افتح النشرة الإخبارية للعد التنازلي للانتخابات الأمريكية مجانًا
القصص التي تهم المال والسياسة في السباق إلى البيت الأبيض
الكاتب هو كبير استراتيجيي الاستثمار السابق في Bridgewater Associates
مع اقتراب موعد الانتخابات الأمريكية بعد أيام فقط، يتساءل المستثمرون والمحللون بشكل متزايد عن كيفية تداولهم لهذا الحدث. من الواضح أن التحولات في سياسة الحكومة بعد الانتخابات يمكن أن تؤثر على اتجاهات السوق والاقتصاد.
ولكن التنبؤ بشكل صحيح بالتغيرات في سياسة الحكومة وردود أفعال السوق ليس بالأمر السهل على الإطلاق، حتى لو وصف التجار بشكل صحيح النتيجة غير المؤكدة إلى حد كبير لهذه الانتخابات. وكما هي الحال دائماً، فإن التوقيت يشكل عنصراً أساسياً حتى عندما يكون هناك تحول واضح في السياسة للتداول. متى يتم الإعلان عن المقترحات السياسية؟ ما هو مقدار الخصم في تقييمات السوق عندما تصبح المقترحات حقيقة؟
وتقدم حملة عام 2016 وانتصار الرئيس السابق دونالد ترامب أمثلة مفيدة على هذه التحديات. وقد أدى خطابه حول التجارة إلى دفع العديد من المستثمرين إلى وضع محافظهم الاستثمارية بطرق اعتقدوا أنها ستستفيد إذا أصبح رئيسًا وسرعان ما فرض الرسوم الجمركية. ولعل هذا ينعكس بشكل أفضل في عملات البلدان التي تعاني من خلل كبير في التوازن التجاري الثنائي مع الولايات المتحدة. وقد تم بيع العديد منها بشكل حاد مقابل الدولار أثناء الانتخابات وبعدها مباشرة.
وبدا أن البيزو المكسيكي هو التجارة الجمركية المفضلة بعد أن وصف ترامب خلال حملته الانتخابية اتفاقية التجارة الحرة لأمريكا الشمالية بأنها “أسوأ صفقة تجارية على الإطلاق”. والواقع أن الدولار ارتفع بنحو 14% في مقابل البيزو في الفترة من 8 إلى 11 نوفمبر/تشرين الثاني من عام 2016، بفضل توقعات تعديل قواعد التجارة بسرعة على حساب المكسيك.
ويمكن للمرء أن يجادل في تلك المرحلة بأن التعريفات الجمركية المحتملة على المكسيك تم خصمها جزئيا على الأقل في تقييم البيزو. ويتطلب المزيد من انخفاض قيمة العملة أن تصبح التعريفات الجمركية حقيقة واقعة، وهذا لم يحدث لفترة من الوقت عندما أعطى ترامب الأولوية لخفض الضرائب وإلغاء القيود التنظيمية. ولم تبدأ مناقشات نافتا حتى أغسطس 2017، ولم يبدأ تطبيق التعريفات الجمركية الأوسع إلا في عام 2018. وتعززت عملة المكسيك وسوق أسهمها منذ منتصف نوفمبر 2016 حتى الصيف التالي عندما بدأت محادثات نافتا.
وبعيداً عن توقيت الإعلانات الحكومية، هناك قضية منفصلة بالنسبة للمستثمرين: تنفيذ السياسات. لنتأمل هنا قانون الرقائق والعلوم الذي أصبح قانونا في أغسطس/آب 2022. ارتفع مؤشر سوكس لأسهم أشباه الموصلات بنسبة 15% في الفترة من يوليو/تموز إلى 9 أغسطس/آب عندما وقع بايدن على مشروع القانون ليصبح قانونا، متفوقا بشكل ملحوظ على مؤشر ستاندرد آند بورز 500. حقيقة أن ما يقرب من 52 مليار دولار من الإعانات كانت تذهب إلى الأعمال المرتبطة بأشباه الموصلات أصبحت معروفة جيدا وبدا أنها مسعرة في الأسواق. لكن هذا لا يعني بالضرورة أن التجارة قد انتهت. التنفيذ يستغرق وقتا. كان على وزارة التجارة تشكيل فريق ولوجستيات لإدارة البرنامج. لم تعلن التجارة عن تخصيصها الأول إلا في ديسمبر 2023.
والمهم هنا هو أنه حتى لو كان التغيير في السياسة معروفًا، فلا يُعرف أين ومتى يتم نشر رأس المال. ومع الإعلان عن عمليات الصرف، فإنها لا يمكن أن تعزز الأسهم الفردية فحسب، بل أيضا القطاع. علاوة على ذلك، يتم إنشاء مثل هذه السياسات على أمل أن تعمل على تحفيز تمويل القطاع الخاص أيضا، وبالتالي يكون هناك مضاعف إيجابي للاقتصاد. وفي هذه الحالات، من المحتمل أن تكون التجارة الانتخابية مربحة لفترات طويلة.
التحدي الآخر الذي تواجهه الانتخابات التجارية هو تقدير كيفية الموازنة بين تغييرات السياسة والعوامل الأخرى التي تؤثر على الأسواق. خذ على سبيل المثال أسهم أشباه الموصلات بعد إقرار قانون الرقائق. وفي حين أن تخصيصات رأس المال ربما ساعدت القطاع، يبدو من الواضح أن التفاؤل الأوسع بشأن التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي اجتذب المستثمرين أيضًا.
ومع ذلك، يمكن أن يعمل هذا في الاتجاه الآخر، حيث يمكن أن تطغى على التجارة الانتخابية قوى أخرى، وأحيانًا غير حكومية. في عام 2017، كان الاحتياطي الفيدرالي في دورة تشديدية، حيث قام بتطبيع السياسة النقدية بعد سنوات من الموقف المتساهل للغاية الذي أعقب الأزمة المالية والركود في 2008-2009.
وفي حين أن التوقعات المتزايدة بشأن التخفيض الضريبي الكبير، ومن ثم التأكيد عليه، دعمت في البداية الأسهم الأمريكية، فإن هذا الزخم الإيجابي انعكس في النصف الثاني من عام 2018 بسبب المخاوف من أن التحفيز المالي قد يؤدي إلى زيادة سخونة الاقتصاد ودفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تشديد السياسة النقدية بشكل أكثر قوة. وفي الوقت نفسه، كانت الحرب التجارية تقوض المعنويات. انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 25 في المائة بين سبتمبر/أيلول وديسمبر/كانون الأول 2018، ولم ينتعش إلا بعد أن دعا القادة الأمريكيون والصينيون إلى هدنة تجارية في يناير/كانون الثاني 2019، ووعد بنك الاحتياطي الفيدرالي “بالصبر” بشأن المزيد من رفع أسعار الفائدة.
من الواضح أن إجراء الصفقات الانتخابية يعتمد على الرغبة الفردية في المخاطرة والأطر الزمنية. ولكن هناك شيء واحد واضح، وهو أن الرهانات الانتخابية غير مؤكدة مثل أي تجارة. انها دائما معقدة. وينبغي للمستثمرين أن يكونوا حذرين من الوقوع في فخ الضجة السياسية الحالية.