افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وحيدات القرن الأوروبية آخذة في التقلص. أيام المجد في عامي 2021 و2022، التي تميزت بالمال السهل وعدم مبالاة المستثمرين بالربحية، أدت إلى ارتفاع التقييمات. لكن ندرة جولات التمويل اللاحقة – نصفها فقط تجاوزت المستوى المطلوب منذ ذلك الحين – تجعل هذه التقييمات تبدو قديمة إلى حد يائس.
قد يكون العالم الأوروبي مبالغاً في تقدير قيمته بما يصل إلى ما يقرب من 100 مليار يورو، أو أكثر من خمس القيمة الإجمالية استناداً إلى التمويل الأخير، حسب تقديرات شركة PitchBook، في أسوأ الحالات. وهذا يعني أن بعض وحيدات القرن البالغ عددها 139 في القارة ربما لم تعد تستحق هذا اللقب. تستشهد “بيتش بوك” بتطبيق “الشراء الآن، والدفع لاحقا” الإيطالي، Scalapay، وتطبيق الدفع عبر الهاتف المحمول Satispay، اللذين بلغت قيمتهما أكثر من مليار يورو قبل عامين، كأمثلة.
المزيد سوف يخرجون من الأبواب المستقرة (الخلفية). وحتى الآن هذا العام، قامت اثنتان من كل خمس شركات ناشئة تسعى للحصول على التمويل، بذلك بقيمة أقل مما تم تحقيقه سابقًا. تم سك عدد قليل فقط من حيدات القرن الجديدة في العام الماضي؛ الرقم الصافي ثابت إلى حد ما منذ عام 2022.
إن تراكم السحب فوق أوروبا، التي تخلفت دائما عن الولايات المتحدة والصين عندما يتعلق الأمر بإنشاء شركات ناشئة تتجاوز قيمتها مليار دولار، أمر لا مفر منه. التكنولوجيا تزدهر على نطاق واسع. يعد توصيل الوجبات والتسوق والخدمات المصرفية – أو الثلاثة معًا – أسهل كثيرًا عندما يتحدث السوق المحلي الذي يضم مئات الملايين من الأشخاص نفس اللغة.
هذه لعبة دورية. لمواصلة الاستثمار، يحتاج أصحاب رأس المال الاستثماري وعملائهم المستثمرين إلى استرداد الأموال. ركود التوزيعات يعني ركودًا في عمليات ضخ الأموال النقدية الجديدة. وبالتالي فإن قليلين قد يزعمون أن جيلاً جديداً على وشك أن يولد، أو أن قيمة الإسطبل القديم سوف تتضخم. أفضل سيناريو لـ PitchBook هو هضبة التقييمات.
ولكن من السابق لأوانه إحالة هذا القطاع إلى التقاعد. أولاً، يشير عدد الجولات الأقل أيضًا إلى تغير مصادر التمويل. تقوم بعض الاسطبلات على الأقل بتوليد التدفق النقدي الخاص بها أو لا يزال لديها بعض الأموال المتبقية عندما كانت الأسواق أكثر لطفًا. ويلجأ آخرون إلى ديون المشاريع، التي لا تؤدي إلى تخفيف أو رفع تقييمات الأسهم. جمع تطبيق المدفوعات SumUp مبلغ 1.5 مليار يورو من مقرضي الائتمان الخاص بقيادة جولدمان ساكس في وقت سابق من هذا العام.
أوروبا أقل اعتمادًا على رأس المال الاستثماري الكلاسيكي أيضًا. ويلعب رأس مال الشركات دورا أكبر. تلعب الحكومات دورًا كبيرًا، حيث استحوذت على أكثر من ثلث تمويل رأس المال الاستثماري الأوروبي في العام الماضي.
التكنولوجيا المالية هي المكان الذي تستعرض فيه أوروبا، وخاصة بريطانيا ذات الخدمات المالية الثقيلة، معظم عضلاتها. تغلبت شركة Revolut على جولات الهبوط في القطاع، التي حصلت على تقييم بقيمة 45 مليار دولار قبل بضعة أشهر، ارتفاعا من 33 مليار دولار في عام 2021. أو لنأخذ نظيرتها شركة Monzo، التي حصلت على تقييم يصل إلى 5.9 مليار دولار. ليس رائدًا في مجال الموضة، ولكنه علامة على أن الأمر ليس كئيبًا بالنسبة لرأس المال الاستثماري الأوروبي.
louise.lucas@ft.com