افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وطبقاً لخطابات الساسة، فإن المملكة المتحدة تُعَد معقلاً للابتكار المالي. منذ عام 2010، وصفها الوزراء البريطانيون بشكل مختلف كمركز لتداول الرنمينبي، وإصدارات الصكوك، والتمويل الأخضر، وصناعة العملات المشفرة. لكن هذا الحماس محاط بالقلق من أن يتخلف عن الركب منافسون أصغر وأكثر ذكاءً. يعمل Fomo الآن على تغذية حماس الحكومة الجديدة المُعلن عنه لاستخدام blockchain لإصدار الذهب.
حتى الآن، هناك أمثلة قليلة نسبيًا على هذا الاستخدام لتقنية دفتر الأستاذ الموزع، والتي تسمح بتسجيل تفاصيل المعاملات في أماكن متعددة. في عام 2022، جمعت السندات الرقمية 0.02 في المائة فقط من 7.3 تريليون دولار جمعتها الإصدارات التقليدية، وفقا لوكالة ستاندرد آند بورز.
ولكن بعض البلدان، وأبرزها لوكسمبورج وسويسرا وسنغافورة، كانت رائدة متحمسة. وتحرص مؤسسات مثل بنك الاستثمار الأوروبي والبنك الدولي على إظهار أن التكنولوجيا يمكن أن تكون وسيلة أرخص وأسرع وأكثر كفاءة لإصدار الديون. ويدرك الأخير تمام الإدراك أن البلدان النامية تفتقر إلى البنية الأساسية السوقية اللازمة لأسواق الديون الفعالة. ومن الممكن أن تسمح لهم عملية التحول الرقمي بتخطي تلك العقبات.
ومع ذلك، هناك عقبات كبيرة أمام تبني هذه التكنولوجيا. بالنسبة للمصدرين، قد يبدو ذلك بمثابة إلهاء عن المهمة الأساسية المتمثلة في إصدار السندات. على سبيل المثال، لا يستطيع مكتب إدارة الديون في المملكة المتحدة أن يزعم أنه يعمل على تحسين أداء سوق السندات المالية أو خفض التكاليف. ولم تتحقق الفوائد المحتملة للمستثمرين. غالبًا ما تكون المنصات التي طورها المشاركون في السوق غير متوافقة، مما يقلل السيولة ويحد من نمو الأسواق الثانوية.
إن تعطيل الوضع الراهن سيكون بمثابة صراع. وسوف تجد الشركات البادئة صعوبة في الترسيخ في سوق شديدة التنظيم، في حين قد تكون الشركات القائمة مترددة في الاستثمار في التكنولوجيا التي قد تحرمها من الوساطة. هناك أيضًا مشكلة الدجاجة والبيضة عندما يتعلق الأمر بدمج السندات الرقمية في العمليات القديمة للبنوك. لا يمكن تبرير التكاليف إلا بحجم إصدار كافٍ. ولكن إلى أن يتم دمج الأنظمة بشكل كامل، قد تكون المدخرات أصغر من أن تتمكن من تحفيز الإصدار على نطاق واسع.
وتشير وكالة Moody's أيضًا إلى نطاق الحوادث المؤسفة عند دمج تقنية blockchain في الأنظمة القديمة. تم التخلي عن الجهود الطموحة التي بذلتها البورصة الأسترالية لترقية أنظمة المقاصة والتسوية الخاصة بها إلى تقنية blockchain في عام 2022، مع شطب تكاليف قدرها 250 مليون دولار أسترالي (171 مليون دولار أمريكي).
من المؤكد أن الجلوس على الهامش ينطوي أيضًا على مخاطر. وسوف تخسر مدينة لندن إذا قامت البنوك بتطوير حلولها التقنية في أماكن أخرى. وهذا يعني أن استعداد حكومة المملكة المتحدة للنظر في إصدار السندات الرقمية أمر معقول. ولكن التاريخ يظهر أنه حتى التكنولوجيات المتفوقة من الممكن أن تواجه حواجز لا يمكن التغلب عليها. قد تكون سندات Blockchain بمثابة لفتة رمزية أخرى نحو الابتكار المالي في المملكة المتحدة.
vanessa.houlder@ft.com