هناك الكثير مما يمكن قوله عن كونك مستثمرًا كسولًا. بمجرد أن تقرر تبني استراتيجية سلبية، فمن السهل إنشاء خصم مباشر من صندوق التتبع العالمي (ضمن غلاف الضرائب الذي تختاره، بالطبع)، ثم الجلوس والانتظار حتى تتراكم استثماراتك منخفضة الرسوم.
إن ضخ الأموال في سوق الأوراق المالية على فترات منتظمة لا يعني بالضرورة أنك ستواجه أي ضغوط أو ضغوطات بسبب محاولة تحديد توقيت السوق، أو إضاعة الوقت في البحث عن أفكار لاختيار الأسهم قد تكون غير مجدية. ولن تهدر أموالك على رسوم التداول المتكررة، أو تدفع مبالغ باهظة لمدير صندوق نشط لاختيار الأسهم نيابة عنك.
من المؤكد أن الطريق الكسول إلى النجاح الاستثماري قد أتى بثماره – في الوقت الحالي.
على مدى السنوات الاثنتي عشرة الماضية، وفر المستثمرون الأفراد في المملكة المتحدة وأوروبا الذين يفضلون الصناديق السلبية نحو 80 مليار جنيه إسترليني في الرسوم مقارنة باختيارات الصناديق النشطة المماثلة (وفقا لشركة فانجارد، التي تصادف أنها أكبر شركة لصناديق الاستثمار السلبي في العالم).
ومع ذلك، فإن الأداء الاستثماري النسبي للصناديق السلبية الأرخص ثمناً مقارنة بنظيراتها النشطة الأكثر تكلفة هو ما يدفع المزيد من المستثمرين إلى اتباع الطريق الكسول إلى الثراء. في السنوات الأخيرة، أدت الهيمنة المتزايدة للأسهم التي تركز على التكنولوجيا في مجموعة السبع الرائعة إلى دفع الصناديق السلبية الأميركية والصناديق العالمية إلى مستويات جديدة ومذهلة.
ومن المدهش أن 35% فقط من الصناديق التي تديرها شركات استثمارية نشطة تفوقت على متوسط أداء الصناديق السلبية في قطاعها هذا العام وعلى مدى العقد الماضي، وفقاً لأحدث تقرير صادر عن شركة السمسرة المالية AJ Bell بعنوان “المدير مقابل الآلة”. أو بعبارة أخرى، كانت ما يقرب من ثلثي الصناديق التي تديرها شركات استثمارية نشطة تفرض على المستثمرين رسوماً أعلى من المتوقع مقابل أداء باهت.
وليس من المفاجئ إذن أن يواصل المستثمرون التخلص من الصناديق النشطة وضخ أموالهم في الصناديق السلبية (كما يظهر بوضوح تحليل إيه جيه بيل لبيانات جمعية الاستثمار).
قام المستثمرون الأفراد في المملكة المتحدة بسحب مبلغ مذهل قدره 89 مليار جنيه إسترليني من الصناديق النشطة منذ بداية عام 2022 على أساس صافٍ، واستثمروا 37 مليار جنيه إسترليني في أدوات التتبع (وتساعد أسعار الفائدة المرتفعة على النقد والضغوط المتزايدة لإنفاق الأموال المحتفظ بها في الاستثمارات في تفسير الفجوة).
ومع ذلك، يقول ليث خلف، رئيس تحليل الاستثمار في شركة “إيه جيه بيل”: “إن هذه التدفقات الخارجية غير مسبوقة”، مضيفاً: “لا بد أن المديرين النشطين بدأوا يشعرون بأنهم من الأنواع المهددة بالانقراض”.
لقد كانت الصناديق السلبية بمثابة خيار مربح للمستثمرين الكسالى من حيث الرسوم والأداء، ولكن هناك ثلاثة مجالات حيث من المفيد إلقاء نظرة أكثر نشاطًا على محفظتك الاستثمارية.
هل تتصدر القائمة؟ ربما تكون استثمارات المعاشات التقاعدية القديمة التي تمتلكها. لأول مرة، قامت شركة AJ Bell بتحليل البيانات المتعلقة بالصناديق النشطة الموجودة في معاشات التقاعد في مكان العمل والمساهمين من القطاع الخاص والتي تديرها شركات التأمين الكبرى (بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر Aviva وScottish Widows وPhoenix وLegal & General).
وهنا، كان معدل الأداء الضعيف النشط أكبر حتى من السوق الأوسع: فقد تفوقت 24% فقط من خيارات صناديق التقاعد النشطة على متوسط ما يعادلها من صناديق التقاعد السلبية على مدى السنوات العشر الماضية، وانخفضت إلى 9% في قطاع صناديق التقاعد العالمية. نعم، لقد قرأت ذلك بشكل صحيح ــ فربما يكون 91% من المستثمرين في هذه المنتجات في وضع أفضل، إذا ما راجعوا أوراق معاشاتهم التقاعدية وتحولوا إلى صناديق أخرى.
ولكن هذه الصناديق ليست صغيرة. ورغم أن إيه جيه بيل لم يتردد في تسمية أسوأ المخالفين وفضحهم، فإن مثل هذه الصناديق تضم مجتمعة مئات المليارات من الجنيهات الاسترلينية من الاستثمارات في التجزئة، وسوف يحدد أداءها آفاق التقاعد لملايين البريطانيين.
