افتح النشرة الإخبارية لـ White House Watch مجانًا
دليلك لما تعنيه الانتخابات الأمريكية لعام 2024 لواشنطن والعالم
اتصل بي كاساندرا. لقد فعل الكثير. لكنني أخشى بالفعل من الانكماش الذي لا بد أن يأتي بالتأكيد في مرحلة ما خلال رئاسة دونالد ترامب. صحيح أن الارتفاع المفاجئ في الأمد القريب نتيجة لإلغاء القيود التنظيمية وتخفيض الضرائب قد بدأ بالفعل. ولكن إذا حكمنا من خلال التاريخ، فإن الولايات المتحدة تأخرت كثيرا عن الركود وتصحيح السوق الكبير، وناقلات المخاطر التي تلعبها ترامب تجعل ذلك أكثر ترجيحا.
لماذا يجب أن أكون سلبيًا جدًا، وفي وقت مبكر جدًا؟ ويمكن للمرء أن يزعم بسهولة أن هناك العديد من الأسباب التي تدعو إلى التفاؤل بأن الاقتصاد القوي الذي بناه الرئيس جو بايدن والذي سيرثه ترامب سوف يستمر في التوسع. هناك نمو إيجابي في الدخل الحقيقي في الوقت الحالي، بالإضافة إلى تحسن الإنتاجية، والانتعاش المتوقع في التصنيع العالمي وتخفيضات أسعار الفائدة، بالطبع.
أضف إلى ذلك أشياء مثل إنفاق ترامب القادم بالعجز، والتراجع عن سياسات بايدن لمكافحة الاحتكار، وهو ما سيعني بالتأكيد طفرة في عمليات الاندماج والاستحواذ، وستكون لديك حجة جيدة لعام أو عامين آخرين من المكاسب في الأصول الأمريكية. يبدو هذا صحيحًا بشكل خاص في مجالات مثل التكنولوجيا، والتمويل (تستعد البنوك لكل تلك الصفقات)، والعملات المشفرة (في كل مرة يغرد فيها المستثمر الملياردير إيلون ماسك عن Dogecoin، فإنه يحصل على دفعة)، والأسهم الخاصة والائتمان الخاص.
ومع ذلك، حتى لو فازت الديموقراطية كامالا هاريس بالبيت الأبيض، فسأفكر بعناية في ما يحرك هذا السوق حقًا. وكما قال تي إس لومبارد في مذكرة حديثة للعملاء، “لطالما بدت دورة الأعمال هذه “مصطنعة”، وكانت مدعومة بسلسلة من القوى المؤقتة أو لمرة واحدة، مثل إعادة فتح الاقتصاد بسبب الوباء، والتحفيز المالي، والمدخرات الزائدة، والانتقام”. الإنفاق ومؤخراً (ارتفاع) الهجرة والمشاركة في القوى العاملة”.
في الواقع، قد يزعم المرء أن بيئة السوق التي سادت على مدى السنوات الأربعين الماضية، مع اتجاهها نحو انخفاض أسعار الفائدة ونوبات هائلة من التحفيز النقدي والتيسير الكمي بعد الأزمة المالية الكبرى، كانت مصطنعة. لدينا جيل من المتداولين الذين ليس لديهم أي فكرة عما تبدو عليه بيئة أسعار الفائدة المرتفعة حقًا. ارتفعت أسعار الفائدة الدقيقة حتى قبل بضع سنوات فقط، وشاهدت سقوط قطع الدومينو – فكر في إنقاذ بنك وادي السيليكون أو الارتفاع في عائدات السندات خلال الأزمة التي أنهت فترة ليز تروس القصيرة جدًا كرئيسة للوزراء.
على الرغم من أنني لا أعتقد في الواقع أن ترامب سيصب الوقود على أي نار تضخمية من خلال التعريفات الجمركية الضخمة الشاملة (لن تؤيد فرقة وول ستريت في إدارته انهيار السوق الذي قد ينتج عن ذلك)، فمن المحتمل أن ترى فهو يستخدم السوق الاستهلاكية الأمريكية كنوع من الأشياء التي يمكن مقايضتها بمكاسب اقتصادية وجيوسياسية مختلفة. ألمانيا لا تتماشى مع سياسة أمريكا تجاه الصين؟ ماذا عن الرسوم الجمركية المرتفعة على السيارات الأوروبية؟ وهذا النوع من عقد الصفقات في حد ذاته محفوف بالمخاطر.
