازات 2021 أو الأقدم. وهي نكسة أكثر سوءًا لأن إدارة فورد قالت في مكالمة أرباحها في أبريل أن الشركة أحرزت “تقدمًا حقيقيًا” في هدفها المتمثل في صنع مركبات أفضل. وهذا صحيح. وأشارت فورد في المكالمة إلى أنها ارتفعت 14 مركزًا إلى رقم 9 في مسح الجودة الأولية لشركة JD Power في الولايات المتحدة لعام 2024. ومع ذلك، فإن تحسينات الجودة هذه مخصصة للطرازات الأحدث. لا تزال أشباح ماضي فورد منخفض الجودة تطارد الشركة، وتطغى على ما يجب أن يكون وقتًا مربحًا بسبب الطلب على محرك الاحتراق الداخلي (ICE) والمركبات الهجينة والقوة المستمرة لأعمالها التجارية Pro. مع عدم وجود أي علامات على إعادة الشراء وظهور مشكلات الضمان مرة أخرى، لا نرى أي خيار آخر سوى إعادة السهم إلى صندوق العقوبات، وخفض تصنيفنا إلى 3 وإعادة تقييم هذا الموقف في سياق عمليات البيع الأوسع في السوق الأخيرة. التعليق ربع السنوي كان سهم فورد بلو، الذي يمثل المركبات التي تعمل بالغاز والهجينة للشركة، قصة مختلطة. من ناحية أخرى، زادت الأحجام بنسبة 3٪ وارتفعت الإيرادات بنسبة 7٪ على أساس سنوي، متجاوزة التقديرات، وذلك بفضل الطلب القوي على كلا النوعين من المركبات. خلال النصف الأول من العام، نمت مبيعات شاحنات البيك أب الهجينة – التي تغطي طرازي مافريك وF-150 – بأكثر من ثلاثة أضعاف معدل قطاع السيارات الهجينة الإجمالي. ومع ذلك، انخفضت الأرباح بنحو 50٪ على أساس سنوي وجاءت أقل بنحو 1.3 مليار دولار عن التقديرات. القضية الرئيسية؟ زيادة احتياطيات الضمان على سياراتها القديمة. هذه ليست ظاهرة جديدة لشركة فورد. إنها مشكلة عانت منها الشركة لسنوات، ويعود تاريخها إلى ما قبل تولي الرئيس التنفيذي جيم فارلي منصبه في عام 2020. وبينما تم إحراز تقدم تحت قيادته، فإننا نشعر بخيبة أمل لأن هذه المشكلة تميل إلى الظهور كل بضعة أرباع أو نحو ذلك. هذه المرة، عزت الإدارة المشكلة إلى التقنيات الجديدة وإجراءات الخدمة الميدانية والضغوط التضخمية للإصلاحات. في المستقبل، تتوقع فورد أن تعود التكاليف المتعلقة بالتكنولوجيا إلى طبيعتها. حققت المبيعات في Ford Model e، قسم المركبات الكهربائية، نتائج ضعيفة. وانخفضت الأحجام بنسبة 23٪ على أساس سنوي. انخفضت الإيرادات بنسبة 37٪ عن العام الماضي إلى 1.1 مليار دولار بسبب انخفاض الأحجام وضغوط التسعير على مستوى الصناعة. لكن الخسائر التشغيلية كانت أفضل قليلاً من المتوقع ومستقرة تقريبًا من عام لآخر. لا نعترض على انخفاض الحجم لأن فورد تخسر المال على هذه السيارات ويمكن إنفاق رأس المال بشكل أفضل في مكان آخر. تتفهم فورد هذا. إن قرارها الأخير بإضافة 100000 وحدة من سعة شاحنات Super Duty في مصنع كندي تم تحديده سابقًا للسيارات الكهربائية هو مثال جيد. تظل أفضل قصة في شركة فورد هي Ford Pro، الوحدة التي تضم أسطول الشركة والمركبات التجارية. وقد حققت ربعًا قويًا آخر حيث ارتفع الحجم والإيرادات بنسبة 3٪ و 9٪ على أساس سنوي على التوالي. ارتفعت الأرباح التشغيلية بنسبة 7٪ على أساس سنوي، متجاوزة التقديرات. في حين كانت هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك البالغة 15.1٪ أقل قليلاً من المتوقع، إلا أنها لا تزال ضمن هدف الإدارة في منتصف المراهقة. كانت