ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي أخيراً في رفع قدمه عن مكابح أسعار الفائدة هذا الأسبوع، وهذا من شأنه أن يمنح السلطات في البنك المركزي الصيني مساحة للتحرك أيضاً. وعلى هذا فإن التحرك في واشنطن العاصمة قد يبشر أيضاً بأخبار طيبة للأسهم الصينية. وقال محللو إتش إس بي سي في أواخر الأسبوع الماضي: “إن التيسير النقدي الأميركي قد يكون حافزاً لإعادة تصنيف قطاعات النمو في الأسواق الصينية، مع تفوق النمو على القيمة”، بمعدل 44 نقطة مئوية، في إشارة إلى نسب السعر إلى الأرباح الأعلى التي يعتقدون أن الأسهم في الصين قد تحظى بها. وكتب المحللون بقيادة ستيفن صن، رئيس قسم الأبحاث في إتش إس بي سي كيانهاي للأوراق المالية، في التقرير: “نؤكد أن نمو الأرباح هو المفتاح. ونعتقد أن قطاعات النمو مثل أشباه الموصلات والإلكترونيات الاستهلاكية، التي سجلت أرباحاً قوية في النصف الأول من عام 2024، قد تتفوق على أداء الأسهم الصينية خلال دورة التيسير المقبلة”. وقد جعلت أسعار الفائدة الأميركية المرتفعة نسبياً مقارنة بالصين من السهل إلى حد ما على المؤسسات العالمية اختيار سندات الخزانة الأميركية بدلاً من الأسهم الصينية. ولقد ارتفعت أسهم إنفيديا أيضا، حيث تجاوزت 600% منذ بدأت هوس الذكاء الاصطناعي قبل أقل من عامين. ويقال إن إحدى المدن الصينية أصبحت هذا الصيف أكبر مستثمر في صندوق صيني يتتبع مؤشر ناسداك 100. وهناك حاجة إلى أكثر من خفض أسعار الفائدة ويقول مستثمرون عالميون آخرون إن الأسهم الصينية تحتاج إلى أكثر من تيسير السياسة النقدية لتصبح جذابة حقا. قالت لورا وانج، كبيرة الاستراتيجيين في الصين لدى مورجان ستانلي، في مذكرة في أوائل سبتمبر/أيلول: “إن أكبر محركات اتخاذ قرارات تخصيص المستثمرين العالميين، عندما يتعلق الأمر بسوق الأسهم الصينية، هي الأساسيات (التجارية) والظروف الاقتصادية الكلية”. وربما يكون الأمر مثيرًا للقلق، حيث لاحظت أن تقييمات الأسهم الصينية لم ترتبط بشكل إيجابي بعائدات سندات الخزانة الأمريكية في عام 2024. وقد استقر صندوق iShares MSCI China ETF (MCHI) هذا العام، حيث ارتفع بأقل من 1٪، لكنه سجل انخفاضات مزدوجة الرقم في كل من السنوات الثلاث الماضية. قال آرون كوستيلو، رئيس منطقة آسيا في كامبريدج أسوشيتس، لشبكة سي إن بي سي في وقت سابق من هذا الشهر: “الأسهم الصينية ذات أسعار جذابة من منظور التقييم”. إنهم “يفتقدون ببساطة إلى محفز”. وقال إن “المحفز الأساسي هو الأرباح”، لكن الاقتصاد الأوسع يعاني. “المشكلة هنا هي ضغوط الانكماش” التي لا تزال شديدة. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي الذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة فقط قال محافظ بنك الشعب الصيني السابق يي جانج في وقت سابق من هذا الشهر إن الصين بحاجة إلى التركيز على مكافحة الضغوط الانكماشية. وقال كوستيلو “إنها أكثر من مجرد عقارات. إنها أزمة ثقة أساسية في بعض النواحي”. وأضاف أن “الحكومة يمكنها دفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض، ولكن إذا كانت الأسر لا تريد إنفاق الدخل الإضافي، فلن يدخل في الاقتصاد”. الإنفاق الرأسمالي المتردد كانت الشركات حذرة أيضًا بشأن الإنفاق. وقال جيمس وانج، رئيس استراتيجية الصين في بنك يو بي إس للاستثمار للأبحاث، في تقرير بحثي يوم الخميس، إنه في حين تحسنت أرباح الربع الثاني عن الربع الأول، انخفضت النفقات الرأسمالية بنسبة 4٪ في النصف الأول من العام، وهي الأبطأ منذ عام 2017، حيث قادت الصناعات والطاقة المتجددة الانخفاضات. وأضاف وانج أن شركات الإنترنت والمستهلكين والسيارات أبلغت عن نتائج وتوقعات أرباح أفضل نسبيًا. ويتوقع يو بي إس أن ينمو ربحية سهم إم إس سي آي الصين بنسبة 7٪ هذا العام. وفي وقت سابق من هذا العام، أقر محافظ بنك الشعب الصيني بان جونج شنغ بأن تخفيف بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي للسياسة النقدية من شأنه أن يفسح المجال أمام الصين لمزيد من خفض أسعار الفائدة. وعلى الصعيد المالي، تصدر بكين أيضا سندات طويلة الأجل، لكنها ظلت متحفظة نسبيا. وقال صن من بنك إتش إس بي سي: “نعتقد أن أسواق الأسهم الصينية من شأنها أن تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة الفيدرالية وانخفاض الضغوط على العملة، وخاصة إذا تجنب الاقتصاد الأميركي الانزلاق إلى الركود خلال دورة خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي”. وأضاف تقرير إتش إس بي سي: “على وجه التحديد، يشير تحليلنا إلى أن مؤشر ويند أول-إيه ومؤشر هانغ سنغ للشركات الصينية من الممكن أن يحققا عائدا متوسطا بنسبة 24.9% و1.5% على التوالي، في غضون 12 شهرا بعد أول خفض لأسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي، على افتراض عدم حدوث ركود في الولايات المتحدة”. في بحث عن الأسهم التي يمكن أن تستفيد من انخفاض تكاليف الاقتراض، وجد فحص HSBC أن تلك التي لديها نسبة دين إلى أصول عالية تشمل منتج لحوم الخنازير المدرج في شنتشن Muyuan Foods، وشركة China Southern Airlines المدرجة في شنغهاي و Hengli Petrochemical، وهي مصفاة تجري محادثات لرؤية أرامكو السعودية تستحوذ على حصة 10٪. نظر فحص HSBC فقط إلى الأسهم الصينية البرية مع نمو الإيرادات المتوقع بأكثر من 10٪ هذا العام ونسبة الدين إلى الأصول فوق 60٪، من بين عوامل أخرى.
قد يساعد خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي في دعم الأسهم الصينية، أو قد لا يساعد.
