احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن الأسواق قد تكون قاسية. وهذا صحيح بشكل خاص عندما تكون الأسهم قريبة من مستوياتها القياسية وتتزايد المخاوف بشأن الاقتصاد. ففي أوروبا، يحوم مؤشر ستوكس 600 بالقرب من مستوى قياسي غير مسبوق سجله في وقت سابق من هذا العام. وتظل التوقعات بشأن مستويات الأرباح مرتفعة، حتى مع ضعف التوقعات الاقتصادية. ولا يوجد مجال كبير للإحباط عندما يحين وقت النتائج.
إن المستثمرين يعاقبون بالفعل أي انزلاقات بقسوة. فقد أدى خفض التوقعات هذا الأسبوع لشركة التأمين الفرنسية سكور إلى انخفاض أسهمها بأكثر من الربع. كما هبطت أسهم شركة ASML المصنعة لمعدات الرقائق الإلكترونية بأكثر من 10% هذا الأسبوع وسط مخاوف من ضعف التوقعات. كما عانت هوجو بوس وبيربيري على نحو مماثل. وقد امتنع المستثمرون عن إبرام صفقات غير متوقعة أو غير استراتيجية مثل عرض كارلسبيرج لشراء بريتفيك أو شراء إيسيلور لوكسوتيكا لعلامة الأزياء الرياضية سوبريم. ومع استعداد معظم الشركات المدرجة في مؤشر ستوكس 600 للإبلاغ عن أرباح الربع الثاني في الأسابيع المقبلة، فإن المزيد من المطبات تنتظرنا.
إن التوقعات المبالغ فيها بشأن الأرباح ليست السبب الوحيد الذي يدعونا إلى الحذر بشأن أوروبا. فالسياسة تلعب دوراً أيضاً. فقد سلطت الانتخابات الفرنسية الضوء على الوضع المالي الهش الذي تعيشه البلاد إلى جانب أسواق أخرى مثل إيطاليا. وقد يعني هذا انخفاض الإنفاق العام في المستقبل.
ولنقارن ذلك بالولايات المتحدة حيث لا تزال الهيجان بشأن إمكانات الذكاء الاصطناعي يثير حماسة المتفائلين في السوق. وتعزز احتمالات رئاسة دونالد ترامب المتزايدة التوقعات في الأمد المتوسط، مع إمكانية خفض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية وزيادة الإنفاق الحكومي.
إن هذا المزيج يساعد أسواق الأسهم الأميركية على التفوق على أوروبا. وتعكس توقعات الأرباح هذا التباين أيضاً. ومن المتوقع أن تتعرض هوامش الربح في أوروبا لبعض الضغوط مع ذبول القطاعات الدورية مثل السلع الفاخرة. وعلى النقيض من ذلك، من المتوقع أن تستمر هوامش الربح في الولايات المتحدة في التوسع.
ورغم هذا فإن التوقعات بشأن الأرباح الأوروبية قد تظل متفائلة للغاية. ويقول إيمانويل كاو، استراتيجي الأسهم في باركليز: “إن ارتفاع سقف الأرباح الأوروبية التي يتم تحميلها إلى النصف الثاني من العام يعني أن أي ضعف في التوقعات سوف يعاقب عليه”. وهو يرى أن التقلبات المتزايدة في أسعار أسهم الشركات الأوروبية تشكل إشارة تحذير.
يُظهر تحليل ليكس لتحركات أسعار الأسهم أن التقلبات في أيام النتائج الأوروبية كانت في ارتفاع مطرد. فقد أدت الإعلانات في الربع الثاني من هذا العام إلى انخفاض أسعار الأسهم بنسبة 5 في المائة أو أكثر في 4 في المائة من شركات Stoxx 600 التي أعلنت عن نتائجها – وهي أعلى نسبة منذ الربع الأخير من عام 2022.
في الماضي، كان هذا النوع من الأسواق التي لا ترحم يميل إلى أن ينبئ أو يتزامن مع موجة بيع واسعة النطاق في الأسواق الأوروبية. ومع تزايد العقوبة المفروضة على الزلات، يجب أن نستعد لمزيد من التقلبات والأوقات الصعبة في المستقبل.
أندرو.ويفين@ft.com