يلوح سؤال حاسم في الأفق بشأن قائمة أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى المزدحمة التي تبدأ ليلة الثلاثاء: هل الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي التوليدي يولد العائدات التي تبرر الاستثمار؟ أشعل تقرير الربع الثاني لشركة Alphabet الأسبوع الماضي – والذي تضمن نفقات رأسمالية ضخمة وتوجيهات بأنها ستستمر – الجدل حول التأثير القصير الأجل للذكاء الاصطناعي على الأرباح والجدول الزمني لرؤية ارتفاع مالي كبير. ساعد الاعتقاد بأن الشركة الأم لـ Google كانت تنفق الكثير في خفض أسهمها وتحديد نغمة شركات التكنولوجيا الأخرى ذات القيمة السوقية الضخمة التي أبلغت عن أرباح هذا الأسبوع. تبدأ Microsoft العمل ليلة الثلاثاء، تليها Meta Platforms مالكة Instagram يوم الأربعاء، وأمازون وآبل يوم الخميس. يأتي هجوم أرباح التكنولوجيا هذا الأسبوع أيضًا على خلفية ما يسمى “الدوران العظيم” في يوليو في الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة وأجزاء أخرى من السوق التي كانت متأخرة عن الفائزين بالذكاء الاصطناعي. في عموده يوم الأحد، كتب جيم كرامر أن تقارير الأرباح هذه ستختبر سرد الدوران هذا. يقف النادي بثبات في المعسكر القائل بأن مبادرات الذكاء الاصطناعي ستؤتي ثمارها بمرور الوقت. قال جيف ماركس، مدير تحليل المحفظة في النادي: “إن الإنفاق يستحق العناء الآن لأن هذه الشركات بحاجة إلى الحفاظ على ريادتها التكنولوجية”. وأضاف: “إن المخاطرة بالاستثمار تعني المخاطرة بمستقبلهم”. ومع ذلك، لن نتفاجأ إذا رأى أقران ألفابت أيضًا استجابة سلبية في وول ستريت هذا الأسبوع إذا كشفوا عن نفقات أعلى متعلقة بالذكاء الاصطناعي دون تحقيق أرباح كبيرة. بعبارة أخرى، من الصعب تحمل الإنفاق المرتفع في ربع غير متفجر. وكتب جيم أيضًا يوم الأحد أن هناك طريقة أخرى للمساعدة في “إزالة اللدغة” وهي أن تقدم فرق الإدارة مبررًا وراء الإنفاق. ارتفع رأس مال ألفابت في الربع الثاني البالغ 13.2 مليار دولار بنسبة 91٪ على أساس سنوي وأعلى على التوالي من 12 مليار دولار في الربع الأول. تذهب معظم الأموال إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بما في ذلك الخوادم ومراكز البيانات. في مكالمة الأرباح، حافظ المسؤولون التنفيذيون على التوجيه السابق بأن رأس المال الفصلي لبقية العام سيكون عند مستويات الربع الأول أو أعلى. وقال الرئيس التنفيذي لشركة ألفابت، سوندار بيتشاي، في المكالمة: “عندما نمر بمنحنى مثل هذا، فإن خطر نقص الاستثمار أكبر بشكل كبير من خطر الإفراط في الاستثمار بالنسبة لنا هنا”. وجاء التعليق ردًا على سؤال حول ما إذا كانت هناك قدرة حوسبة زائدة للذكاء الاصطناعي في السنوات القادمة إذا استمرت معدلات الإنفاق الحالية. منذ أن أثار إطلاق ChatGPT في أواخر عام 2022 طفرة الذكاء الاصطناعي التوليدي، كان نقص موارد حوسبة الذكاء الاصطناعي مشكلة بالنسبة للصناعة. ومن المتوقع أن يبلغ إجمالي إنفاق رأس المال لشركة ألفابت على مدار العام ما يقرب من 50 مليار دولار، وفقًا للتقديرات التي جمعتها FactSet. وهذا أعلى بكثير من 31.5 مليار دولار و32.3 مليار دولار أنفقتها في عامي 2022 و2023 على التوالي. قالت شركة KeyBanc Capital Markets في مذكرة بحثية بعد الأرباح في 23 يوليو إن وصول Alphabet إلى 50 مليار دولار أو تجاوزها في الإنفاق الرأسمالي “من المرجح أن يثير المخاوف” بشأن التدفق النقدي الحر وتقديرات الأرباح لكل سهم لعام 2025. وتابع المحللون: “قد تعيق كثافة رأس المال نمو التدفق النقدي الحر”، لكنهم أضافوا “من الصعب أن نكون منتقدين للغاية لاستثمار Alphabet في الإنفاق الرأسمالي نظرًا لأن Alphabet لديها تاريخ مثبت من عائدات الذكاء الاصطناعي”. KeyBanc على حق في الدفاع عن الإنفاق لأنه في أذهاننا، أظهر الربع المالي لشركة Alphabet بالفعل أن رهاناتها تؤتي ثمارها. لم يثبت ذراع الحوسبة السحابية Google Cloud نموًا في الإيرادات بنسبة 29٪ فحسب، بل قالت الإدارة إن نظرة عامة على الذكاء الاصطناعي التي أطلقتها مؤخرًا تعزز المشاركة في أعمال محرك