احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
الواقع أن هذا العرض مقنع. فقد استغرق التحول من رأس المال العام إلى رأس المال الخاص عقوداً من الزمن. ومن الممكن أن تعمل صناديق التقاعد في المملكة المتحدة، التي تستثمر في الأسواق الخاصة أقل كثيراً من بعض نظيراتها، على تعزيز العائدات، وتغذية النمو الاقتصادي. ولكن دفع استثمارات مدخري المعاشات التقاعدية إلى أصول أكثر تكلفة ومخاطرة يشكل صراعاً شاقاً.
لقد بدأ مزودو المعاشات التقاعدية في العمل. فوفقًا لبيانات ABI، يعمل ثمانية من أصل 11 من الموقعين على اتفاقية Mansion House لعام 2023 على تطوير صناديق أو أدوات جديدة لزيادة الاستثمار في الأسهم غير المدرجة. ويهدف الموقعون على اتفاقية Mansion House إلى زيادة مخصصاتهم للأصول الخاصة بأكثر من عشرة أضعاف إلى 5 في المائة بحلول عام 2030.
وتعمل شركة فينيكس على إنشاء شركة خاصة لإدارة الاستثمارات في السوق تسمى Future Growth Capital بالشراكة مع شركة Schroders. وتتعهد الشركة باستثمار مبدئي قدره مليار جنيه إسترليني، على الرغم من أن الاستثمار قد يزيد إلى ما بين 10 مليارات و20 مليار جنيه إسترليني على مدى العقد المقبل مع المزيد من جمع الأموال.
أطلقت شركة Legal & General مؤخرًا صندوق L&G Private Markets Access Fund، مما يمنح أعضائها من المساهمين المحددين البالغ عددهم 5.2 مليون فرصة للاستثمار في الأسواق الخاصة. أعلنت شركة Aegon مؤخرًا عن خططها لتقديم استثمار السوق الخاص في أكبر صندوق افتراضي لمكان العمل.
ولكن بعد مرور عام على صدور بيان مانشن هاوس، لم يكن الحماس كبيراً. فقد قال سبعة فقط من بين أحد عشر من الموقعين على البيان إن عملاءهم يؤيدون زيادة الاستثمار في الأسهم غير المدرجة.
المشكلة الرئيسية لا تتمثل في القواعد التنظيمية، على الرغم من أن بعض الصناديق تريد تعديلات على القواعد التي تحكم صناديق الأصول طويلة الأجل (LTAF)، وهي الصناديق المفتوحة التي تم إنشاؤها في عام 2021 لتسهيل الاستثمار في الأصول غير السائلة.
إن المشكلة الأكبر هنا هي الرسوم. فبالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، توفر الأصول الخاصة التنوع وميزة السيولة التي تعد بعوائد أعلى. ولكن التكاليف تميل إلى الارتفاع لأن الأصول عادة ما تكون أقل نضجاً، وأصعب تكراراً، وأكثر اعتماداً على الإدارة النشطة مقارنة بنظيراتها في السوق العامة.
ومن المتوقع أن يضيف تخصيص إيجون للأسهم الخاصة تدريجيا نحو 0.04 نقطة مئوية من النفقات الإضافية، على الرغم من أن رسوم الاستثمار الحالية البالغة 0.13 في المائة لن تتغير.
إن الحجم مطلوب للمساعدة في توفير السيولة والتنويع وتقليل التكاليف. وقد تعاونت مخططات التوظيف الأسترالية، التي يُنظر إليها غالبًا باعتبارها نموذجًا، لإنشاء أداة استثمارية IFM للاستثمار في الأسواق الخاصة.
إن جهود المملكة المتحدة مجزأة للغاية – على الرغم من أن الرئيس التنفيذي لشركة شرودرز بيتر هاريسون يشير إلى أن السوق ستنتهي في النهاية بحفنة صغيرة فقط من المركبات التي تقوم باستثمار الأصول الخاصة في العاصمة واشنطن.
إن الحفاظ على الحد من التكاليف سيكون أمراً مهماً لانطلاق هذه السوق. ولكن الأمر نفسه ينطبق على إدراك أصحاب العمل والمستشارين الذين يركزون على الرسوم للفارق بين السعر والقيمة.
فانيسا هولدر@ft.com