فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
الكاتب هو زميل أقدم غير مقيم في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي ومدير برنامج الشؤون الدولية في كلية كييف للاقتصاد
تركز المناقشات الأخيرة في الولايات المتحدة على الفرص المحتملة للشركات الأمريكية في روسيا في حالة تطبيع العلاقات بين البلدين. ومع ذلك ، تواجه روسيا الآن الركود. ويمكن أن يتم تخفيف العقوبات في حالة اختصار إذا تغيرت الإدارة الأمريكية في غضون أربع سنوات ، في حين أن عمليات الاستحواذ على الشركات والتهديدات لحقوق المستثمر تؤكد أن الاستثمار في البلاد يستلزم مخاطر كبيرة ومكافآت غير مؤكدة.
يتذكر الحنين إلى أيام مجد السوق الروسية ، بين عامي 1999 و 2008 ، عندما ازدهرت أسعار السلع. حقق المستثمرون عوائد غير عادية حيث ارتفعت أسعار النفط الخام من 11 دولارًا للبرميل في عام 1998 إلى ذروة قدرها 133 دولارًا للبرميل بعد 10 سنوات ، مما يجعل المخاطر السياسية تبدو جديرة بالاهتمام.
تزامنت هذه الفترة مع استهلاك النفط القريب في الولايات المتحدة ، والتي كانت مستورد كبير للنفط ، في حين أنتجت روسيا ما تحتاجه واعتمد الاتحاد الأوروبي على الغاز الروسي. ومع ذلك ، بحلول عام 2014 ، وصلت واردات النفط الأمريكية إلى أدنى مستوى لها بسبب انخفاض الطلب والثورة التكنولوجية التي مكنت من الوصول إلى “الزيت الضيق”. وفي الوقت نفسه ، ارتفعت صادرات النفط الأمريكية ، وتفوقت الولايات المتحدة على روسيا كمنتج للغاز ، بدأت في التنافس معها في السوق الأوروبية.
في روسيا ، رفعت السلع المزدهرة جميع القوارب ، وملء خزائن القلة والمؤسسات المملوكة للدولة (SOES) ، مع تعزيز الإيرادات المالية. الفوائد المتدلية ، مع نمو الأجور الحقيقي يبلغ متوسط أرقام مزدوجة لعقد معظم 2000. ونتيجة لذلك ، طورت الطبقة الوسطى الناشئة في روسيا شهية قوية للمنتجات الغربية ، مع الشركات الأمريكية ، من بين أمور أخرى ، تجني المكافآت.
تبعت البنوك الأمريكية شركات أخرى إلى روسيا ، تعمل بحذر واختيار مع الشركات المحلية. استفاد مستثمرو المحافظ من الأسواق المزدهرة في روسيا. مع ركود أسعار النفط في عام 2012 ، منحت الحكومة الروسية المستثمرين الأجانب الوصول إلى أسواق السندات الحكومية المحلية. استقرت الروبل ، وأصبحت واحدة من أكثر عملات السوق الناشئة تداول.
لكن في النهاية ، شجعت على فترة طويلة من النمو القوي ، أصبحت السلطات الروسية معادية بشكل متزايد تجاه المستثمرين. تشمل الحالات التاريخية عملية الاستحواذ على Yukos ، و Magnitsky Murder ، والابتزاز من IKEA ، و TNK-BP المريرة مع نظيراتها الروس ، والخروج القسري لتيلينور-على سبيل المثال لا الحصر. حتى أن بعض البنوك الأجنبية وجدت نفسها متورطة في الفساد الروسي. منذ عام 2022 ، تسارع الضغط ، وفقدت الشركات الأمريكية أكثر من 45 مليار دولار وشركات دولية جميعها 170 مليار دولار.
يعتمد النمو الاقتصادي في روسيا الآن على القطاعات المتعلقة بالحرب ، في حين أن بقية اقتصادها لا تزال راكدة. من الصعب تخيل أن روسيا تسمح للولايات المتحدة بدخول قاعدتها الصناعية الدفاعية. وحتى هناك ، توقف النمو مؤخرًا بسبب ارتفاع تكاليف الاقتراض ونقص العمالة وانهيار الصادرات المربحة. روسيا حريصة على بيع الطاقة إلى أوروبا ، لكن من غير الواضح كيف يمكن للولايات المتحدة المساعدة.
العقوبات والخسائر المالية تترك ندوب دائمة. ليس هناك ما يضمن أنه إذا عاد الديمقراطيون إلى منصبه في الولايات المتحدة في غضون أربع سنوات ، فلن يتم إعادة العقوبات بالكامل ، مما يؤدي إلى مليارات الخسائر مرة أخرى. يتمتع موظفو الامتثال والمساهمين بذكريات طويلة ، مما يجعل من الصعب على الشركات تقديم خطة للعودة إلى روسيا بعد شطب آخر بمليارات الدولارات. ينطبق نفس التحدي على مديري الأصول الأمريكيين ، الذين ما زالوا يتعين عليهم شرح سبب فقدهم أموال المتقاعدين من خلال الاستثمار في آلة الحرب في بوتين. بالإضافة إلى ذلك ، تعني عدادات روسيا أن إعادة إدخال السوق تتطلب إذنًا من فلاديمير بوتين.
في حين أن البعض في الولايات المتحدة قد يشعرون بالقلق إزاء فقدان فرص الاستثمار بسبب العقوبات ، فمن الواضح أن الشريك التجاري الرائد في روسيا ، الصين ، لا يعتبرها ذات قيمة. حصرت الصين نفسها الصادرات ، مع بقاء معظم المشاريع الاستثمارية. قد يكون هذا بسبب التردد في عبور الخطوط الحمراء التي تفرضها العقوبات الأمريكية ، على الرغم من أن الشركات الصينية تشير إلى الإطار الإداري المعقد لروسيا وغياب سيادة القانون كعقبات رئيسية أمام الاستثمار.
على الرغم من أن بعض الشركات قد تبطئ مغادرتها ، وقد تستخدم الأذكى ذوبان الولايات المتحدة لروسيا لوضع اللمسات الأخيرة على صفقات خروجها ، فمن غير المرجح أن يكون هناك اندفاع من الشركات الأمريكية التي تدخل روسيا. على الأكثر ، قد نرى بعض المحاولات للعمل على الهامش ، أو دعم صناعة النفط والغاز المريضة في روسيا أو البيع للمستهلكين الروس. في الوقت الحالي ، لا تزال روسيا مسرحية استثمار في النفط محفوفة بالمخاطر.