بقلم صموئيل شين ، راي وي وتشييوي لي
سنغافورة/شنغهاي (رويترز) -اقترضت مستثمرو China رقمًا قياسيًا بقيمة 322 مليار دولار لشراء الأسهم هذا العام ، ولكن التصحيحات الحادة هذا الأسبوع وتدقيق تنظيمي متزايد لتبريد الأسواق المحمومة تجعلها الآن متضارمة حول الرهانات المعدة.
على الرغم من ارتفاع المخاطر المتعلقة بالنظام المالي الأوسع في الصين لعدة أشهر بسبب الانكماش في الاقتصاد وأزمة ديون الممتلكات المستمرة ، فإن الإجراءات الأخيرة للمستثمرين في الأسهم قد تضيف المزيد من الضغط.
حقق تمويل الهامش المتميز في الصين ، وهو مقياس رئيسي في مستوى المشاعر والرافعة المالية ، رقما قياسيا 2.3 تريليون يوان (321.55 مليار دولار) هذا الأسبوع. وبعض المضاربين يقومون بتحويل قروض المستهلكين لتداول الأسهم.
ساعد هؤلاء الذين ساعدوا في شنغهاي على ارتفاع مدته 10 سنوات في الأسبوع الماضي في تجمع يحركه السيولة على الرغم من ضعف الاقتصاد وتوترات التجارة الجيوسياسية.
لكن مؤشر CSI300 في الصين تراجع 2 ٪ يوم الخميس بعد أن ذكرت بلومبرج نيوز ، مشيرة إلى مصادر ، أن المنظمين يفكرون في تدابير لتبريد السوق.
وقالت كاسيل جيانغ ، التي اقترضت 200000 يوان لشراء الأسهم لتحقيق ربح سريع ، إنها صدمت بعض الشيء من التقلبات المتزايدة هذا الأسبوع ، عندما ارتفعت العديد من الأسهم أو انخفضت بنسبة 3 ٪ إلى 5 ٪.
وقال المبرمج البالغ من العمر 35 عامًا في بكين: “إذا لم تكن قد حصلت على ربح في ذروتها ، فأنت تتساءل عما إذا كان يجب عليك خفض الخسارة بعد البدء في النزيف”. قالت جيانغ إنها تعتزم تقليل الرافعة المالية حتى “يمكن أن تنام جيدًا في الليل”.
في حين أن رهانات السوق ذات الاستفادة الشديدة ليست جديدة على الصين ، فإن المخاوف المتزايدة لمستثمري التجزئة والمنظمين تؤكد على مخاطر تشكيل الفقاعات في ثاني أكبر اقتصاد في العالم.
في علامة على الحذر التنظيمي ، تعهدت Wu Qing منظم الأوراق المالية في الصين الأسبوع الماضي “بتوحيد الاتجاه الجيد للسوق” من خلال تعزيز “الاستثمار طويل الأجل والعقلاني والقيمة”.
انخفض التقنية الصينية بيلويذر كامبريكون ، التي تقع في محفظة جيانغ ، بنسبة 15 ٪ يوم الخميس بعد مضاعفة القيمة السوقية إلى 668 مليار يوان في أغسطس.
يعد صانع رقائق الذكاء الاصطناعي ، الذي يُنظر إليه على أنه إجابة للصين على Nvidia ، من بين أهدافها الأكثر شعبية للمضاربين ، الذين اقترضوا أكثر من 10 مليارات يوان للمراهنة على الأسهم المتزايدة للحصول على ربح كبير ، وفقًا لبيانات التبادل.
قال ستيفن ليونج ، المدير التنفيذي للمبيعات المؤسسية في UOB Kay Hian في هونغ كونغ ، إن مبلغًا قياسيًا لتمويل الهامش جعل السوق أكثر عرضة للخطر.
وقال “إذا كان هناك أي إجراء يحاول تهدئة السوق ، فيجب على هؤلاء الأشخاص ، وخاصة أولئك الذين يستخدمون تمويل الهامش ، الخروج أولاً”.
إقراض المستهلك
على الرغم من أن الحكومة الصينية ، التي بدأت هذا الشهر في تقديم إعانات فائدة لقروض المستهلكين ، حثت البنوك على تعزيز إدارة المخاطر على مثل هذا الإقراض ، يجد بعض مستثمري الأسهم أنه مصدر اقتراض مربح.
مستثمر البيع بالتجزئة جيمس ليو قروض المستهلكين لشراء الأسهم. وقال إن أسعار الفائدة هي حوالي 3 ٪ لإقراض المستهلكين ، مقارنة بنسبة 4 ٪ أو 5 ٪ لقروض هامش الوساطة ، “بالطبع سأقترض أولاً من البنوك”.
على الرغم من أن البنوك تمنع القروض الاستهلاكية من التدفق إلى الأسهم ، إلا أن ليو ، العامل التكنولوجي في مقاطعة سيتشوان الجنوبية الغربية ، قال إنه نقل الأموال بين مختلف الحسابات وفرصة القبض عليها كانت ضئيلة.
وفي الوقت نفسه ، حذر عدد متزايد من البنوك ، بما في ذلك بنك الصين مينشنغ وبنك هيكو الريفي التجاري وبنك مدينة وينشان التجارية ، مؤخرًا من الاستخدام غير الشرعي لقروض بطاقات الائتمان للاستثمارات.
مع بقاء المستهلكين مترددين في الإنفاق في الاقتصاد المتعثر ، “لا يزال المستهلكون الأقل جدارة بالائتمان كمقترضين نشطين ، مما يؤدي إلى ارتفاع مخاطر الأصول للمقرضين” ، كتب وكالة التقييمات موديز.
في علامة على أن شركات السمسرة تشهد أيضًا مخاطر ، أثارت Sinolink Securities متطلبات الهامش في أواخر أغسطس.
من المؤكد أن تمويل الهامش يمثل حاليًا 2.3 ٪ فقط من رأس مال الحدود الحرة في الصين ، مقارنةً بذروة قدرها 4.7 ٪ منذ عقد من الزمان ، عندما كان السوق أصغر بكثير.
هناك أيضًا علامات قليلة على مدى نشوة البيع بالتجزئة والاقتراض غير القانونية للبنك الظل الذي ساعد في تأجيج فقاعة الأسهم الملحمية في الصين في عام 2015.
وقال يوجين هسياو ، رئيس استراتيجية الأسهم الصينية في ماكواري كابيتال: “أوضحت الحكومة أنها تدعم سوق الأسهم”.
وقال “ومع ذلك ، فإن صانعي السياسات يشعرون بالقلق من دورات طفرة تشبه فقاعة تداول الهامش في 2014-2015” ، متوقعًا أن “تكبح الحكومة من التدفقات المضاربة المفرطة”.
($ 1 = 7.1529 صينية يوان رينمينبي)
(شارك صموئيل شين في شنغهاي وراي وي في سنغافورة وتشيوي لي في بكين ؛ التحرير من قبل سوميت تشاترجي و Muralikumar Anantharaman)