عندما أنظر إلى مسيرة الصعود التي شهدها يوم الخميس، بدأت أدرك أننا أصبحنا ثنائيين للغاية ومتقاربين للغاية لدرجة أننا فقدنا قدرتنا على التفكير فيما يهم. فقد وقعت بيانات الأسماك الكبيرة في فخ التفاصيل الصغيرة، وانتهى بنا الأمر إلى مسيرة صعود سخيفة لا تستند بالتالي إلى أي شيء. وهذا يعني بالطبع أن هذه النسب المئوية المكتشفة حديثًا يمكن إزالتها بناءً على أي شيء. إلى هذا الحد أصبحنا محاصرين ومفتقرين إلى الفكر. لقد درست الآن كل جانب من جوانب صعود تلك الجلسة الجميلة ــ لصالح الثيران ــ يوم الخميس، ويمكنني أن أقول بصدق إنها كانت متوافقة مع اللعبة لصالح الثيران بحلول الساعة 8:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة ــ قبل ساعة واحدة من بدء تداول الأسهم العادية. في ذلك الوقت، صدر رقم مطالبات البطالة الأسبوعية. لقد جعلت مكونات تلك المطبوعة ــ بطريقة ما ــ المستثمرين الهامشيين يشعرون براحة أكبر إزاء احتمال قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة دون أن يتدحرج الاقتصاد، لذا فمن الواضح أن كل شيء متاح للشراء. لقد تعاملوا مع الافتتاح في الساعة 9:30 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة بقوة، مع استفادة الشركات الصناعية والتكنولوجية من الشك. هل كان برنامج العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز هو الذي أنعش الأسهم، سواء في الصباح أو عند الإغلاق؟ أصبح من الصعب معرفة ذلك. كانت جلسة إيجابية للغاية. كيف يمكن لرقم يظهر كل يوم خميس أن يلعب دورًا محفزًا حقًا؟ إن عبثية هذا الأمر ملموسة. أعني أنه يمكنك توظيف 10000 ممثل ثم تسريحهم وربما يكون لديك بيع ضخم لأن الأنواع التي تهبط بشكل حاد ستكون غير مقيدة. ولكن مرة أخرى، هل هذا سلوك أكثر فظاعة من مشاهدة مؤسسات كبيرة غير معروفة تبيع أسهمها الأمريكية ذات القيمة السوقية الكبيرة يوم الاثنين لأن البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة هناك، مما تسبب في انخفاض بنسبة تزيد عن 12٪ في الأسهم اليابانية في جلسة واحدة؟ لقد أدى جنون هذه الخطوة وتوابعها إلى دفع مؤشر الخوف في وول ستريت، مؤشر التقلبات، إلى أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 65.73 خلال اليوم، وهو مقياس آخر مجنون غير مدروس بشكل جانبي أخاف البعض بالتناوب وجعل الآخرين يشعرون بأن الأمر برمته مبالغ فيه. في الوقت نفسه، صمد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عند مستويات معينة ساعدت في إشعال الحريق. للمقارنة، كان مؤشر التقلبات عند أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 10.62 في 19 يوليو. كان الأمر برمته خياليًا. دعونا نتراجع للحظة ونتذكر أين نحن: لقد كنا في موسم أرباح محفوف بالمخاطر والخراب الذي لحق بقطاعات بأكملها يصرخ طالبًا الانتباه. تم التراجع عن مساحات كاملة من النقاط الإيجابية بسبب الجنون المرتبط باليابان. على سبيل المثال، بدأ هذا الموسم بارتفاع البنوك بأرقام كبيرة، أرقام كبيرة شرعية بقيادة ربع سنوي استثنائي لبنك أوف أميركا. ولكن بعد أقل من شهر، بدأنا نشهد موجة بيع هائلة بدت قاسية بشكل خاص على المؤسسات المالية. وفوق كل هذا جاء تقرير عن بيع وارن بافيت لأسهم بنك أوف أميركا على نطاق واسع، وكأن هذا يعني بطريقة ما أنه لم يعد يحب البنوك كمجموعة. ولم يتساءل أحد عما إذا كان بافيت يبيع كل شيء غير محدد، بما في ذلك أسهم شركة