افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
خلق الثروة يفيد الجميع. ولكن عندما يكون أداء أولئك الذين لديهم أداء أفضل من أولئك الذين لا يفعلون ذلك، فإن الأسهم الفاخرة – كما تعتقد – يجب أن تتفوق في الأداء. ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين التركيز على نوع مختلف من التفاوت. وفي سياق تباطؤ الإنفاق على السلع الفاخرة على مستوى العالم، تنقسم شركات القطاع بشكل متزايد بين من يملكون ومن لا يملكون.
ومن الأمثلة على ذلك هيرميس وكيرينج. في قطاع سجل حتى الآن انخفاضا عضويا في الإيرادات بنسبة 2 في المائة، وفقا للوكا سولكا من بيرنشتاين، تحدت هيرميس التباطؤ بارتفاع بنسبة 11.3 في المائة في مبيعات الربع الثالث. وانخفض سهم Kering's بنسبة 16 في المائة، مع انخفاض سهم علامة Gucci التجارية الرائدة بمقدار الربع. بعد عدة تحذيرات بشأن الأرباح، تتوقع المجموعة التي يقودها فرانسوا هنري بينو الآن أرباح تشغيلية للعام بأكمله بقيمة 2.5 مليار يورو – أي أقل بمقدار النصف تقريبا مقارنة بالعام الماضي. تنعكس هذه الثروات المتباينة في تقييمات سوق الأوراق المالية، حيث يتم تداول هيرميس بما يقرب من ثلاثة أضعاف السعر الآجل / مضاعف الأرباح لشركة Kering.
ويسلط هذا الضوء جزئياً على قواعد العملاء المختلفة للشركتين. مع حقائب اليد التي تكلف عشرات الآلاف من الجنيهات، تقدم هيرميس خدماتها للأثرياء حقًا، وليس فقط الأثرياء. هذه تميل إلى أن تكون أفضل حالًا في حالة التباطؤ. في هذه الأثناء، اجتذبت مرحلة أزياء الشارع في غوتشي مجموعة كاملة من العملاء الأصغر سنًا وربما الأقل ثراءً. قد تعكس مشاكل غوتشي أيضًا الحمض النووي الأكثر تعقيدًا للعلامة التجارية. وهي معروفة بتصميماتها المبالغ فيها، وهي أكثر عرضة لمخاطر الموضة عندما تنقلب روح العصر ضدها.
يبدو أن الانعكاس في ثروات غوتشي بعيد المنال. ما تسميه الشركة “الحداثة” – أحدث إطلاقاتها – يمثل بالفعل 35 في المائة من المبيعات. ومن الواضح أن تأثيرها لم يكن كافيا لتعويض الانخفاض الكبير. ومما يزيد الطين بلة أن ثاني أكبر علامة تجارية لشركة كيرينغ، إيف سان لوران، تتعثر هي الأخرى. وهذا يترك المحللين يستبعدون توقعاتهم للتعافي. ويتوقع سيتي جروب خفض الأرباح التشغيلية المتفق عليها بنسبة 10 في المائة لعامي 2024 و2025.
ويأتي الأداء التشغيلي الضعيف لفترة طويلة جنبًا إلى جنب مع ارتفاع الرافعة المالية. أنفقت شركة كيرينغ مبالغ كبيرة في العديد من عمليات الاستحواذ في الآونة الأخيرة، بما في ذلك 30 في المائة من شركة فالنتينو مقابل 1.7 مليار يورو، وشركة العطور كريد مقابل 3.5 مليار يورو، وسلسلة من المتاجر الأنيقة. من المتوقع أن يصل صافي الدين إلى 2.5 مرة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2025، وفقًا لمحلل UBS زوزانا بوش. وقد ترتفع أكثر إذا استحوذت شركة كيرنج على نسبة 70 في المائة من شركة فالنتينو التي لا تمتلكها بالفعل، وهو التزام قدرت قيمته بأربعة مليارات يورو في تقريرها السنوي، ويخضع ذلك لخيارات البيع والشراء. ومن المرجح أن تزداد الفجوة بين أعلى وأسفل قطاع الرفاهية.
camilla.palladino@ft.com