افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
سوف تتخلف شركة Southern Water عن سداد ديونها إذا قامت وكالة موديز وستاندرد آند بورز بخفض التصنيف الائتماني للمرفق بشكل أكبر، تماماً كما اقترضت 300 مليون جنيه استرليني من صناديق التحوط.
المجموعة المثقلة بالديون، والتي تسيطر عليها شركة الاستثمار الأسترالية في البنية التحتية ماكواري، تم تصنيفها بدرجة واحدة فوق المنطقة “غير المرغوب فيها” من قبل موديز وستاندرد آند بورز. وحذرت كلتا الوكالتين من أنهما قد تخفضان التصنيف الائتماني لشركة Southern Water بشكل أكبر، الأمر الذي من شأنه أن يأخذ الشركة إلى ما دون الدرجة الاستثمارية.
لن يؤدي التخفيض من الاثنين إلى جعل تكاليف الاقتراض أكثر تكلفة فحسب، بل يؤدي أيضًا إلى التخلف عن السداد عبر كومة ديونها البالغة 6 مليارات جنيه إسترليني، وفقًا لوثائق السندات الخاصة بشركة Southern.
تعد شركة Southern من بين شركات المياه الأكثر مديونية في المملكة المتحدة، وتعاني من ارتفاع تكاليف الاقتراض.
على الرغم من أنها ليست بنفس درجة المخاطر المالية مثل شركة تيمز ووتر، أكبر مرفق للمياه في المملكة المتحدة، والتي تخدم 16 مليون أسرة، إلا أنها تعرضت لضغوط في أسواق الديون بسبب المخاوف بشأن تصنيفها الائتماني واحتمال انتهاك ميثاق الديون.
كما طلبت شركة Southern، التي تزود 4.7 مليون عميل في جنوب شرق إنجلترا، من هيئة تنظيم المياه Ofwat السماح لها بزيادة متوسط فاتورة المياه المنزلية السنوية إلى 734 جنيهًا إسترلينيًا بحلول نهاية الفترة التنظيمية التالية، وهو أعلى من أي شركة مياه أخرى. في المملكة المتحدة.
خفضت وكالة “ستاندرد آند بورز” تصنيف “ساوثرن” الأسبوع الماضي بعد أن أصدرت الشركة، وفقا لوثائق اطلعت عليها “فاينانشيال تايمز”، سندات من الدرجة الأولى بقيمة 300 مليون جنيه إسترليني بمعدل فائدة سنوي قدره 7.75 في المائة.
علاوة على مدفوعات القسيمة الحادة، تم إصدار السندات بخصم كبير على القيمة الاسمية: جمعت شركة ساوثرن 272 مليون جنيه إسترليني، لكنها لا تزال في مأزق لسداد 300 مليون جنيه إسترليني للمقرضين في عام 2031.
تعمل هذه التخفيضات على تحقيق عوائد لحاملي السندات، حيث تم جمع 200 مليون جنيه استرليني من الإصدار عند 90 بنساً بالجنيه الاسترليني و100 مليون جنيه استرليني بسعر 92.5 بنساً، أي ما يعادل عائدات المقرضين الجدد في ساوثرن بنسبة 10 في المائة و9.2 في المائة على التوالي.
وفي إشارة أخرى إلى الضغط على وصول المرافق إلى رأس المال، اضطرت شركة Southern إلى رفع السندات في عملية خاصة تستهدف في المقام الأول صناديق التحوط، وفقًا لأشخاص مطلعين على عملية البيع. وأضافت المصادر أن المستثمرين في السندات البالغة قيمتها 300 مليون جنيه استرليني يشمل صندوقي التحوط الأمريكيين King Street Capital Management وSculptor Capital Management.
ورفض كينغ ستريت وسكالبتور التعليق.
وتبلغ أسعار الفائدة على السندات الجديدة ما يقرب من ثلاثة أضعاف تكلفة الاقتراض المفترضة للقطاع من قبل Ofwat. وفي مسودة مقترحاتها بشأن المخصصات التنظيمية القادمة، التي نُشرت في تموز (يوليو)، قالت الهيئة الرقابية إنها تتوقع أن تصدر شركات المياه ديونًا جديدة بتكلفة سنوية تبلغ 3.36 في المائة.
قالت وكالة ستاندرد آند بورز الأسبوع الماضي إن شركة ساوثرن، التي تسعى للحصول على قروض بقيمة 4 مليارات جنيه استرليني على مدى الأعوام الخمسة المقبلة، “من المرجح أن تواجه تكاليف تمويل مرتفعة بشكل مستمر خلال الفترة التنظيمية المقبلة، ربما أعلى بكثير من مخصصاتها التنظيمية”.
وأضافت: “لقد تم تسليط الضوء على ذلك من خلال إصدار سندات بقيمة 300 مليون جنيه إسترليني مؤخرًا بتكلفة أعلى بكثير مما تم افتراضه في بدل تكلفة الديون الجديدة لشركة Ofwat في مسودة قرارها”.
وقالت وكالة التصنيف إنها يمكن أن تستمر في خفض تصنيف المرافق “بدرجة أو اثنتين، بعد أن تنشر Ofwat قرارها النهائي”، والذي من المقرر أن يكون في نهاية العام تقريبًا.
وقالت شركة ساوثرن ووتر في بيان إنها واصلت الحفاظ على ثلاثة تصنيفات ائتمانية من الدرجة الاستثمارية من ستاندرد آند بورز وموديز وفيتش.
وقالت الشركة: “لقد تجاوز حجم الاكتتاب في إصدار السندات الأخير لدينا، ونحن مستمرون في الحفاظ على سيولة قوية”. “كجزء من خطة أعمالنا للفترة 2025-30، نتوقع أن يتم تعزيز تمويلنا بشكل أكبر من خلال حقوق ملكية إضافية من مساهمينا بعد الوضوح من Ofwat.”
وفي بيان سابق، وصف ساوثرن إجراء تصنيفات ستاندرد آند بورز الأسبوع الماضي بأنه “مخيب للآمال”.
قال Ofwat: “سنواصل العمل مع الشركة ونراقب التقدم الذي تحرزه عن كثب أثناء قيامها بتنفيذ خطة التحول الخاصة بها لتحسين الأداء والمرونة المالية. سننشر قراراتنا النهائية لجميع الشركات في 19 ديسمبر.
وفقدت شركة Thames Water تصنيفها الاستثماري في يوليو/تموز، وتم تخفيض تصنيفها منذ ذلك الحين إلى أدنى المستويات غير المرغوب فيها.