افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لا يحب جيمي ديمون الإشارة إلى أن بنك جيه بي مورجان “مهيمن”، كما اكتشف أحد المحللين في مكالمة أرباح البنك الأمريكي العملاق يوم الجمعة. كيف يمكن أن يكون الأمر كذلك، مع وجود أكثر من 4000 مُقرض في الولايات المتحدة ووفرة من شركات التكنولوجيا المالية المتعطشة؟ ومع ذلك، في بعض النواحي، تظهر أرباح ديمون الضخمة أنه في القطاع المصرفي، لم تعد قواعد المنافسة العادية تنطبق.
لنأخذ على سبيل المثال قسم المستهلكين الضخم في بنك جيه بي مورجان. وحققت عائدا على حقوق المساهمين بنسبة 29 في المائة في الربع الأخير. لنفترض أن تكلفة الأسهم – الحد الأدنى الذي يطلبه المستثمرون – تبلغ 10 في المائة، وأن البنك يحقق عوائد جيدة فوق العادة. على مدى العقد الماضي، لو كان بنك جيه بي مورجان قد اصطدم بهذه العقبة فحسب، لكان بنك التجزئة التابع له قد حقق نحو 50 مليار دولار من الأرباح التراكمية. وفي الواقع، فقد حققت 90 مليار دولار أكثر من ذلك.
تميل العوائد غير العادية إلى التنافس بعيدًا، كما تعلمنا الكتب المدرسية – وإذا لم يحدث ذلك، فقد يشير ذلك إلى مشكلة في السوق. ولكن هناك بضعة أسباب تجعل بنك جيه بي مورجان يتحدى الجاذبية. إن تكلفة إنشاء بنك منافس ذي امتداد وطني مرتفعة للغاية. تعتمد بطاقات الائتمان التي يبيعها بنك جيه بي مورجان على مجموعة كبيرة من البيانات التاريخية والرؤى المتعلقة بعادات العملاء. جولدمان ساكس هو أحد المنافسين الذين حاولوا بناء ذلك من الصفر وفشلوا.
لقد أدت التكنولوجيا إلى عدم تكافؤ الملعب. بعد أن أدى الوباء إلى تسريع احتضان العملاء لكل ما هو رقمي، يقوم أكبر المقرضين بتجميع عشرات المليارات من الدولارات نحو المدفوعات الأسرع والذكاء الاصطناعي وتجارب العملاء الأكثر روعة. ينفق بنك جيه بي مورجان 17 مليار دولار سنويًا على التكنولوجيا. قليلون هم الذين يمكنهم المنافسة: هناك تسعة بنوك أمريكية فقط تبلغ نفقات تشغيلها بالكامل بهذا القدر من الضخامة، وفقا لبيانات LSEG.
الجمود العملاء يساعد أيضا. وقال ديمون يوم الجمعة إن “النسخة التجريبية من الودائع” جاءت أقل من نموذج البنك. وبلغة إنجليزية بسيطة، يعني هذا أن أصحاب الحسابات استقروا على عوائد أقل على مدخراتهم مما قد يتصوره المرء من الطريقة التي تتحرك بها أسعار الفائدة.
وما يربط هذه الغنائم هو نفس الروتين التنظيمي الذي يدفع المصرفيين إلى تشتيت انتباههم. ويستمر المسؤولون التنفيذيون في البنوك في التذمر بشأن قواعد رأس المال الجديدة التي يعتزم بنك الاحتياطي الفيدرالي تقديمها، على الرغم من تخفيفها بالفعل. لكن الواقع هو أن مثل هذه القواعد، عندما يتم صياغتها بشكل معقول، تخلق خندقاً حول أكبر المقرضين. وكلما تم تنظيمها بشكل أكثر إحكاما، زادت ثقة العملاء بها.
وليست كل البنوك الكبرى محظوظة على نحو مماثل. وإذا طبقنا حاجز العائد على الأسهم بنسبة 10 في المائة على منافس بنك جيه بي مورجان سيتي جروب خلال العقد الماضي، فستجد أن أرباحه الفعلية ستنخفض بأكثر من 60 مليار دولار. ويشير ذلك إلى أن يد ديمون الثابتة كان لها تأثير كبير على عوائد بنك جيه بي مورجان الضخمة. وأن سيتي، من خلال تدمير قيمة المساهمين عاما بعد عام، يطوي معايير الرأسمالية بطريقته الخاصة أيضا.
john.foley@ft.com