فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
يتراكم انخفاض في غلة السندات الأمريكية على الدولار ، حيث يراهن المستثمرون على أن تباطؤ النمو الاقتصادي سيدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستمرار في خفض أسعار الفائدة على الرغم من التضخم المستمر.
انخفض عائد وزارة الخزانة لمدة 10 سنوات 0.09 نقطة مئوية يوم الثلاثاء إلى 4.3 في المائة ، وهو أدنى مستوى منذ منتصف ديسمبر. وقد تم دفع انخفاض أعلى من 4.8 في المائة في الشهر الماضي من خلال التوقعات المتزايدة للنمو الأمريكي ، بعد أن أظهرت سلسلة من البيانات ضعف المعنويات والتجارية.
وقد بلغ ذلك الدولار ، الذي انخفض الآن بنسبة 2 في المائة هذا العام ضد سلة من أقرانه ، مما يربك توقعات أن عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض ستستمر في تعزيز العملة. كان الدولار قد تعزز سابقًا على الرهانات القائلة بأن التأثير التضخمي لتعريفات الرئيس الجديدة وكورات الهجرة من شأنه أن يمنع الاحتياطي الفيدرالي من خفض معدلات.
وقال لي هاردمان ، كبير المحللين للعملة المصرفية في MUFG: “إن إبطاء النمو وتوقعات التضخم المرتفعة هو مزيج أكثر سلبية للدولار الأمريكي”.
يقول المستثمرون إن انخفاض عائدات الخزانة الحقيقية ، التي تمثل العائد المعروض بعد أخذ التضخم في الاعتبار ، كان محركًا مهمًا بشكل خاص للعملة.
انخفضت العائد على الأوراق المالية المحمية في الخزانة لمدة 10 سنوات (TIPS) إلى 1.89 في المائة يوم الثلاثاء ، وهو أدنى مستوى منذ أوائل ديسمبر وانخفاض من 2.3 في المائة في الشهر الماضي.
وضعت الضغوط التضخمية المستمرة FED في الربط ، حيث أنها ستستجيب بشكل طبيعي عن طريق إبطاء أو إنهاء دورة تقطيع المعدل ، أو حتى ارتفاع معدل الإشارة. لكن الإبلاغ عن النمو – والجوانب العريضة المتكررة من ترامب يطالبون بتطوير كرسي التغذية جاي باول انخفاض تكاليف الاقتراض – في الاتجاه الآخر.
انتقد ترامب في البداية بشكل حاد مجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد أن حصل على أسعار الشهر الماضي ، لكنه قال لاحقًا إنه “الشيء الصحيح الذي يجب القيام به”.
أبرز محللو JPMorgan في مذكرة الأسبوع الماضي “التآكل الكبير للعوائد الحقيقية في الولايات المتحدة (بسبب) لسياسة الاحتياطي الفيدرالي غير المستجيب في مواجهة طفرة حادة الناجمة عن التعريفة الجمركية في التضخم الأمامي”.
ارتفعت توقعات التضخم على المدى القريب مع سعر المستثمرين في التأثير المحتمل لتعريفات ترامب. ما يسمى بنحو الاستراحة لمدة عامين-والتي تقيس الفرق بين العائدات الحقيقية والمنائدات الاسمية وأفضل تخمين للمستثمرين حول مكان وجود التضخم-وصل الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوياته منذ أوائل عام 2023.
زاد التضخم في الولايات المتحدة بشكل غير متوقع إلى 3 في المائة في يناير وحذر آخر الدقائق الاحتياطي الفيدرالي من “المخاطر الصعودية” للتضخم. توقعات المستهلكين من ارتفاع الأسعار على المدى الطويل في أعلى مستوياتها منذ عام 1995.
ومع ذلك ، فإن المستثمرين يراهنون على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يقلل من الأسعار بنصف نسبة مئوية أخرى بحلول نهاية العام.
وقال مديرو الصناديق إن السوق كان يأخذ نظرة باهظة على التهديد للنمو المحلي من الحرب التجارية المتوقفة التي أطلقتها الرئيس الجديد ، بالإضافة إلى سياسات أخرى مثل حملة الهجرة وتخفيضات الوظائف الشاملة في القطاع العام.
كما انخفضت عائدات وزارة الخزانة الأمريكية الاسمية بشكل حاد منذ ذروتها في منتصف يناير.
وقال ماثيو مورغان ، رئيس الدخل الثابت في إدارة الأصول في كوكب المشتري ، مضيفًا أن عدم اليقين بشأن مسار السياسة النقدية ، وكذلك التعريفة الجمركية والجروح الحكومية وغيرها من المناطق الأخرى: “الأسواق تسأل عما إذا كنا قد رأينا ذروة الولايات المتحدة الاستثنائية” أقل استثمارات ، توظيف ونمو “.
إلى جانب الأضعف الدولار والمنخفضات ، قال: “السؤال التالي هو ما إذا كان إعادة تنظيم النمو الأمريكي يؤدي إلى إعادة تنظيم أصول المخاطر”. بعد الوصول إلى سلسلة من المستويات القياسية ، فقدت الأسهم الأرض في الجلسات الأخيرة.
أظهرت دراسة استقصائية لمديري المشتريات التي تم نشرها الأسبوع الماضي أن قطاع الخدمات الأمريكي قد تعاقد لأول مرة منذ أكثر من عامين.
قال محللو UBS في وقت سابق من هذا الشهر إن السقوط العائد الحقيقي ، في حين أن توقعات التضخم ظلت مرتفعة ، عكست “اندفاع الركود” من التعريفة الجمركية.