أبل. أو ربما كان هناك بعض التنازلات من جانب أحد المديرين الجدد، ويريد أن يبدأ صفحة جديدة. ولكن بطريقة أو بأخرى، حكم بافيت على المؤسسات المالية بالفشل جزئياً لأنه ضبط وهو يبيع أفضلها. وإذا نظرنا إلى الوراء، فإن الضرورة الصحافية تتلخص في إيجاد سبب لآثار تجارة الفائدة اليابانية على الين الياباني لإضفاء الشرعية على عمليات البيع. ولا نستطيع أن نقول إن مجموعة من رعاة البقر المفرطين في الاستدانة، الذين تصوروا أنهم محصنون من الأخطاء، أفسدوا مراكزهم المصرفية الرابحة وحولوها إلى خسائر. ثم أضيف إلى ذلك برنامج بيع قديم من قِبَل بافيت لسبب لا نعرفه. ولا نستطيع أن نقول ذلك لأنه يجعلنا نبدو أغبياء. لذا، قررنا أن أسهم البنوك تتجه نحو الانخفاض لأنها تاريخيًا لا تؤدي بشكل جيد عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. لقد سمحنا للقصة بالتدخل في طريق الحقائق. إن تخفيضات أسعار الفائدة صعودية للغاية بالنسبة للبنوك. ستظل احتمالية خسائر الائتمان قائمة. قد يفسح صافي دخل الفائدة (NII) المجال لنمو القروض، وفي بعض الحالات، أرقام نفقات أفضل بسبب الذكاء الاصطناعي. نحن الآن في طريقنا إلى تحسين المناطق الحضرية كما يتضح من قوة المطورين التجاريين SL Green و Boston Properties. يبدو أن كارثة المباني المكتبية قد ولت الآن. مع تفكيك تجارة الين، شهدنا سلسلة كاملة من شركات التكنولوجيا تعلن عن أرباحها. حتى مع انتعاش الهواتف المحمولة، وحتى مع تحديث أجهزة الكمبيوتر الشخصية – الأحداث المميزة بخلاف ذلك – كل ما يهم هو الإنفاق الزائد على مراكز البيانات والشائعة حول تأجيل منصة شرائح Blackwell من Nvidia إلى أجل غير مسمى. إن Nvidia كانت وستظل دائمًا شركة صادقة. لم يكن من الممكن إخماد الشائعة لأن Nvidia في فترة هدوء قبل صدور الأرباح في 28 أغسطس. تعرض السهم لضربة. أدخل خيارات 0DTE – أو خيارات صفر يوم لانتهاء الصلاحية. نحن نتحدث عن تلك الأدوات المشابهة لـ DraftKings والتي لم تخدم إلا للتحقق من الإجراء السلبي بشكل واضح. وجدت صعوبة في تصديق أننا رأينا نعي Nvidia طوال الأسبوع، بما في ذلك القصص التي تقول إن المكاسب المذهلة لا معنى لها بعد كل شيء. هل توقف أحد ليفكر في أنها لا تزال صاحبة الأداء الأول في مؤشر S & P 500، بعد أن خلعت Super Micro Computer؟ هل تكبد أحد عناء قراءة أو سماع ما أطاح بـ Super Micro؛ حقيقة أنها كانت غارقة في الطلبات ولم تتمكن من تلبيتها؟ هل تكبد أحد عناء التحقق من أن اسم النادي Meta Platforms قد وضع طلبًا كبيرًا لدرجة أن Super Micro أخطأت في الحكم أو ربما وعدت أكثر من اللازم؟ هل أخذ أحد في الاعتبار أن إحدى شركات مراكز البيانات العظيمة، Arista Networks، أبلغت عن مجموعة هائلة من الأرقام، مما يدل على أن كل شيء على ما يرام مع البناء؟ كلا. لقد أعلن آلهة السوق ببساطة أن قصة البيانات قد ماتت، وهو ما تردد صداه بعد ذلك حتى وصلت إلى شركة إيتون الصناعية وحتى دوفر، وكان ذلك بمثابة إبادة حقيقية اجتاح كل شيء جيد في عالم أشباه الموصلات. كما أخذ معه أيضًا نجمين ساقطين، ميكرون، وديل، وهيوليت باكارد إنتربرايز، وشركة أدفانسد ميكرو ديفايسز. لم يكن الأخير منطقيًا لأنه يبتعد عن إنتل في الطرف المنخفض وإذا كانت إنفيديا تعاني حقًا من مشاكل في الإنتاج فإن إيه إم دي هي الفائز بحكم الأمر الواقع. مرة أخرى، تتحمل إنفيديا اللوم. في الواقع، السهم الوحيد الذي لم