يقول خلف إن معاشات التقاعد القديمة التقليدية من المرجح أن تحتوي على أموال نشطة تديرها شركات التأمين، أو غيرها من الأموال التي يديرها مديرون خارجيون كان من الممكن شراؤها ضمن خططهم. ويعتقد أن الرسوم المرتفعة للمنتجات القديمة و”التتبع السري” الواسع النطاق مسؤولان جزئيًا عن الأداء الباهت. فهل تحتوي معاشات التقاعد القديمة لديك على أي أموال نشطة؟
في حالة معاشات الشركات التقليدية، من الممكن أن يتضمن خيار “الصندوق الافتراضي” التعرض لبعض مكونات الصندوق النشط – خاصة إذا تم بناء استثماراتك قبل عام 2012 (بعد هذه النقطة، يقول خلف إن التسجيل التلقائي دفع العديد من مديري المخططات إلى إصلاح صناديقهم الافتراضية). في خطط أصحاب المصلحة القديمة، من المرجح أن يكون حامل المعاش قد اختار الصناديق النشطة في مرحلة ما – على الرغم من أنها قد لا تتم مراجعتها لعقود من الزمان.
ويقول: “إن معرفة ما تستثمر فيه معاشاتك التقاعدية على وجه التحديد يعد تحديًا، ولكن من المفيد الاتصال بمقدمي الخدمة وسؤالهم عن اسم الصناديق التي تستثمر فيها، وأهداف الاستثمار في هذا الصندوق، والرسوم”.
ثانياً، لا يزال الاستثمار السلبي يتطلب اتخاذ بعض القرارات النشطة ــ أي المؤشرات التي تختار تتبعها، والرسوم المفروضة على تلك التي تختارها. وعلى مدى السنوات العشر الماضية، كان الفارق بين استثمار 10 آلاف جنيه إسترليني في أغلى مؤشر FTSE 100 (برسوم سنوية تبلغ 1.06%) وأرخصها (0.06%) 1540 جنيهاً إسترلينياً.
وأخيرا، يتعين على المستثمرين السلبيين أن يدركوا مخاطر التركيز المتزايدة التي يتعرضون لها. إذ يتألف ثلاثون في المائة من إجمالي وزن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 من تلك الأسهم السبعة “الرائعة”: أبل، ومايكروسوفت، وأمازون، وإنفيديا، وألفابت، وميتا، وتيسلا.
وحتى التنويع في مؤشر التتبع العالمي لن يؤدي إلا إلى تخفيف هذه المخاطر إلى حد ما ــ يمثل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نحو 70% من أغلب المؤشرات العالمية. وقد أتى هذا بثماره بالنسبة للمستثمر الكسول في السنوات الأخيرة ــ ولكن ماذا لو كان الأداء المستقبلي أقل روعة؟ ومع كل هذا الاعتماد على توقعات النمو المستقبلي، فإن أي تذبذب في الأرباح قد يثبت أنه متقلب.
أحد الأسباب التي أدت إلى ضعف أداء العديد من مديري الصناديق النشطين هو أنهم قلصوا حيازاتهم في شركات التكنولوجيا العملاقة لضمان عدم وجود أكثر من نسبة معينة من أصولهم في سهم واحد.
وتحسب إيه جيه بيل أنه لكي يتساوى تعرض الصندوق السلبي، يتعين على صندوق الأسهم الأميركية النشط الآن أن يحتفظ بأكثر من 7% في مايكروسوفت و6.6% في كل من آبل ونفيديا. وهذه مواقف قوية للغاية بالنسبة لمدير الأصول ــ وحتى لو تجرأ على ذلك، فلن يتمكن من التغلب على السوق.
وبعيداً عن هيمنة السبعة الرائعين على المؤشرات الأميركية والعالمية، هناك العديد من المجالات الأخرى في سوق الأوراق المالية حيث من المرجح أن يضيف المديرون النشطون قيمة أكبر ــ وإن لم يكن ذلك مضموناً.
وعلى الصعيد الجغرافي، تفوق أداء 52% من مديري الصناديق النشطة الذين يستهدفون منطقة آسيا والمحيط الهادئ (باستثناء اليابان) على أقرب مؤشر سلبي لهم على مدى السنوات العشر الماضية، وفقا لدراسة أجرتها شركة إيه جيه بيل. وبالنسبة لصناديق الأسواق الناشئة العالمية، تبلغ هذه النسبة 53%.
وتشمل المجالات الأخرى التي يتمتع فيها المديرون النشطون بفرصة أكبر للتفوق في الأداء الصناديق التي تستهدف الشركات الأصغر، وأسهم الدخل، وحتى صناديق السندات للشركات.
لذا، إذا كنت تريد تنويع استثماراتك وإضافة التعرض لمجالات متخصصة في السوق تعتقد أنها ستحقق أداءً أفضل، فيمكنك إضافة بعض اختيارات الصناديق الصغيرة (سواء كانت نشطة أو سلبية) حول محفظة أساسية سلبية إلى حد كبير.
ولكن من خلال القيام بذلك، سوف تبتعد عن نموذج الاستثمار السلبي الكلاسيكي الذي يحبه المستثمر الكسول. وسوف تحتاج إلى إدارة محفظتك بشكل أكثر نشاطًا، ومراجعة أداء اختياراتك الاستثمارية بشكل منتظم وإعادة التوازن لاستراتيجيتك حسب الحاجة.
أيا كان الطريق الذي تختاره، دع هذا البحث يكون بمثابة تذكير بأن الجمود المالي المحيط باختيارات الصناديق ومستويات الرسوم هو استراتيجية من شأنها أن تجعل مديري الصناديق أكثر ثراءً – وليس أنت.
كلاير باريت هو محرر شؤون المستهلك في صحيفة فاينانشال تايمز؛ كلير باريت@ft.com; س @كلايرب;انستغرام @كلايرب