أعلنت كوستكو يوم الخميس عن نتائج ربع سنوية متقلبة، مع خسارة صغيرة في الخط الرئيسي تم تعويضها بالربحية القوية لتحقيق أرباح أفضل. لم يذهلنا التقرير، لكنه لا يزال يقدم الكثير من التذكيرات حول سبب وجوب بقاء مستثمري كوستكو. بلغ إجمالي الإيرادات في الربع الرابع من العام المالي 2024 79.7 مليار دولار، وهو ما يخالف توقعات المحللين البالغة 79.97 مليار دولار، وفقًا للتقديرات التي جمعتها LSEG. ارتفعت المبيعات بنسبة 1٪ على أساس سنوي، على الرغم من أن الربع من العام الماضي شهد أسبوعًا إضافيًا، مما يحرف المقارنة. وأظهرت بيانات LSEG أن ربحية السهم خلال فترة 16 أسبوعًا بلغت 5.29 دولارًا، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 5.08 دولارًا. تتضمن نتيجة الأرباح ميزة ضريبية غير متكررة قدرها 14 سنتًا للسهم الواحد. ولكن حتى بعد إزالته، ظلت النتائج النهائية أفضل من المتوقع. كوستكو بالجملة لماذا نمتلكها: كوستكو هي شركة التجزئة الأفضل إدارة في العالم، مع نموذج أعمال يركز على تقديم مجموعة صغيرة نسبيًا من المنتجات لأعضائها بأسعار يصعب التغلب عليها. لقد نجحت كوستكو لعقود من الزمن، ولكن التضخم المرتفع في السنوات الأخيرة جعل روح الشركة التي تركز على القيمة تتألق حقًا. المنافسون: BJ's Wholesale وWalmart وزملاء Club الذين يملكون Amazon آخر شراء: 15 يونيو 2020 تاريخ البدء: 27 يناير 2020 انخفضت أسهم Costco في التداولات الممتدة يوم الخميس بنحو 1.4%، إلى حوالي 889 دولارًا لكل منها، مما أضاف إلى الخسائر المتواضعة خلال الدورة العادية. أغلق السهم – أحد أفضل الأسهم أداءً هذا العام، بنسبة 37٪ تقريبًا – عند مستوى قياسي بلغ 917.08 دولارًا للسهم يوم الاثنين. خلاصة القول ليس هناك ما يدعو للقلق بشأن نتائج كوستكو للربع الرابع، على الرغم من أن المبيعات كانت قصيرة. وكان هذا الفشل هامشيًا وتم تعويضه من خلال التوسع القوي على أساس سنوي في كل من هامش الربح الإجمالي ومستويات هامش التشغيل، مما مكن من تحقيق الأرباح. عند التطبيع للأسبوع الإضافي في الربع الأخير من العام الماضي وإزالة المزايا المتعلقة بالضرائب المذكورة أعلاه، ارتفعت ربحية السهم المعدلة بنسبة 12.6٪ على أساس سنوي. كان دخل رسوم العضوية البالغ 1.5 مليار دولار ضئيلًا بعض الشيء، لكن ضع في اعتبارك أن الزيادة الأخيرة في الرسوم – التي تم الإعلان عنها في يوليو وتم تنفيذها في 1 سبتمبر – لم يتم أخذها في الاعتبار في نتائج يوم الخميس. من المؤكد أن تأثيرها في السنة المالية 2025 الجارية حاليًا لشركة كوستكو سيكون “ضئيلًا” في وقت مبكر، كما أشار المدير المالي غاري ميليرشيب في المكالمة. “ستأتي الغالبية العظمى من الفوائد في النصف الخلفي من السنة المالية 2025 وحتى السنة المالية 2026.” لقد تركنا مكالمة الأرباح مع اقتناع متزايد بأن كوستكو تظل الوجهة الأولى لأي شخص يسعى لتحقيق أقصى استفادة من أمواله – وفي هذه الأيام، من ليس كذلك؟ تظل كوستكو وفية لمهمتها وتجد طرقًا جديدة لتقليل تكاليفها. وتقوم الشركة بعد ذلك بتمرير هذه الوفورات في التكاليف إلى أعضائها، في محاولة لخفض الأسعار كلما أمكن ذلك وإبقائها ثابتة. وقال الرئيس التنفيذي رون فاكريس، إنه إذا كان من المتوقع أن يحاول موردو كوستكو خفض الأسعار عندما يستطيعون ذلك، فسنبدأ بوضع هذا المثال وإظهار فوائد الاستثمار في السعر وزيادة حجم الوحدة. لذلك، نحن نفعل ذلك. . “لكننا نشهد أيضًا دعمًا كبيرًا من موردينا وشركائنا حول العالم المهتمين أيضًا بقيادة أعمالهم واستخدام كوستكو كشريك لإنجاز ذلك.” كانت التركيبة السكانية للأعضاء نقطة مضيئة في المكالمة. وقال ميليرشيب، المدير المالي، إن حوالي نصف الأعضاء الجدد في السنة المالية 2024 كانوا تحت سن الأربعين. “لقد تزايدت هذه النسبة منذ كوفيد-19 وخفضت متوسط عمر أعضائنا خلال السنوات القليلة الماضية.” كلما تمكنت كوستكو الأصغر سنًا من التقاط عضو جديد، زادت فرصتها في الحفاظ على ولاء ذلك العضو بمرور الوقت. التكلفة منذ بداية العام وحتى تاريخه أداء أسهم Mountain Costco منذ بداية العام. أسهم كوستكو ليست رخيصة – وهي حقيقة حفزت تخفيض تصنيف المحللين مؤخرًا – لكننا ما زلنا نرى المزيد من الاتجاه الصعودي في المستقبل. والسبب بسيط: سيستمر المستهلكون في التدفق على كوستكو بحثًا عن القيمة، وسيستمر المستثمرون بدورهم في مكافأة قدرة الإدارة على زيادة ولاء العملاء من خلال مضاعف السعر إلى الأرباح. بالإضافة إلى ذلك، فإن الاستفادة من رسوم العضوية المرتفعة قليلاً لم تتدفق إلى العمل بعد. بتجميع كل ذلك معًا، فإننا نعمل على زيادة السعر المستهدف للسهم إلى 950 دولارًا أمريكيًا للسهم من 875 دولارًا أمريكيًا. نحن نحتفظ بتصنيفنا 2 للسهم في الوقت الحالي، مما يعني أننا سننتظر التراجعات قبل شراء أسهم إضافية. تعليق ربع سنوي تجاوز إجمالي هوامش كوستكو للربع الرابع بنسبة 11٪ تقديرات وول ستريت البالغة 10.94٪، بزيادة 39 نقطة أساس على أساس معلن و 33 نقطة أساس عند استبعاد تضخم الغاز. يستحق كلا الرقمين تسليط الضوء، لكن رقم الغاز السابق يقدم نظرة أفضل على الأساسيات الأساسية لشركة كوستكو نظرًا لأن سعر النفط خارج عن سيطرة الإدارة. نقطة الأساس تساوي 0.01%. كانت البضائع الأساسية عبارة عن رياح معاكسة بخمس نقاط أساس لإجمالي هوامش كوستكو على أساس معلن، في حين كان برنامج المكافآت بنسبة 2٪ لبعض الأعضاء عبارة عن رياح معاكسة بأربع نقاط أساس. ومع ذلك، فقد تم تعويض ذلك من خلال تحسن بمقدار 44 نقطة أساس في الأعمال المساعدة وغيرها من الشركات التابعة لشركة كوستكو – بما في ذلك محطات الوقود والصيدليات وصالات الطعام ومراكز السفر وأجهزة السمع. وأخيرًا، كانت محاسبة المخزون أخيرًا (LIFO) بمثابة رياح خلفية بخمس نقاط أساس. وقد فاق نمو مبيعات المتاجر المعدلة بنسبة 6.9% التوقعات، حيث تم تعويض الزيادة في حركة المرور جزئيًا فقط من خلال انخفاض طفيف في متوسط سعر التذكرة. كانت سلسلة التوريد موضوعًا للمحادثة خلال المكالمة، حيث أشارت الإدارة إلى أن البحر الأحمر لا يزال يمثل نقطة ضعف (تذكر، كان على حاويات الشحن في تلك المنطقة التعامل مع هجمات المتمردين الحوثيين من اليمن). في حين أن أي اضطرابات أخرى يمكن أن تزيد من أسعار الشحن البحري في المستقبل، فقد قام الموظفون بعمل جيد للغاية في عزل الشركة عن الزيادات الأخيرة في الأسعار “بعقود جيدة وقوية لهذا العام”. علاوة على ذلك، قال المسؤولون التنفيذيون إن الأسعار الفورية – ما سيدفعونه إذا وقعوا العقود الآن – يبدو أنها بلغت ذروتها وبدأت في الانخفاض. إن ديناميكية التضخم الحالية تشبه ما رأيناه في الربع