يعاني من علاقة إنفيديا، أبل، مر بأرباحه دون الكثير من المتاعب. ولكن بعد ذلك تم استئصاله من قبل بافيت، بالمناسبة، قال إنه لا يريد بيع أبل عندما كان يبيعها على ما يبدو في نفس الوقت تقريبًا. ربما كان هذا هو ما صدم الناس ودفعهم إلى التخلص من السهم. إنه أمر مثير للسخرية إلى حد ما، لكن أسهم الشركات الست الرائعة – التي نمتلكها جميعًا – تعرضت لضغوط بسبب كل هذا حتى مع حكم السوق على جميع الأرباع بجودة لائقة باستثناء أمازون، والتي اعتبرت كارثة كاملة. هذا جعلها المفضلة لدي لأن القصة كانت معقدة بسبب الانخفاضات من دقيقة إلى دقيقة في طلب الأشياء خلال الأحداث الإخبارية الكبرى بما في ذلك محاولة اغتيال دونالد ترامب والألعاب الأولمبية. حتى هذا الربع، لم يفكر أحد كثيرًا في أي تشتيت أو مبيعات أضعف. لم ندرك مدى ضآلة ما تم تحقيقه من حزم أصغر في نفس اليوم. لقد تجاهلنا تمامًا أداء سحابة Amazon Web Services المذهل، وهو شيء كان قويًا للغاية، مع هوامش إجمالية عملاقة، كان من المفترض أن يعاكس ضعف Amazon Prime على جانب البيع بالتجزئة. لقد أحببت الربع. بالنسبة لتلك الأرباع الممتازة عمومًا، انتهى بنا الأمر إلى انخفاضات بأبعاد هائلة تبدو وكأنها مقدرة مسبقًا وبداية سوق هبوطية جديدة. ليس هذا فحسب، لقد لجأنا إلى الذكاء الاصطناعي بقوة. يبدو الآن أنه لا يمكن اكتساب أي شيء منه. بعض هذه الأطروحة زائفة. نحن لا نكتشف حقًا كيف يعمل الذكاء الاصطناعي لأن العديد من عملاء الذكاء الاصطناعي لا يريدون التمويه بشأن ما يحدث حقًا وراء الكواليس: مستشارون مثل أكسنتشر وديلويت وماكينزي وإيرنست آند واي ينصحون المديرين التنفيذيين بتأجيل التوظيف لأن العمال يبدو أنهم أكثر إنتاجية بمرتين باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. لذا، لماذا لا تتخلص من نصف الأشخاص في مؤسستك؟ هل تحتاج حقًا إلى هذا العدد؟ من يدري؟ عندما أقابل المديرين التنفيذيين الذين يستخدمون الذكاء الاصطناعي، يخبرونني أنهم غير متأكدين من عدد الأشخاص الذين يحتاجون إليهم – إلا أنه أقل من ذي قبل؟ لا أحد يريد التحدث عن الأمر بهذه الطريقة. هناك حساسية متزايدة لطرد الأشخاص في الوقت الحالي، أكثر من المتوقع. لذا، فإن خط القصة المؤيد للذكاء الاصطناعي يصبح غير مرغوب فيه باستثناء ServiceNow وربما اسم النادي المخيب للآمال الآن، Salesforce. لا أصدق عدد قليل من المديرين التنفيذيين الذين يدركون أنه إذا لم يبدأوا في قول كيف يستخدمون الذكاء الاصطناعي، فسنبدأ في معاقبتهم أيضًا. لقد كنت أقول إن هاتين الشركتين تعتبران الذكاء الاصطناعي ركيزة أساسية لأعمالهما. كنت آمل أن أجد آخرين. لم أفعل. أين يتركنا هذا؟ أعتقد أننا في مكان حيث نبيع بشكل معتدل حيث يتوقع الكثيرون انخفاضًا أو إعادة اختبار بدءًا من هذا الأسبوع. أعلم أننا نبحث عن واحد ونريد وضع الأموال التي أخرجناها من السوق لبناء مراكز جديدة أصغر من أن تكون مهمة. إنه موضوع سأتحدث عنه في البث المباشر للاجتماع الشهري هذا الأسبوع لأعضاء النادي. ضاع في خضم الفوضى – باستثناء Apple، التي كانت تتداول تاريخيًا بمضاعف أقل – الأشياء رخيصة. حتى Apple، إذا كنت تعتبر تيار الخدمة ذا أهمية قصوى حديثًا، لا يمكن اعتباره مكلفًا بشكل كبير. نحصل على فرصة للصناعات وأسهم الفضاء والدفاع للتألق. يبدو أن كل شيء آخر يسير في مكانه حتى مع توجهنا إلى عالم خفض أسعار الفائدة الفيدرالية. باختصار، على