وأنا أشك كثيرا في ما إذا كان ترامب سوف يقوم بترحيل الملايين من المهاجرين، كما وعد بذلك؛ ومرة أخرى، سوف يقاوم جمهور وول ستريت التأثيرات التضخمية. لكن هذا التوتر الأساسي بين ما يريده جمهور ماغا، وما تريده الأسهم الخاصة وشركات التكنولوجيا الكبرى، يشكل في حد ذاته خطرا. سيؤدي حتما إلى خلق نقاط من عدم الاستقرار وعدم القدرة على التنبؤ والتي قد تحرك الأسواق بطريقة أو بأخرى.
ومن الممكن أن تتحد الاختلافات غير المتوقعة في السياسات بسهولة مع بعض مصادر المخاطر المالية المعتادة لخلق حدث كبير في السوق.
لا شك أن القروض العالية الاستدانة واستثمارات الأسهم الخاصة تشكل خطرا، نظرا لأن ترامب ربما يتراجع عن البيئة التنظيمية المتساهلة بالفعل في وقت حيث أصبحت هذه الأصول جزءا أكبر من محافظ معاشات التقاعد والمستثمرين الأفراد.
يعد هذا، إلى جانب التقليص المتوقع للزيادات في رأس مال البنوك، أحد الأشياء التي أثارت قلق رئيس شركة Better Markets، دينيس كيليهر. “أعتقد أننا سنحقق أعلى مستوى من السكر لمدة عامين في عهد ترامب ولكن في المستقبل، نحن نتطلع إلى تصحيح كارثي محتمل – شيء أسوأ بكثير من (الأزمة المالية) لعام 2008. وذلك لأن لدينا نظام مالي هو في الأساس استخراجي.”
التشفير هو محفز محتمل آخر. قد لا تكون لها قيمة متأصلة، لكن أستاذ القانون بجامعة كولومبيا جيفري جوردون يشعر بالقلق من أنه مع تزايد أصول والتزامات العالم الحقيقي المقومة بالعملات المشفرة، سيكون لها قناة إلى الاقتصاد الحقيقي. يقول جوردون: “يمكن أن تنخفض العملات المستقرة إلى حد كبير إلى ما دون المستوى”. “لقد شاهدنا هذا الفيلم من قبل، مع صناديق سوق المال الرئيسية.”
ولكن إذا كانت هناك أزمة سيولة في العملات المشفرة، فلا يوجد مقرض الملاذ الأخير. سترى فقط اختفاء الكثير من القيمة الخيالية، مما يترك مطالبات ضمانات في العالم الحقيقي ونقصًا في التمويل.
كنت أضع ” ماسك ” نفسه في المقدمة كعامل خطر مالي آخر. شركة صناعة السيارات الكهربائية تيسلا في حالة تمزق بسبب علاقة عملاق التكنولوجيا مع ترامب. ولكن في مرحلة ما، ستدرك الأسواق أن الصين قادرة على تصنيع سياراتها الكهربائية الخاصة بتكلفة أقل بكثير مما تستطيع شركة تسلا تصنيعه. أبعد من ذلك، قد تؤثر التوترات بين الولايات المتحدة والصين على قدرة ماسك على صنع سيارات صديقة للبيئة في الصين. وسأفاجأ أيضًا إذا لم يقاوم أباطرة النفط الأمريكيون الكبار، الذين يمثلون القوة الحقيقية في الحزب الجمهوري، تأثير ” ماسك “. وفي كلتا الحالتين، يمكن أن يتلقى سعر سهم تيسلا ضربة كبيرة، ويؤدي معه إلى انخفاض أكبر في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي.
وباعتباري شخصًا لا يزال يستثمر بكثافة في الأسهم الأمريكية، فأنا لا أرغب في حدوث أي من هذا. لكنني لن أستبعد ذلك أيضًا. تتمتع واشنطن هذه الأيام بأجواء العشرينيات الصاخبة.
rana.foroohar@ft.com