احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ويقوم مقرضو شركة المياه “ثيمز ووتر” بإعداد خطط طوارئ لتوفير تمويل جديد للشركة المتعثرة من خلال إعادة هيكلة ديونها البالغة 18 مليار جنيه إسترليني، وذلك لمنع إعادة تأميم أكبر شركة مياه في بريطانيا إذا فشلت في جمع رأس المال اللازم.
كانت شركة Thames Water ومستشارها Rothschild يقومون بجمع الأموال من المستثمرين المتخصصين في البنية التحتية لتوفير أسهم جديدة لشركة المياه للمساعدة في تمويل احتياجات الاستثمار الكبيرة وإصلاح الميزانية العمومية.
لكن بعض حاملي سندات الشركة يستعدون لإعداد خطط طوارئ على أمل فشل هذه الجهود، وفقا لعدة أشخاص مطلعين على الأمر.
وتعمل مجموعة من 90 دائنًا يحملون ديونًا بقيمة 9 مليارات جنيه إسترليني في شركة تشغيل المرافق مع المحامين في Akin والمصرفيين في Jefferies لصياغة حل تمويلي خاص بهم، بهدف منع الشركة أيضًا من الوقوع في ما يسمى “الإدارة الخاصة” التي من شأنها أن ترى إعادة تأميمها فعليًا.
وتشمل الخيارات مبادلة جزئية للديون بالأسهم، فضلاً عن توفير تمويل جديد من شأنه ضخ المزيد من النقد في الشركة، بحسب المصادر.
ومن بين الدائنين شركة إدارة الأصول البريطانية “أبردين” وشركة التأمين الأميركية “أشورد جارانتي” وصندوق الديون المتعثرة “إليوت مانجمنت”. وقد بنى الأخير أحد أكبر المراكز في ديون “تايمز” في الأسابيع الأخيرة، وفقًا لاثنين من حاملي السندات، بعد شراء ديونها الأعلى تصنيفًا بخصم.
تتسابق شركة “ثيمز ووتر” مع الزمن في محاولتها مواجهة ارتفاع أسعار الفائدة على جبل الديون الذي يبلغ 18.7 مليار جنيه إسترليني وأكثر من مليار جنيه إسترليني من القروض التي تحتاج إلى إعادة تمويل بحلول نهاية العام، والتي لا يمكن تجديد سوى بعضها.
وتحتاج الشركة الاحتكارية، التي تخدم 16 مليون أسرة، إلى 750 مليون جنيه إسترليني من الأسهم من المستثمرين لتجنب نفاد السيولة النقدية بحلول مايو/أيار 2025، و2.5 مليار جنيه إسترليني أخرى بحلول عام 2030 لتحسين بنيتها التحتية الفاشلة، والتي تعترف بأنها تشكل “خطرًا على الصحة العامة والسلامة”.
ويحرص حاملو السندات على تجنب إدارة خاصة لأن أي تمويل تقدمه الحكومة خلال هذه العملية سوف يتعين سداده قبل سداد ديونهم. وأي إعادة هيكلة يقترحونها سوف تحتاج أيضاً إلى مساعدة شركة تيمز ووتر على استعادة تصنيفها الائتماني الاستثماري، الذي فقدته في يوليو/تموز، الأمر الذي يجعلها في خرق لشروط الترخيص.
ويحاول حاملو السندات أيضاً ابتكار حل من شأنه أن يبقي على أكبر قدر ممكن من الديون طويلة الأجل لشركة تايم ووتر. ويرجع هذا إلى أن النموذج المالي لشركات المياه في المملكة المتحدة يعتمد بشكل كبير على إبقاء تكاليف التمويل ضمن “متوسط تكلفة رأس المال المرجح” المتفق عليه مع الجهات التنظيمية، وقد تم تثبيت هذه السندات بأسعار فائدة أقل كثيراً من الظروف الحالية في السوق.
ورفضت شركتا روتشيلد وتايمز ووتر التعليق. وكانت وكالة بلومبرج أول من أورد نبأ مبادرة الدائنين.
وبحسب تقرير حديث للشركة، بلغ إجمالي ديون شركة تايمز من الفئة “أ” نحو 16 مليار جنيه إسترليني في نهاية مارس/آذار، إلى جانب 1.4 مليار جنيه إسترليني أخرى من الديون من الفئة “ب” الأقل تصنيفًا. وفوق هذه السندات والقروض في شركة المرافق الخاضعة للتنظيم، تصل الديون في الشركة الأم كيمبل إلى 18.7 مليار جنيه إسترليني.
وتتداول سندات تيمز من الفئة ب عند 35 بنساً للجنيه الإسترليني، وهو ما يشير إلى أن حاملي السندات يستعدون لخسائر كبيرة، في حين تتداول سندات كيمبل عند أقل من 5 بنسات، وهو ما يشير إلى أن المستثمرين يتوقعون تدميرها بالكامل.
ولم تضع شركة ثايمز أي حد لحجم الطلب النقدي المحتمل حتى تتمكن من جذب أكبر قدر ممكن من الاهتمام. وأغلقت طلبات التعبير الأولية عن الاهتمام يوم الجمعة الماضي، لكن مصادر قريبة من المناقشات قالت إن الأمر سيستغرق من أربعة إلى ستة أسابيع حتى تتمكن أي أطراف مهتمة من تقديم عروض رسمية.
قال أحد الأشخاص المقربين من عملية جمع رأس المال: “نحن لا نفرض أي شروط. بل إن الأمر يتعلق بالمبلغ الذي قد تكون مستعداً لضخه”، معترفاً بأن الأمر من المرجح أن “يشكل تحدياً”.
لكن المستثمرين والمستشارين والدائنين قالوا لصحيفة فاينانشال تايمز إنهم ليس لديهم سوى القليل من الأمل في نجاح عملية جمع الأسهم.
وقال أحد المستثمرين: “إنها عملية صعبة للغاية لجمع رأس المال”.