احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تدرس شركة بوش آند لومب، إحدى أكبر شركات توريد العدسات اللاصقة في العالم، البيع كوسيلة للخروج من الانفصال الفوضوي عن الشركة الأم المثقلة بالديون، والذي عارضته جهات إقراض بما في ذلك شركة أبولو جلوبال مانجمنت.
وتعمل شركة العناية بالعيون – التي انفصلت عن شركة باوش هيلث، المعروفة سابقًا باسم فالينت، في عام 2020 – مع مستشارين من جولدمان ساكس لاختبار اهتمام المشترين المحتملين، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر. وأضافوا أن من المرجح أن تجتذب شركة باوش آند لومب اهتمامًا من مجموعات الأسهم الخاصة.
ولم يتسن تحديد سعر البيع المستهدف، لكن القيمة السوقية لشركة بوش آند لومب، بما في ذلك الديون، بلغت أكثر من 10 مليارات دولار، استناداً إلى سعر سهمها عند إغلاق السوق يوم الجمعة.
وقال الأشخاص إن أي صفقة لبيع الشركة من المرجح أن تأتي بعلاوة كبيرة على التقييم الحالي حيث كان أداء أعمال بوش آند لومب جيدًا، مضيفين أن عملية البيع قد لا تسفر عن معاملة. الرئيس التنفيذي لشركة بوش آند لومب برنت سوندرز هو صانع صفقات معروف أشرف على بيع أليرجان مقابل 63 مليار دولار لشركة آبي في.
احتفظت شركة Bausch Health بحصة 88 في المائة في الشركة التابعة للعناية بالعيون بعد إدراج المجموعة في عام 2022. لكنها خططت للتخلص من بقية الأسهم من خلال إبرام صفقة مع مستثمريها لتبادل أسهم Bausch Health مقابل أسهم Bausch + Lomb.
ولكن العملية لم تكتمل بعد أن أثيرت الشكوك حول ما إذا كانت الشركة الأم ستظل قادرة على الوفاء بالتزاماتها المالية بعد الانفصال عن شركتها الفرعية المدرة للدخل بسبب تراكم الديون الهائل على شركة باوش هيلث. ويتعين على شركة باوش هيلث أن تجتاز اختبار الملاءة المالية حتى تتم الموافقة على أي عملية فصل.
بعد سلسلة من عمليات الاستحواذ، تراكمت لدى شركة باوش هيلث ديون بقيمة 21 مليار دولار، ومن المقرر سداد نحو 10 مليارات دولار منها بحلول نهاية عام 2027. وقد أثارت مجموعة من دائني باوش هيلث، بما في ذلك شركة أبولو جلوبال مانجمنت، وإليوت مانجمنت، وجولدن تري أست مانجمنت، مخاوف بشأن فصل أعمال رعاية العيون بسبب التأثير الذي قد يحدثه ذلك على الميزانية العمومية للشركة الأم.
كان المساهمون الرئيسيون في شركة بوش هيلث، وهي الصناديق التي يديرها كارل إيكان وصندوق جون بولسون بولسون آند كو، قد دعموا استكمال عملية الانفصال لأن ذلك من شأنه أن يمنحهم حصة كبيرة في أعمال رعاية العيون الأكثر ربحية.
إن البيع إلى صندوق استثمار خاص قد يجد مخرجاً محتملاً من المأزق، مما يسمح لشركة بوش هيلث بتسوية بعض ديونها من عائدات البيع وإرضاء إيكان وبولسون، وكلاهما يتمتع بتمثيل في مجلس إدارة الشركة الأم وكذلك شركتها التابعة.
وقالت شركة بوش آند لومب: “نحن لا نعلق على الشائعات والتكهنات”. كما رفض بنك جولدمان ساكس التعليق.
ومن المتوقع أن تحقق شركة بوش آند لومب إيرادات بقيمة 4.7 مليار دولار ونحو 860 مليون دولار من الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء هذا العام. ويأتي ما يقرب من ثلاثة أخماس إيرادات شركة بوش آند لومب من أعمال العدسات اللاصقة وأدوية العيون. كما تبيع المعدات الجراحية التي يستخدمها أطباء العيون.
قبل إدراج شركة بوش آند لومب في عام 2022، تلقت الشركة اهتمامًا من مجموعات الاستثمار الخاصة، لكنها قررت المضي قدمًا في إدراج الوحدة معتقدة أن ذلك سيفتح المجال لمزيد من القيمة. لكن أداء السهم كان مخيبا للآمال: بلغت القيمة المؤسسية للشركة 10 مليارات دولار عند إغلاق السوق يوم الجمعة، وهو ما لا يزيد كثيرًا عن 8.7 مليار دولار دفعتها شركة بوش هيلث مقابل الشركة في عام 2013.
بالإضافة إلى كومة الديون الضخمة، تواجه شركة باوش هيلث حالة من عدم اليقين مع انتهاء براءة اختراع دوائها الرئيسي – زيفاكسان، وهو دواء لعلاج أمراض الجهاز الهضمي يستخدم لعلاج حالات مثل متلازمة القولون العصبي – بحلول عام 2029. انخفضت القيمة السوقية لشركة باوش هيلث إلى 2.2 مليار دولار فقط مع تنامي المخاوف بشأن قدرتها على الوفاء بالتزاماتها وتورط الشركة في معارك قانونية حول براءة اختراع زيفاكسان.