البحث الرئيسي. في حين أن هذه التفاصيل لم تكن كافية لتهدئة المخاوف بشأن الإفراط في الإنفاق، فقد وجدناها مشجعة وداعمة لتفاؤلنا لسنوات عديدة بشأن الذكاء الاصطناعي. بالنسبة للشركات التي ستقدم تقاريرها قريبًا – وخاصة Microsoft و Meta Platforms و Amazon – فإننا نأمل أن يتمكن المسؤولون التنفيذيون من تقديم تحديثات مماثلة حول كيفية تأثير الذكاء الاصطناعي على البيانات المالية بالفعل جنبًا إلى جنب مع التوقعات بشأن الفوائد المستقبلية. من جانبها، تقف شركة Apple في معسكر مختلف، مع التركيز بشكل كبير على إطلاق iPhone القادم وتوقعات الإدارة حول كيفية تحفيز ميزات الذكاء الاصطناعي للطلب. وفي الوقت نفسه، قالت شركة Apple في ورقة بحثية نُشرت يوم الاثنين إنها استخدمت شرائح Alphabet المخصصة لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي الخاصة بها. إن قلق المستثمرين بشأن إنفاق الذكاء الاصطناعي ليس جديدًا تمامًا. في تقرير Meta للربع الأول في 24 أبريل، رفعت الإدارة توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2024 وقالت إنها تتوقع زيادة على أساس سنوي في عام 2025 أيضًا لدعم البحث والتطوير في مجال الذكاء الاصطناعي. انخفض السهم بنحو 11٪ في اليوم التالي بسبب مخاوف من الإنفاق الزائد. ولكن بحلول أوائل يونيو، استعاد السهم كل تلك الخسائر بسبب الاعتراف بأن Meta يمكن أن تستفيد من الذكاء الاصطناعي من خلال زيادة مشاركة المستخدم في تطبيقات الوسائط الاجتماعية وكفاءة الإعلان. ولكن ليس كل من في وول ستريت يشاطرنا اعتقادنا بأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي سوف يثبت أنه يستحق العناء ــ وأن التشكك يساعد في توضيح سبب قيام بعض المستثمرين ببيع ألفابت بعد الربع ولماذا قد نرى سلبية تجاه مايكروسوفت وميتا وأمازون هذا الأسبوع. وفي مذكرة إلى العملاء في أواخر يونيو/حزيران كتب رئيس أبحاث الأسهم العالمية في جولدمان ساكس جيم كوفيلو: “إن عالم الذكاء الاصطناعي راض للغاية عن افتراضه بأن تكاليف الذكاء الاصطناعي سوف تنخفض بمرور الوقت”. وأضاف كوفيلو: “في حين أن مسألة ما إذا كانت تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي سوف تفي بالوعد الذي يتحمس له كثير من الناس اليوم هي بالتأكيد مسألة قابلة للنقاش، فإن النقطة الأقل إثارة للجدال هي أن تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي باهظة الثمن بشكل استثنائي، ولتبرير هذه التكاليف، يجب أن تكون التكنولوجيا قادرة على حل المشاكل المعقدة، وهو ما لم يتم تصميمها للقيام به”. ومن ناحية أخرى، يتوقع بعض المتفائلين بشأن الذكاء الاصطناعي في وول ستريت أن تفي تقارير هذا الأسبوع بالمتطلبات المهمة. أقرت شركة Wedbush Securities بأن الإنفاق الرأسمالي المدفوع بالذكاء الاصطناعي سوف يتسارع في جميع أنحاء الصناعة، لكن الشركة زعمت أن الإصدارات “ستثبت في النهاية للمستثمرين أن الطريق إلى تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي في طريقه إلى ارتفاع أرقام الشوارع لعامي 2024/2025”. (صندوق Jim Cramer's Charitable Trust طويل الأجل في GOOGL و META و AMZN و AAPL و MSFT. انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم.) بصفتك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا بالتداول قبل أن يقوم Jim بإجراء تداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه بالتداول قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم على CNBC TV، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية الخاصة بنا، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أي التزام أو واجب ائتماني، ولا يتم إنشاؤه، بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بنادي الاستثمار. لا يتم ضمان أي نتيجة أو ربح محدد.
بلومبرج | بلومبرج | صور جيتي
يلوح سؤال حاسم في الأفق بشأن قائمة أرباح شركات التكنولوجيا الكبرى المزدحمة التي تبدأ مساء الثلاثاء: هل يؤدي الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى توليد العائدات التي تبرر الاستثمار؟