افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
في الوقت الذي كان فيه الذكاء الاصطناعي يقود ارتفاعات السوق، فإن أكبر إدراج في اليابان منذ ست سنوات هو شأن من المدرسة القديمة. ارتفعت أسهم مترو طوكيو، شبكة السكك الحديدية تحت الأرض في البلاد، بنسبة تصل إلى 47 في المائة في أول تداول لها يوم الأربعاء، مما منحها قيمة سوقية قدرها 6.7 مليار دولار. لكن لا ينبغي للمستثمرين الاعتماد على تحول البوب إلى ارتفاع طويل المدى.
ويستقل مترو طوكيو أكثر من 6.5 مليون راكب يوميا، وهو ما يقرب من ضعف عدد الأشخاص الذين يستخدمون مترو أنفاق مدينة نيويورك. وتدير الشركة تسعة خطوط و180 محطة. وهذا يجعل شركة أنظمة مترو الأنفاق واحدة من أكبر الأسماء المنزلية في اليابان، مما ساعد على تسعير الصفقة – التي تجاوز الاكتتاب فيها أكثر من 15 مرة – عند أعلى نطاق إرشادي. وكان اهتمام مستثمري التجزئة المحليين مرتفعًا بشكل خاص.
إن عائد الأرباح المرتفع يجعل أسهم مترو طوكيو جذابة لهذه المجموعة من المستثمرين. وبلغ العائد على مترو طوكيو 3.3 في المائة، أي أعلى بنحو الثلث من نظيراتها المحلية. وقد ساعدت الامتيازات الأخرى للمساهمين الذين يمتلكون عددًا معينًا من الأسهم أيضًا، مثل تذاكر القطار والإضافات في مطاعم المعكرونة والدخول إلى ملعب الجولف والمتحف التابعين للشركة.
سجل عدد السياح الوافدين إلى اليابان رقما قياسيا في سبتمبر/أيلول، حيث تجاوز عدد الزوار هذا العام بالفعل أعداد عام 2023 بأكمله. وقد أدى ذلك إلى زيادة أعداد ركاب مترو الأنفاق. ويتوقع مترو طوكيو أن يرتفع صافي الربح بنسبة 13 في المائة في السنة المالية حتى مارس/آذار بفضل الزيادة في عدد الركاب، مع توقع ارتفاع الدخل التشغيلي لأعمال النقل بنسبة 18 في المائة إلى 75.3 مليار ين (493 مليون دولار).
ولكن آفاق النمو في الأمد الأطول تظل محدودة. ولكي يستمر اتجاه الأرباح الحالي، يجب أن يرتفع نمو السياحة بمعدلات مماثلة لهذا العام، والتي كانت أعلى بنحو الثلث عن العام الماضي في شهر سبتمبر. تخضع أعمال السكك الحديدية في اليابان للتنظيم الشديد، مما يتطلب من الشركات الحصول على موافقة لزيادة أسعار الركاب. ومن الصعب على الشركات رفع الأسعار بسرعة لتحسين الربحية.
علاوة على ذلك، تظل التحديات الديموغرافية تشكل قضية مهمة. في حين أن الانخفاض في عدد سكان منطقة العاصمة طوكيو كان أبطأ من بقية البلاد، إلا أنه لا يزال ينخفض لمدة ثلاث سنوات متتالية. سيكون لعدد أقل من الأشخاص في القطارات والمحطات تأثير مباشر على الأعمال غير المتعلقة بالسكك الحديدية، مثل العقارات وتجارة التجزئة.
حتى بعد تداول الأسهم الرائجة يوم الأربعاء بمعدل 15 ضعفًا للأرباح، بخصم يبلغ حوالي الخمس مقارنة بنظيراتها المحلية. وهذا يترك مجالًا لبعض الاتجاه الصعودي والمزيد من الاهتمام من مستثمري التجزئة الذين يبحثون عن اسم آمن ومستقر. ولكن أولئك الذين يبحثون عن رحلة أكثر إثارة يجب أن يبحثوا في مكان آخر.
june.yoon@ft.com