احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
حذرت شركة فانغارد للاستثمار المستثمرين من تهديد متزايد من جانب الجهات التنظيمية الأميركية بفرض قيود على حجم الحصص التي يمكنها امتلاكها في الشركات، مما قد يؤدي إلى ارتفاع التكاليف وزيادة المخاطر لبعض أكبر وأشهر صناديق تتبع المؤشرات في العالم.
وقد قامت شركة إدارة الأصول الثانية في العالم، والتي بلغت أصولها 9.3 تريليون دولار اعتبارًا من مايو/أيار، مؤخرًا بتحديث إفصاحاتها لعشرات الصناديق لتسليط الضوء على المخاطر المتزايدة المتمثلة في أن السلطات ستجبرها على الامتثال لقيود طويلة الأمد ولكن نادرًا ما يتم فرضها على ملكية أسهم البنوك والمرافق الفردية.
يأتي تحذير فانغارد في وقت تعرضت فيه لانتقادات شديدة، إلى جانب عملاقي الاستثمار السلبي الآخرين بلاك روك وستيت ستريت جلوبال أدفايزرز، بسبب حجمها الهائل وسجلها في التصويت على قضايا المناخ والقضايا الاجتماعية. في يناير/كانون الثاني، تجاوزت الصناديق الأمريكية المدارة بشكل سلبي نظيراتها المدارة بشكل نشط في الأصول قيد الإدارة لأول مرة.
لقد دأب الناشطون التقدميون على دق ناقوس الخطر بشأن قوة المجمعات الاستثمارية السلبية الضخمة، التي تمتلك مجتمعة ما يقرب من 25% من العديد من الشركات الأميركية. وفي السنوات الثلاث الماضية، انضم إليهم المحافظون الذين يشكون من أن شركات الصناديق تستخدم حصصهم في الأسهم لدفع القضايا الليبرالية التي يطلقون عليها “رأسمالية اليقظة”.
في الماضي، سمحت الهيئات التنظيمية لصناديق الاستثمار بتجاوز الحد الأقصى المسموح به للملكية بنسبة 10% في أسهم البنوك وشركات المرافق، وهو ما يترتب عليه عادة مسؤوليات إضافية، طالما أنها لا تسعى إلى الحصول على دور إداري. ولكن مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية بدأت تدرس ما إذا كانت ستفرض شروطاً أكثر صرامة على هذه الإعفاءات، في حين ضغط المدعون العامون الجمهوريون على لجنة تنظيم الطاقة الفيدرالية لمراجعة قدرة فانغارد على الاحتفاظ بأجزاء كبيرة من شركات المرافق العامة.
تحذر أحدث إفصاحات شركة فانغارد، التي قدمتها الأسبوع الماضي إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، من أن مدير الأموال في بنسلفانيا قد لا يكون قادرًا دائمًا على اختراق الحد الأقصى للملكية في المستقبل.
وقالت شركة إدارة الأصول في اللغة التي أضافتها إلى نشرات الاكتتاب الخاصة بالصناديق: “ليس من الممكن دائمًا تأمين الإغاثة، وهناك قدر متزايد من عدم اليقين حول مقدار الإعفاء من قيود الملكية الذي ستمنحه الهيئات التنظيمية لمديري الأصول مثل فانغارد”.
وبدون الإعفاء التنظيمي، قد تضطر شركة فانغارد إلى بيع الأوراق المالية وشراء التعرض غير المباشر للحيازات المتضررة باستخدام المشتقات مثل مقايضات العائد الإجمالي أو الاستثمار في الشركات التابعة. وقال مدير الأصول لصحيفة فاينانشال تايمز إن بيانات المخاطر الجديدة “توضح العواقب السلبية المحتملة التي قد يخلفها فقدان الإعفاء التنظيمي على نفقات الصندوق وأدائه فضلاً عن العواقب الضريبية المحتملة على المستثمرين.
وقالت فانغارد في بيان: “نحن نواصل العمل مع صناع القرار للإجابة على الأسئلة ومعالجة المخاوف وتقليل هذه المخاطر”.
أكدت جمعية تجارية تمثل مديري الأصول، معهد شركات الاستثمار، مخاوفها من أن التنظيم الصارم قد يعوق العائدات لملايين المستثمرين الأميركيين.
وقال متحدث باسم معهد الاستثمار في بيان: “نظرًا للمخاطر، فإننا نشجع الجهات التنظيمية على النظر بعناية في هذه التأثيرات وتجنب إجراء تغييرات من شأنها أن تعيق قدرة الصناديق على مساعدة الأميركيين على الاستثمار من أجل مستقبل مالي آمن”.
ولم تستجب شركة بلاك روك ولا شركة ستيت ستريت على الفور لطلبات التعليق.
وقال بن جونسون، رئيس حلول العملاء في مورنينج ستار، إن الحجم المتزايد لأكبر مديري الأصول أدى حتما إلى تدقيق تنظيمي أكثر صرامة، ومن المرجح أن يستمر الضغط، بغض النظر عمن سيفوز في الانتخابات الوطنية في نوفمبر/تشرين الثاني.
وأضاف أن “فرص (الحصول على أحكام غير مواتية) ترتفع فقط مع استمرار نمو هذه الشركات وحصصها في الكيانات الفردية”.
وقال جيف ديماسو، محرر نشرة “إندبندنت فانغارد أدفايزر”، يوم الأربعاء، إن “أيام حصول صناديق المؤشرات على تصريح مجاني من الناحية التنظيمية قد انتهت”.
وكتب ديماسو: “إن شركة فانغارد التي تدير 10 تريليون دولار هي شركة مختلفة تمامًا عن شركة فانغارد التي تدير تريليون دولار”.