الماضي، وفقًا للإدارة. وقابل الزيادة الطفيفة في أسعار المواد الغذائية والمتنوعات انخفاض في أسعار المواد غير الغذائية، مما أدى إلى انخفاض معدل التضخم الإجمالي إلى الصفر تقريبًا. شهد يوم الخميس أول مكالمة جماعية لكوستكو منذ أن أصبحت زيادة رسوم العضوية التي طال انتظارها حقيقة واقعة. على الرغم من أنه من السابق لأوانه تحديد التأثير، إلا أننا لا نزال نتوقع مقاومة قليلة من الأعضاء بسبب القيمة المذهلة التي توفرها كوستكو. وهذا صحيح بشكل خاص عندما يتعلق الأمر بالعلامة التجارية Kirkland Signature، والتي لا تزال تنمو بشكل أسرع من العمل ككل. أشارت شركة Millerchip إلى العديد من الأمثلة على منتجات Kirkland Signature التي شهدت انخفاضات في الأسعار خلال هذا الربع، مثل مكسرات المكاديميا، وزجاجة سعة ثلاثة لترات من زيت الزيتون الإسباني، وعبوتين من خبز الباجيت. بالإضافة إلى ذلك، قال المدير المالي إن “التزام كوستكو بالاستدامة” أدى إلى إعادة تصميم عبوات المنتجات التي تستخدم كمية أقل من البلاستيك، مما يمنح الفريق فرصة لخفض الأسعار. وقال ميليرشيب إن عبوات الغسيل هي أحد الأمثلة على حدوث ذلك، حيث يصل سعرها إلى 18.99 دولارًا من 19.99 دولارًا. بمعنى آخر، لا نشهد انخفاض التضخم في كوستكو فحسب، حيث يتباطأ معدل ارتفاع الأسعار، بل نشهد في الواقع عدة أمثلة على الانكماش، مما يعني انخفاض الأسعار بالفعل. في هذا الربع، وصل معدل تجديد عضوية كوستكو في الولايات المتحدة وكندا إلى 92.9%، وهو أقل بكثير من معدل 93% الذي لوحظ في الربع المالي الثالث، بينما ظل ثابتًا في جميع أنحاء العالم عند 90.5%. أرجع ميليرشيب الانخفاضات الطفيفة في تجديدات العضوية في الولايات المتحدة وكندا إلى الترويج للعضوية عبر الإنترنت الذي استمر لفترة قصيرة في عام 2023 والذي أدى إلى 200000 اشتراك جديد في ذلك الوقت. “عندما دخل هؤلاء الأعضاء في حساب معدل التجديد خلال الربع الرابع من السنة المالية 2024، كان لمعدل التجديد الأقل لهذه المجموعة، وهو أمر نموذجي للعروض الترويجية الرقمية، تأثير سلبي على معدل التجديد الإجمالي في الولايات المتحدة. وبخلاف تلك الاشتراكات، كان هناك لا توجد تغييرات ذات معنى في معدل التجديد في الولايات المتحدة.” أدى توسع مستودع كوستكو إلى إنشاء 29 موقعًا جديدًا صافيًا في السنة المالية 2024، بما في ذلك افتتاح موقعها الأول في ولاية ماين، مما أدى إلى وصول تواجد الشركة في الولايات المتحدة إلى 47 ولاية. تتوقع الإدارة إضافة 26 مبنى جديدًا صافيًا آخر في السنة المالية 2025، مع وجود 12 من هذه المواقع خارج الولايات المتحدة (صندوق Jim Cramer's Charitable Trust طويل التكلفة. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) كمشترك في CNBC Investing نادي مع جيم كريمر، سوف تتلقى تنبيهًا بالتداول قبل أن يقوم جيم بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.
العملاء يسيرون بجوار مكتب العضوية في متجر كوستكو في 11 يوليو 2024 في ريتشموند، كاليفورنيا.
جاستن سوليفان | صور جيتي
كوستكو أعلنت يوم الخميس عن نتائج ربع سنوية متقلبة، مع خسارة صغيرة في الخط الرئيسي تم تعويضها بالربحية القوية لتحقيق أرباح أفضل. لم يذهلنا التقرير، لكنه لا يزال يقدم الكثير من التذكيرات حول سبب وجوب بقاء مستثمري كوستكو.