افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن سوق الأوراق المالية الصغيرة في لندن في حالة يرثى لها، بغض النظر عن الطريقة التي تنظر بها إليها. ويبلغ عدد الشركات المدرجة في Aim بالكاد أكثر من 700 شركة، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من 20 عاما. في الواقع، فإن العالم الأوسع للشركات الصغيرة المسعرة مريض. لنأخذ على سبيل المثال عالم الشركات المدرجة في المملكة المتحدة والتي تقدر قيمتها بأقل من مليار جنيه استرليني، سواء في السوق الرئيسية أو في سوق Aim: انخفضت أعدادها بمقدار الثلث في الأعوام العشرين الماضية.
لقد كان هناك قدر كبير من البحث عن الذات فيما يتعلق بأسواق الأسهم في المملكة المتحدة بشكل عام. لكن هذه الصعوبات التي تواجه الشركات الصغيرة كانت مصدر إلهام هذا الأسبوع وحده لإصدار ثنائي من تقارير مراكز الأبحاث. الأول، من قبل مركز أبحاث أسواق رأس المال نيو فاينانشيال، يحذر من “تهديد وجودي تقريبا”. تكمن المشكلة في عدم وجود رصاصات سحرية يمكنها عكس تراجع Aim.
وبطبيعة الحال، لا يمكن فصل مشاكل البورصة الصغيرة عن مشاكل سوق لندن الأوسع، بما في ذلك تحول صناديق التقاعد في المملكة المتحدة إلى نماذج تخصيص الأسهم العالمية، وضعف السيولة وفجوات التقييم الهيكلي مقارنة بنظيراتها في الولايات المتحدة (على الرغم من أن النقطة الأخيرة قد اعترض عليها من قبل يو بي إس من بين أمور أخرى).
ومع ذلك، فإن التأثير له تأثير غير متناسب على الشركات الصغيرة، كما يقول ويليام رايت، المدير الإداري لشركة نيو فاينانشيال. الشركات الصغيرة التي حذفت أسهمها من Aim أو اختارت التعويم في مكان آخر تشكو أيضا من نقص التغطية التحليلية في المملكة المتحدة مقارنة بالأسواق الأخرى. مجموعات Aim متوسطة الحجم لديها في المتوسط ربع المحللين الذين يغطون هذه المجموعات مقارنة بالمنافسين الأمريكيين، حسبما وجد معهد توني بلير البحثي ومؤسسة Onward.
وقد تساعد التغييرات الأوسع نطاقا، مثل إصلاحات الإدراج التي أجرتها هيئة السلوك المالي، ولكنها ستكون بطيئة. يمكن أن تساعد الإجراءات الأخرى: دعم مدير الأصول Abrdn دعوة لتوسيع نطاق Mansion House Compact ليشمل جميع الشركات الصغيرة المدرجة. وتهدف هذه الاتفاقية الطوعية، التي تم التوقيع عليها في العام الماضي من قبل تسعة صناديق تقاعد، إلى استثمار ما لا يقل عن 5 في المائة من الأموال الافتراضية للأعضاء في الأصول “غير المدرجة”. ومع ذلك، فإن هذا التعريف يشمل بالفعل أسهم Aim. وسط دعوات لإلغاء رسوم الدمغة على شراء الأسهم، تم إعفاء Aim مرة أخرى بالفعل.
تتضمن العديد من المقترحات الرامية إلى إنعاش السوق إعفاءات ضريبية. وبالنظر إلى أنه يتعين على مستشارة المملكة المتحدة راشيل ريفز سد فجوة التمويل البالغة 40 مليار جنيه استرليني، فإن هذا أمر خيالي. النتيجة الأكثر تفاؤلاً من الميزانية هي عدم حدوث تغيير في الإعفاءات الضريبية الحالية.
كان التقييم الصريح، من أحد تقارير هذا الأسبوع، هو أنه يجب ببساطة إخراج Aim من بؤسه وإلغائه. وما لم يركز صناع السياسات والمستثمرون على سبل إحيائه، فمن المؤكد أن هذا هو الاتجاه الذي ستتجه إليه المحادثة.
nathalie.thomas@ft.com