كان روب أرنوت قد أنهى للتو برجره عندما انتهى بنا الأمر على التفاصيل الأكثر إثارة للاهتمام في مقابلة مدتها ساعة: لقد شاهد 18 كسوفًا للطاقة الشمسية.
هذا هو السيرة الذاتية تمامًا ، بالنظر إلى أنها تحدث مرة واحدة فقط كل عام ونصف.
سافر لرؤيتهم في أنتاركتيكا وأستراليا. لقد رأى واحدة من طائرة قبالة ساحل أيسلندا ؛ آخر رآه في بوتان ، وواحد على متن قارب في البحر الأسود.
وقال أرنوت ، مؤسس الشركات التابعة للأبحاث ، لـ Business Insider خلال الغداء الأسبوع الماضي: “إنه مشهد رائع الذي تقدمه السماء”. “إنه أمر عاطفي ، ومن الصعب وضع إصبعك على السبب. على مستوى واحد ، تشعر بأنك صغير جدًا. مجرد بقعة صغيرة في الكون. ومن ناحية أخرى ، فإنك تتحرك جدًا بالجمال الهائل.”
في البداية ، فاجأني شغف أرنوت بالظاهرة السماوية. ثم قمت بتوصيل النقاط. في وقت سابق من حديثنا ، ذكر أرنوت لفترة وجيزة أن شغفه بالرياضيات في المدرسة الثانوية قد انقسم بين مهنة في التمويل أو الفيزياء الفلكية.
في النهاية ، بالطبع ، اختار الأول.
وقال “كنت جيدًا في الرياضيات ، لكن ليس غير عادي”. “لإحداث تغيير في الفيزياء الفلكية ، يجب أن تكون غير عادي.”
ما هو نوع عالم الفيزياء الفلكية روب أرنوت ، لن نعرف أبدًا. لكن في عالم الاستثمار ، يمكننا أن نكون متأكدين من أن أرنوت جعل بصماته.
كان Arnott رائدًا في منتجات الاستثمار في المؤشرات ، مشيرًا إلى العيوب في الفهارس السائدة الشائعة مثل S&P 500 التي يمكن أن تؤذي المستثمرين.
نظرًا لأن هذه الفهارس هي استراتيجيات سلبية ومترجمة على الحد الأقصى ، يمكن أن يكون لها مستثمر قطاع أو موضوع واحد عن غير قصد ، مثل التكنولوجيا أو الذكاء الاصطناعي. في أوائل العقد الأول من القرن العشرين ، كان أرنوت أول من قدم استراتيجيات مؤشر بديلة للسوق ، حيث أطلق مؤشره الأساسي في عام 2005. شركات مثل Blackrock و Charles Schwab و Invesco و Pimco لديها أموال تستخدم فهارس التابعة للأبحاث.
اليوم ، لا يزال أرنوت يطلق منتجات جديدة تتحدى ديناميات السوق. ينصب تركيزه الأخير على الأسهم التي يتم طردها أو إضافتها إلى S&P 500 وغيرها من الفهارس. في العام الماضي ، قام بإخراج التابعة للأبحاث التابعة لـ ETF (NIXT) ، وهي عبارة عن مجموعة من الأسهم الجذابة التي تم إخراجها من S&P 500.
في الأسبوع الماضي ، أصدر الشركات التابعة للأبحاث التي أقيمت فيها ETF (RAU) ، والتي تتبع مقاربة مرجحة للفهرسة فقط بعد الخضوع لعملية اختيار قائمة على الأساسيات. يرى أرنوت أنه تحسن في عدم كفاءة عملية الاختيار والإزالة الحالية للفهارس الرئيسية ، والتي يمكن أن تقلل من العوائد.
وقال لـ BI: “الشيء الوحيد الذي أستمر في التعلمه مرارًا وتكرارًا هو مقاومة التغيير في عالم الفهرسة”. “هذه هي الأفكار التي كان ينبغي أن تكون متقدمة قبل عقود. ولماذا لم تكن بسيطة للغاية: نحن مدربون على التفكير في العالم من منظور مركّز للوزن ، وليس من منظور الشركة ، ومنظور العمل.”
كان مكان الغداء في Arnott هو غرفة الطعام في Gramercy Tavern في مانهاتن. أمر شاي مثلج مع برجره.
على الرغم من أن أرنوت لم يعيش في نيويورك بدوام كامل منذ عام 1988 ، إلا أنه قال إنه يتردد على Gramercy Tavern خلال زياراته المعتادة للمدينة منذ أن كانت موجودة.
وقال أرنوت عن المكان: “إنه مبدع ، إنه طعام مريح ، لقد كان هنا إلى الأبد ، إنه يتمتع بأجواء مريحة”. “إذا كان لدي أعمال في هذا الجزء من المدينة ، فإن Gramercy Tavern هو أمر طبيعي.”
كان لدى أرنوت ، الذي يقع مقره في ميامي ، بالفعل أعمالًا في مانهاتن السفلى في ذلك اليوم ، حيث ارتد في جميع أنحاء المدينة للترويج له RAUS ETF الجديد.
يسعى المنتج إلى تصحيح عيب كبير في استراتيجيات الفهرس السلبي الشهير ، والتي يبدو أنها تتجاهل الحد الأقصى للاستثمار بأن الأداء السابق لا يدل على النتائج المستقبلية.