النتائج القوية مدفوعة بالطلب من العملاء التجاريين على شاحنات Super Duty وشاحنات Transit التجارية. تستمر اشتراكات البرامج المدفوعة في النمو، حيث بلغ مجموعها الآن 765000 من حوالي 700000 في الربع الأول. تسير إيرادات الخدمات المتكاملة على المسار الصحيح لتحقيق نمو مزدوج الرقم في عام 2024، وتستهدف الإدارة مليار دولار من إيرادات البرامج العام المقبل، وهو تدفق إيرادات يحمل هوامش إجمالية جذابة تزيد عن 50٪. إرشادات العام بأكمله على الرغم من العجز في الربع الثاني، تواصل الشركة توقع أن تكون الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة في نطاق 10 مليارات دولار إلى 12 مليار دولار. ولكن إدارة الربع الأخير قالت إن الأعمال كانت تسير نحو الطرف الأعلى من النطاق، ويبدو أن هذا لم يعد هو الحال. مرة أخرى، ترجع المشكلة إلى ارتفاع تكاليف الضمان، مما أجبر الإدارة على تقليص توقعاتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في شركة فورد بلو إلى نطاق يتراوح بين 6 مليارات دولار و6.5 مليار دولار. في السابق، كانت تتراوح بين 7 مليارات دولار و7.5 مليار دولار. ويعوض عن ذلك ارتفاع الأرباح في شركة فورد برو، والتي من المتوقع الآن أن تحقق أرباحًا تتراوح بين 9 مليارات دولار و10 مليارات دولار، ارتفاعًا من نطاق سابق يتراوح بين 8 مليارات دولار و9 مليارات دولار. وظلت الخسائر المتوقعة في موديل إي من 5 مليارات دولار إلى 5.5 مليار دولار دون تغيير. وعلى نحو أكثر إيجابية، رفعت الإدارة توقعات التدفق النقدي الحر المعدل للسنة بمقدار مليار دولار إلى ما بين 7.5 مليار دولار و8.5 مليار دولار. ومع وجود 2 مليار دولار نقدًا و45 مليار دولار في السيولة في نهاية الربع، فإننا نستمر في الاعتقاد بأن إعادة شراء الأسهم بمضاعف سعر السهم إلى الأرباح من رقم واحد سيكون استخدامًا جيدًا للنقد. وتستمر الشركة في توقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية للعام بأكمله من 8 إلى 9 مليارات دولار. (صندوق جيم كرامر الخيري طويل الأجل F. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) بصفتك مشتركًا في CNBC Investing Club مع جيم كرامر، ستتلقى تنبيهًا بالتداول قبل أن يقوم جيم بإجراء تداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه التداول قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم على قناة CNBC TV، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية الخاصة بنا، جنبًا إلى جنب مع إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أي التزام أو واجب ائتماني، ولا يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بنادي الاستثمار. لا يتم ضمان أي نتيجة أو ربح محدد.
تمر شاحنة فورد F-150 الجديدة عبر خط التجميع في مصنع فورد ديربورن في 11 أبريل 2024 في ديربورن بولاية ميشيغان.
بيل بوجليانو | صور جيتي
شركة فورد للسيارات أعلنت شركة صناعة السيارات الأمريكية يوم الأربعاء عن نتائج مخيبة للآمال للربع الثاني، حيث فشلت في تلبية توقعات الأرباح بهامش كبير، حيث تسببت تكاليف الضمان المرتفعة في تآكل الأرباح. ونحن نخفض تصنيف الشركة ونعيد أسهمها إلى صندوق العقوبات ردًا على ظهور مشاكل الجودة هذه من جديد.