الرغم من الأساسيات الجيدة، وعلى الرغم من تخفيضات أسعار الفائدة الفيدرالية القادمة، وعلى الرغم من احتمالية متزايدة لهبوط اقتصادي ناعم، وعلى الرغم من حقيقة أن جدارًا من المال قد يأتي من الهامش بسبب انخفاض أسعار الفائدة، فإننا نتداول حقًا بشكل بائس. هذا ما لم نحصل على نقطة بيانات إيجابية لهذا اليوم كما فعلنا يوم الخميس الماضي. هذا يجعلنا نتساءل عما نفتقده. هل هي رغبة نائبة الرئيس كامالا هاريس في حال أصبحت رئيسة لرفع ضرائب الشركات من لحظة مواتية إلى لحظة تخلق الحاجة إلى تخفيضات تقديرية فورية؟ هل هو احتمال ترامب المتقلب إذا استعاد البيت الأبيض الذي يهدد استقلال الاحتياطي الفيدرالي العزيز؟ في الوقت الحالي، لا نعرف وهذا يجعل الأمور أكثر هشاشة، خاصة وأن الدببة المشهورين في السوق تم إخراجهم ووضعهم على شاشات التلفزيون يسليوننا ببراعتهم حتى مع عدم جني أي أموال منذ عصور. على الأقل هم ليسوا كاثي وود حيث يمكنك أن ترى مدى سوءها حقًا من حيث اختيار الأسهم. إن عمليات الشراء التي لا تنتهي التي تقوم بها عند مستوى أحمق واحد لا تقابلها إلا عمليات بيع لا تنتهي عند مستوى أدنى بكثير من ذلك المستوى. ونحن لسنا متفائلين حتى بالقدر الذي أشعر أنه ينبغي لنا أن نكون عليه، بالنظر إلى مدى هدوء أسعار الفائدة ومدى جودة الأرباح. من المؤكد أننا على وشك الحصول على مجموعة كبيرة من الأرباح ولكن يبدو أن تجارة التجزئة فقط هي التي تشكل مشكلة. على أية حال، أعتقد أن هناك الكثير من المشترين لـ Home Depot وLowe's بناءً على نوع من أطروحة الربع الأخير السيئ. وهذا أحد الأسباب التي تجعلني أتوقع بعض الإجراءات الإيجابية من قصصنا المتعلقة بالإسكان. هذا ما تخبرك به الكتب المدرسية للشراء في هذه المرحلة. ولكن في النهاية، فإن إيماني بمركز البيانات – مدعوم باعتقاد أن خريطة طريق Nvidia يمكن أن تغير الأمور بالنسبة لأسهم العديد من الشركات، بما في ذلك الشركات التي انهارت في الأسابيع الثلاثة الماضية – وكذلك اعتقادي بأن دورة خفض أسعار الفائدة الوشيكة هي في جوهرها أخبار جيدة للسوق. يجب أن تكون لحظة جيدة، لكنها ليست كذلك. همم؟ هنا تكمن الفرصة. (انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم في صندوق جيم كرامر الخيري.) بصفتك مشتركًا في نادي الاستثمار التابع لشبكة سي إن بي سي مع جيم كرامر، ستتلقى تنبيهًا بالتداول قبل أن يقوم جيم بإجراء أي تداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه بالتداول قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم على قناة سي إن بي سي التلفزيونية، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية الخاصة بنا، جنبًا إلى جنب مع إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أي التزام أو واجب ائتماني، أو يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بنادي الاستثمار. لا توجد ضمانة لنتيجة أو ربح محدد.
جيم كريمر.
روب كيم | إن بي سي يونيفرسال
عندما أنظر إلى مسيرة الخميس، بدأت أدرك أننا أصبحنا ثنائيين للغاية ومتقاربين للغاية لدرجة أننا فقدنا قدرتنا على التفكير فيما يهم. لقد وقعت بيانات الأسماك الكبيرة في فخ التفاصيل الصغيرة وانتهى بنا الأمر إلى مسيرات سخيفة لا تستند بالتالي إلى أي شيء. وهذا يعني بالطبع أن هذه النسب المئوية المكتشفة حديثًا يمكن إزالتها بناءً على لا شيء. إلى هذا الحد أصبحنا محاصرين ومفتقرين فكريًا.