افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
واجه الملياردير الهندي غوتام أداني، الذي كان ثالث أغنى رجل في العالم، أسبوعاً صعباً في الأسواق. أدت اتهامات الرشوة المرفوعة في الولايات المتحدة إلى انخفاض قيمة شركات مجموعة أداني يوم الخميس بأكثر من 25 مليار دولار. عانى المساهمين في أسهم الشركة العشرة المدرجة. وكذلك الأمر بالنسبة للمستثمرين الدوليين الذين تدفقوا على السوق الهندية في الأشهر الأخيرة.
انعكست عمليات البيع في معظم أسهم مجموعة Adani يوم الجمعة، بقيادة أسهم شركة Adani Enterprises، الشركة القابضة. لكن بالنسبة للسوق الهندية الأوسع، فقد لفت الاضطراب الذي شهده هذا الأسبوع انتباهاً جديداً إلى المخاطر والتقييمات الباهظة الثمن للأسهم المحلية.
قبل بضعة أشهر فقط، كان يُنظر إلى الأسهم الهندية على أنها بديل عملي للأسهم الصينية في محافظ المستثمرين العالمية. وكانت أسهم شركة Adani Enterprises واحدة من أفضل الأسهم أداءً، حيث تضاعفت عن أدنى مستوياتها في العام الماضي. على مدى العام الماضي، ارتفعت الأسهم بنسبة 30 في المائة حتى هذا الأسبوع عندما تم توجيه الاتهام إلى رئيس مجموعة أداني في نيويورك فيما يتعلق بمخطط مزعوم لرشوة مسؤولين هنود مقابل عقود مواتية للطاقة الشمسية. ونفى عدني هذه المزاعم.
ولم تكن هذه الأنواع من المكاسب غير عادية في السوق المحلية. كان المؤشر القياسي الأوسع في ارتفاع لمدة أربع سنوات، أكثر من ثلاثة أضعاف الذروة إلى أدنى مستوى – وهي الفترة التي كانت فيها الأسهم الصينية في اتجاه هبوطي. وقد أدى قيام المستثمرين الأجانب بتحويل أموالهم إلى الهند وسط النمو المتعثر في الصين إلى خلق شعور ببلوغ السوق مرحلة النضج.
ويمكن رؤية هذا التحول في صافي تدفقات رأس المال الأجنبي إلى الأسهم الهندية على مدى السنوات الأربع حتى هذا العام، والتي تجاوزت 35 مليار دولار. وقد سجل الرقم رقما قياسيا جديدا هذا العام. وساعد عدد قياسي من حسابات المستثمرين الأفراد الجدد الذين انضموا إلى السوق في تعزيز الارتفاع، الذي اجتذبه النمو الاقتصادي السريع في الهند.
وهذا يعني أيضًا أن الأسهم الهندية أصبحت باهظة الثمن. يتم تداول مؤشر Nifty القياسي بما يقرب من أربعة أضعاف القيمة الدفترية، أي أكثر من ضعف قيمة مؤشرات الأسواق الناشئة الأوسع. وذلك حتى بعد انخفاض بمقدار العُشر عن ذروته في سبتمبر.
وعلى أساس الأرباح الآجلة، يتم تداول المؤشر بمعدل 25 ضعف الأرباح، أي علاوة تزيد عن الثلث مقارنة بمؤشر MSCI All-World الأوسع. تتداول شركات مثل Adani Total Gas وAdani Green Energy بأكثر من 90 مرة من الأرباح المتأخرة
من المرجح أن يكون البيع بدافع الذعر لأسهم مجموعة Adani قصير الأجل، كما كان الحال في عام 2023 بعد مزاعم الاحتيال، التي نفتها Adani، والتي قدمتها شركة Hindenburg Research الأمريكية للبيع على المكشوف. ارتفعت أسهم Adani Enterprises بأكثر من الضعف في العام الذي أعقب عملية البيع. وسوف يكون من الأصعب تجنب الوقوع في فخ ضعف السوق إذا أعاد المستثمرون الدوليون التفكير في محبتهم للهند.
june.yoon@ft.com