غالبًا ما تضيف الفهارس مخزونات بعد أن رأوا أداءًا كبيرًا ، والذي ينمو سقف السوق بما يكفي للنظر فيه. ومع ذلك ، تجد أبحاث أرنوت أن هذه العوائد عادة لا تكون مستمرة. على العكس من ذلك ، تميل الفهارس إلى طرد الأسهم التي عانت من ضعف الأداء ، مما يدفع سقف السوق. عندما يضطر المستثمرون السلبيون إلى تفريغ هذه الأسهم ، فإنهم يصبحون أكثر قيمة بسعر أرخص. تظهر نتائج أرنوت أن العائدات الكبيرة عادة ما تتبع.
استشهد بمثال متجر Dillard's Department ، وهو مخزون من منتصف السحب قد تم إخراجه من مؤشر Russell 1000 عدة مرات.
“في الربع الأخير من القرن ، تمت إزالته من المؤشر وإضافته مرة أخرى إلى الفهرس أربع مرات. لذا اشترِ منخفضًا ، مرتفعًا ، منخفضًا ، أربع مرات ، وفي كل مرة تسبب فيها أضرارًا هائلة لثروتك إذا كان السهم الوحيد الذي تتداول فيه.”
“ما هو حجم الفرق الذي يحدثه؟ لقد كان عضوًا في Russell 1000 في 22 من 35 عامًا الماضية. خلال تلك السنوات الـ 22 ، كان أداء مؤشر Russell بنسبة 99 ٪”. “في السنوات الـ 13 التي لم تكن عضواً ، أعطاك 67 ضعف ثروة راسل 1000.”
وقال أرنوت ، إن RAUS يعتبر أربعة عوامل ، قال أرنوت: المبيعات المعدلة ، والتدفق النقدي المعدل ، والتوزيعات بالإضافة إلى عمليات إعادة الشراء ، والقيمة الدفترية بالإضافة إلى غير الملموسة. أثناء نجاحه ، يتداخل الصندوق حوالي 95 ٪ مع S&P 500. حوالي 5 ٪ من الشركات في مؤشر القياس لا تخفض لصالح RAU ، حيث أن مستويات التقييم أو العوامل الأساسية الأخرى تضعف حالة الاستثمار. Palantir ، CroldStrike ، و Doordash ، على سبيل المثال ، ليست في Raus.
لملء ما تبقى من هذا 5 ٪ ، يطبق Arnott 3 ٪ منه على أنه زيادة الوزن الزائد لأعلى 95 ٪ من الحيازات. 2 ٪ المتبقية حوالي 100 مخزون صغير جذاب.
وقال أرنوت إن هذا الإطار قد تغلب على مؤشر S&P 500 بمعدل 0.69 ٪ سنويًا منذ أوائل التسعينيات.
وقال “إنها فكرة بسيطة بشكل لا يصدق”. “نحن مدربون على الاعتقاد بأن السوق فعال إلى حد كبير ، فإن الحد الأقصى للسوق الكبير يعني مستقبلًا كبيرًا ناجحًا للعمل ، وغالبًا ما يكون هذا صحيحًا. وغالبًا ما لا يكون الأمر كذلك.”
ربما لم يكن أرنوت قد ذهب إلى الفيزياء الفلكية طوال تلك السنوات ، لكن يبدو أن ميله نحو العلم يؤثر على مقاربه في الاستثمار.
وقال “أعتقد أنه من الممتع للغاية طرح الأسئلة”. “إن جوهر العلم هو خلاف ، وهذا يظهر في عالم الاستثمار أيضًا. لماذا على الأرض سنكون أول من نتحدى فكرة اختيار الأسهم لمؤشر مرجح من خلال شيء آخر غير سقف السوق؟”
عادة ما تحدد أفكار أرنوت الإجماع عادة تشوهات في السوق-الاحتمالات خارج عن النسب التي تجعل نسبًا جذابة لتكاثر المخاطر.
استراتيجيات قيمته وأساسيته الموجهية ليست مبهرجة أو متقلبة تمامًا مثل مناطق النمو في السوق ، ولا تلعب بين عشية وضحاها ، لكن النتائج تتحقق بمرور الوقت.
قرب نهاية غداءنا ، أخرج أرنوت هاتفه وأظهر لي صورًا مثيرة للإعجاب ومشرقة برتقالية أثناء مطاردة الكسوف. بالنسبة للأحدث الذي رآه ، في مزرعة في أوستن ، تكساس ، في أبريل 2024 ، كان هناك غطاء سحابي. لذا بدلاً من محاولة التقاط الصور ، قرر تسجيل فترة زمنية.
في الفيديو ، يتجول الناس في أحد الحقل ، في النهاية يتوقفون عن البحث عن الملبس بالغيوم للتجول في السماء المظلمة. طوال الوقت ، وقف أرنوت ، الذي كان لديه كل شيء في مكانه قبل لحظة مجمله ، خلف الكاميرا وأخذ الإثارة.
قال: “لقد قمت للتو بإعداد كاميرا ، ودعها تفعل شيئًا لها.”
اقرأ المقال الأصلي عن Business Insider