إن هبوط سهم PDD بنحو 30% الأسبوع الماضي بسبب النتائج الفصلية المخيبة للآمال هو تذكير بأن المستهلك الصيني قد تجاوز إلى حد كبير سنوات النمو المزدوج الرقم. لا يُظهر التباطؤ سوى القليل من علامات التحول قريبًا. هذا لا يعني أنه بيع على نطاق واسع. فقد نمت إيرادات PDD بنحو 90% عن العام الماضي، بينما تضاعفت الأرباح أكثر من الضعف، كما أشار تشارلي تشين، العضو المنتدب ورئيس أبحاث آسيا في شركة China Renaissance Securities. وقال باللغة الصينية، التي ترجمتها CNBC: “إن رد فعل سعر سهمها لا يتوافق مع أساسياتها”. وأضاف: “سوق المستهلك الصيني بأكمله ضعيف، نعم، (لكن) التعليقات الغريبة للغاية لإدارة PDD تسببت في انخفاض سعر السهم”. حذر تشين لي، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي المشارك لشركة PDD، عدة مرات في مكالمة الأرباح من الانخفاضات المستقبلية في الأرباح. لكن المحللين يشيرون إلى أنه على الرغم من خفض هدف السعر، فإن السهم لا يزال مقدرًا بشكل جذاب. وقد رسمت أرباح أخرى صورة أقل كآبة. أعلنت شركة توصيل الطعام الصينية ميتوان يوم الأربعاء عن إيرادات وأرباح الربع الثاني التي تجاوزت توقعات فاكت سيت بشكل كبير. نمت الإيرادات بنسبة 21٪، في حين تضاعفت الأرباح المعدلة تقريبًا عن العام الماضي. رفعت مورجان ستانلي السهم المدرج في هونج كونج إلى زيادة الوزن من الوزن المتساوي، في حين رفعت جي بي مورجان هدفها السعري إلى 140 دولارًا هونج كونج (17.95 دولارًا) مع تصنيف زيادة الوزن، وفقًا لفاكت سيت. وهذا يمثل ارتفاعًا بنسبة 18٪ عن حيث أغلقت أسهم ميتوان يوم الجمعة، بزيادة بنحو 10٪ خلال الأسبوع. قالت شركة التوصيل، التي تمتلك أيضًا النسخة الصينية من يلب، إن أعمالها داخل المتاجر والفنادق والسفر حافظت على “نمو قوي”. لم تعلق الإدارة كثيرًا على معنويات المستهلكين، باستثناء تفضيل واضح للقيمة مقابل المال. قال الرئيس التنفيذي وانج شينغ في مكالمة أرباح، وفقًا لنص فاكت سيت، “في ظل البيئة الكلية الحالية، زاد الطلب على الفنادق منخفضة النجوم”. أفاد موقع الحجز الصيني Trip.com، المدرج في الولايات المتحدة وهونج كونج، في 26 أغسطس بارتفاع طفيف في صافي الربح والخسارة، وفقًا لـ FactSet. وقالت Trip.com إن حجوزات السفر من الصين تعافت إلى 100٪ من مستوى ما قبل كوفيد في الربع الثاني من عام 2019. وذلك على الرغم من أن سعة الرحلات الجوية الدولية لا تمثل سوى 75٪ من مستويات ما قبل الوباء، حسبما قالت الشركة. ارتفعت أسهم Trip.com المتداولة في هونج كونج بنحو 12٪ الأسبوع الماضي. قالت ليكيان رين، رئيسة الاستثمار الكمي في WisdomTree: “أعتقد أن الناس يتحولون الآن أيضًا إلى استهلاك التجربة أكثر قليلاً من استهلاك السلع، لأن السلع، لا يمكنك الحصول عليها إلا بهذا القدر”. وأشارت إلى أن هناك طلبًا مكبوتًا أكبر على السفر، وتتوقع أن يستمر لمدة عام آخر أو نحو ذلك، حيث يمكن للناس شراء السلع عبر منصات التجارة الإلكترونية أثناء الوباء. ومع ذلك، أشارت رين إلى أن ركود العقارات وعدم اليقين العام بشأن الدخل يقيد إنفاق المستهلكين. ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 2.7% في يوليو/تموز مقارنة بالعام الماضي، بعد زيادة بنسبة 2% في يونيو/حزيران. وقال رين إن إحدى الطرق الفعّالة التي يمكن للصين أن تدعم بها الاقتصاد قد تكون اتخاذ تدابير استباقية، وليس ردود أفعال: إزالة جميع القيود المفروضة على شراء المنازل والسماح لجميع الأشخاص الذين يعيشون في المدن بالوصول إلى نفس الفوائد. لا يستطيع الأشخاص الذين ينتقلون إلى مدينة للعمل فقط تسجيل أطفالهم في المدارس المحلية دون الحصول على ما يسمى “هوكو”. لا تزال العديد من المدن، بما في ذلك بكين، تقيد عدد العقارات التي يمكن للناس شراؤها. وقال رين: “طالما أن الحكومة الصينية تدرك أنها تمتلك عددًا من الأدوات للتقدم على السوق، فإنها ستوقف هذا الطحن البطيء للأشخاص الذين لا يريدون الإنفاق”. تستخدم شركات أخرى، مثل Yum China، استراتيجيات عمل جديدة لزيادة الأرباح على الرغم من تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي. في أوائل أغسطس/آب، أعلنت الشركة المشغلة لمطاعم كنتاكي وبيتزا هت في الصين عن نمو أرباح الربع الثاني بنسبة 19% إلى 55 سنتًا للسهم، متجاوزة تقديرات FactSet البالغة 47 سنتًا. وبحسب الرئيس التنفيذي جوي وات، فإن نحو 80% من متاجر بيتزا هت هذه لديها آلات قلي أوتوماتيكية، و50% لديها خوادم آلية، مشيرًا إلى الأتمتة الشاملة للمهام من جدولة العمالة إلى إدارة المخزون. وارتفعت أسهم يام تشاينا المتداولة في الولايات المتحدة بأكثر من 1% الأسبوع الماضي. وفي الوقت نفسه، دعمت البيئة الفاترة عمومًا ميلًا أكثر تحفظًا من قبل المستثمرين. والبنوك هي واحدة من القطاعات القليلة في مؤشر هانغ سنغ في هونج كونج التي ارتفعت بنسبة مزدوجة الرقم حتى الآن هذا العام، وفقًا لشركة ويند إنفورميشن. وقال المحلل ريتشارد شو وفريقه في تقرير منتصف أغسطس إن بنك الادخار البريدي الصيني المدرج في هونج كونج هو الاختيار الأول الجديد لمورجان ستانلي في القطاع. وقال التقرير: “نعتقد أن إطار السياسة النقدية المتغير، وتوجيه نافذة نمو القروض المعتدلة، ودعم بنك الشعب الصيني لعائدات السندات طويلة الأجل من شأنه أن يخلق بيئة مواتية للبنوك (هامش الفائدة الصافي) للاستقرار والتعافي”. “من بين جميع البنوك، نعتقد أن بنك الادخار البريدي الصيني هو أحد أفضل البنوك في وضع يسمح له بالاستفادة من هذا الاتجاه”. وتتوقع مورجان ستانلي أن تشهد أسهم البنوك الصينية أداءً متفوقًا للعام الرابع على التوالي هذا العام. وقال شو في مقابلة: “نعتقد أن المخزون في سوق العقارات سينخفض إلى مستوى أكثر معقولية بحلول منتصف عام 2025. وهذا يعني أن الضغط على الاقتصاد المنخفض من تصحيح سوق العقارات أو تباطؤه سيكون أقل بكثير”. كما يراقب ما إذا كانت الضغوط لتوسيع القدرة الصناعية ستخف، مما يساعد هوامش الربح التجارية. “إذا بدأت هذه العوامل في الاعتدال بمرور الوقت، فقد تؤدي بعض القطاعات الأخرى بشكل أفضل من البنوك”.
لقد أصدرت PDD للتو تحذيرًا جديدًا للأسواق بشأن المستهلك الصيني. حيث يبحث المستثمرون بدلاً من ذلك
