فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
قبل أسبوع من عيد الميلاد ، أطلقت Boaz Weinstein حملات منسقة لإطاحة لوحات Seven Rests Investment Strusts التي يحمل فيها صندوق التحوط ، Saba Capital ، حصصًا كبيرة.
شكواه ، أنه لم يتم فعل ما يكفي لتضييق الخصومات على صافي قيمة الأصول ، كانت معقولة. كان اقتراحه ، أن يحصل SABA على السيطرة وإنشاء مركبة توحيد لصندوق الصناديق مع اختصار غير محدد ، جريءًا.
كان حفل استقباله من المساهمين مفردًا: “BOG OFF”.
قامت ستة من الأموال السبعة التي استهدفتها SABA بتقديم نتائج التصويت حتى الآن. باستخدام أرقامهم ، يمكننا تقدير إجمالي الدعم لمقترحات SABA بين المساهمين المستقلين (أي ، باستثناء أصوات SABA لنفسها) ووضع قيمة مفترضة على UK Master Trust.
إنه تمرين افتراضي ، لكن ، إنه يوم الجمعة. فيما يلي الدرجات حتى الآن:
ستكون صندوق الاستثمار بقيمة 11.3 مليون جنيه إسترليني صندوق استثمار صغير جدًا.
تم قياسه بأي طريقة أخرى ، ربما كان وينشتاين جيدًا لسوق المملكة المتحدة. اعتمدت الكثير من الصناديق مؤخرًا تدابير مصممة لإغلاق الخصومات وضرب الناشطين ، على الرغم من عدم اعتراف أي مجلس على الإطلاق بأنه مدفوع بالخوف.
لا يمكننا أن نقول ، على سبيل المثال ، ما إذا كان الاندماج المعلن اليوم بين Henderson International Deال .
لكن معارضة محاولات انقلاب سابا كانت قوية ، مع الدعم بالكاد خطأ تقريب ، مما يثير مسألة ما يحدث بعد ذلك. حيازات سابا الكبيرة الآن متدلية.
حتى البيع التدريجي في السوق من شأنه أن يفتح خصومات NAV احتياطيًا ، وبدون الخصومات ، لا توجد فرصة كبيرة للمبيعات للناشطين الآخرين.
يمكن للصناديق أن تطلق عروضًا كبيرة مناقصة ، مما يتيح لجميع المستثمرين الفرصة للخروج من NAV ، مما يمنح Saba فوزًا. لكنه يزعزع استقرار الثقة إذا كان عدد كبير جدًا من المساهمين يريدون الخروج بنفس الشروط. الحل المعتاد هو جعل العطاء يوفر عرضًا مشروطًا على الأداء المستقبلي ، ولكن لماذا تقبل Saba القفل؟
سيكون الحل الثاني هو أن ترتكز على أسهم إعادة شراء الأسهم وتسلق حصة Saba حيث يتم بيعها في السوق ، وبأفضل قدراتها. لكن لا يمكن للصناديق إعادة شراء أكثر من 15 في المائة من أسهمها في الإصدار في السنة ، وبالتالي فإن التنظيف سيستغرق الأعمار. وهناك خطر من أن سابا يجلس ضيقة ويزيد من نسبة التصويت فوق عتبة الاستحواذ الإلزامية البالغة 30 في المائة.
الحل الثالث هو أن SABA تحافظ على إثارة ، ربما مع مطالب أقل دراماتيكية مثل مواعيد مجلس الإدارة ، والعوائد النقدية والاندماج حيث يكون لها تقاطع. قد يعتقد الشخص أن قوة المعارضة بين المساهمين المستقلين لخطط SABA من شأنها أن تجعل مسار العمل هذا غير مرجح ، ولكن هذا الشخص ربما لم يلتق بوز.
“ألا تشعر بالحرج؟” – عنوان Netflix الخاص لعام 2014 ، لم يشاهد أي شخص خارج الولايات المتحدة ، من قبل كوميدي لم يسمع به أحد في بريطانيا – عن شريطة أن يكون لذيذة من نداء وينشتاين المباشر للمساهمين الائتمانيين. كل تلك الحملات التي تقوم بحملتها لإنشاء ثقة رئيسية مع الحد الأقصى لسوق افتراضي لا يزيد عن 11 مليون جنيه إسترليني تشير إلى أنه ، لا ، ربما لا يكون كذلك.
مزيد من القراءة:
– صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة تستحق عدوًا أفضل من Boaz Weinstein (FTAV)
– صناديق الاستثمار في المملكة المتحدة سيئة. ما الذي يجعل بوزز أفضل؟ (FTAV)