فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
المزيد والمزيد من الائتمان الخاص ينتهي في الميزانية العمومية لشركات التأمين على الحياة. وهناك الكثير من الأسباب الجيدة لذلك.
تميل شركات التأمين إلى أن تكون هناك حاجة أقل للسيولة التي تقدمها ائتمان السوق العام ، وبالتالي فإن الائتمان الخاص يوفر لهم وسيلة للاستفادة من تفضيلات السيولة (IL) ، وبناء محافظ أكثر تنوعًا ، وعلى عائد ، ومطالبة بشكل أفضل.
لسوء الحظ ، كما أبرز Alphaville الأسبوع الماضي ، يمثل تقييم الائتمان الخاص تحديًا – على الأقل بالنسبة للمنظمين المهمين بحماية العملاء ومؤمنات التأمين. من الواضح أن الائتمان الخاص يفتقر إلى السوق العامة. وبدون الأسواق العامة ، يتعين على المنظمين الاعتماد أكثر على شركات التأمين للاحتفال بواجبهم المنزلي عندما يتعلق الأمر بتجميع رأس مال إضافي لمواجهة خسائر الائتمان المستقبلية.
بتعقيد الأمور ، تملك العديد من شركات تأمين الحياة في الولايات المتحدة – أو مرتبطة ارتباطًا وثيقًا – شركات الأسهم الخاصة. والتعرضات الائتمانية الخاصة التي تتخذها شركات التأمين هي في بعض الأحيان للشركات أو الكيانات المتصلة بنفس شركة الأسهم الخاصة التي ترتبط بها.
إذا كان هذا يبدو محارمًا ، وشيءًا تريد قراءة المزيد عنه ، فقد كتبنا قطعة كبيرة على شبانج على مستوى النظام بأكمله الأسبوع الماضي.
ولكن للحصول على بعض الألوان المثيرة للاهتمام حول كيفية قيام المطاط بالضرب على الطريق عندما يتعلق الأمر بتركيزات أحادية الزراعة في جميع أنحاء الصناعة ، لفت انتباهنا تقرير Moody عن قطاع التأمين على الحياة في الولايات المتحدة.
بالنظر إلى مقتنيات الدخل الثابت على مستوى القطاع ، وجد محلل Moody Manoj Jethani وفريق أن أربعة من أفضل 10 مقترضين من فرد من شركات التأمين الأمريكية لم يسمى “تصنيفات الرسائل الخاصة” الرابطة الوطنية لمفوض التأمين-المقدمة فقط للمصدر وبعض المستثمرين.
لطالما كان NAIC قلقًا بشأن التسوق في شركات التأمين للحصول على تقييمات رسائل خاصة ، وفي هذه العملية أصبحت خفية. ثلاثة من المقترضين تابعة لأبولو. وأثين-شركة التأمين الحياة المملوكة بالكامل من قبل أبولو-احتفظت بأغلبية التعرض لكل من هذه الكيانات الثلاثة:
آها! أليس هذا هو بالضبط نوع الأشياء التي يحصل عليها المنظمون-تقاطع شركات التأمين المملوكة لـ PE ، وممتلكات الائتمان الخاصة ، وتصنيفات الرسائل الخاصة غير المعتمة ، والأصول التابعة؟
بالتأكيد ، ولكن انظر إلى بقية القائمة.
كان ثاني وثالث أكبر تعرض الائتمان للضمان الواحد في Madison Capital Funding LLC و MM Investments Holdings. هذه هي الشركات التابعة لشركات التأمين في نيويورك والحياة الجماعية ، على التوالي. في كل حالة ، شكلت شركات التأمين التابعة 100 في المائة من التعرض للتأمين على مستوى النظام لهؤلاء المقترضين.
وكانت السابع والثامن أكبر تعرض الائتمان أحادي الحزب في شركة لوبريزول و Equitable Holdings Inc. قدمت كل شركة تأمين أكثر من 90 في المائة من الفضل في الشركات التابعة لها.
تحصل شركات التأمين التي ترعاها PE على المزيد والمزيد من الأضواء التنظيمية. لكنهم بالكاد وحدهم في الحاجة إلى إدارة نوع النزاعات التي تأتي من تمديد الائتمان الخاص إلى الشركات التابعة.
علاوة على ذلك ، على الرغم من أن صندوق النقد الدولي أثار مخاوف من أن شركات التأمين أصبحت أكثر اعتمادًا على مديري الصناديق التي تتفوق على قيمة ويضع قيمة ممتلكاتهم إذا كانت جودة الائتمان تتدهور ، يمكننا أن نرى أن انضباط التقييم للأسواق العامة قد يكون غائبًا جدًا إذا كانت شركة التأمين بأكملها إلى حد كبير للأوراق المالية العامة المذكورة.