ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
فقط قم بالتسجيل في الاستثمارات ملخص myFT – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
حسنا هذا يجعلني كاتزينجامر ولكن هذا ليس بالأمر السهل. فبالإضافة إلى إصابتي بنزلة برد، فضلاً عن صداع الكحول الناجم عن محاولة مجاراة والدي ــ الذي وصل لتوه من أستراليا ــ فيما يتصل بنبيذ شيراز، أصبحت محفظتي الاستثمارية الآن متأخرة عن مؤشر الأسهم الذي يتراوح بين 60% و80% في الجدول أدناه للمرة الأولى هذا العام.
إنني أعتبر أن هذه النداءات ليست مجرد رشة ماء على الوجه بل صفعة. لقد توقفت منذ فترة طويلة عن الأمل في تجاوز مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2024 ــ فقد ضمنت طفرة الذكاء الاصطناعي والجنيه الإسترليني القوي ذلك. ولكن هل من الممكن التغلب على معيار اخترته بنفسي؟
قبل شهرين، كانت محفظتي الاستثمارية متقدمة بمقدار 250 نقطة أساس على مؤشر مورنينج ستار حتى الآن. كيف حدث هذا الخطأ؟ حسنًا، في البداية، تحتوي محفظتي على أسهم أكثر مني بقليل، ولا تزال أسعارها ترتفع في مختلف أنحاء العالم.
ولكن وزني البالغ 74% هو قراري، لذا فلا عذر لي. وهناك سبب آخر يجعلني أتخلف عن المؤشر القياسي وهو أن أكثر من نصف تعرضه للسندات مقوم بالجنيه الإسترليني. ولا يشكل صندوق الدخل الثابت الذي أستثمر فيه سوى سندات الخزانة.
في حين رأى كثيرون أن التضخم في الولايات المتحدة أصبح راسخاً، كنت محقاً في اعتقادي بأن أسعار الفائدة القصيرة الأجل سوف تتجه نحو الانخفاض مرة أخرى في نهاية المطاف. ويتوافق خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يوم الأربعاء مع هذا الرأي.
ولكنني لم أفكر ملياً في شراء صندوق متداول في البورصة غير محمي. ولو كنت على حق في توقعاتي بانخفاض أسعار الفائدة القصيرة الأجل، فمن المرجح أن ينخفض الدولار في مقابل الجنيه الإسترليني. وبالتالي فإن صندوقي من سندات الخزانة لم يستقر إلا منذ يناير/كانون الثاني. وهو الآن في منطقة حمراء هذا الأسبوع.
هل هذا مزعج أم ماذا؟ خاصة وأن العائدات هذا العام من صناديق الأسهم البريطانية والآسيوية التي أستثمر فيها بلغت أرقامًا مزدوجة. ولكن هذا درس ثمين تعلمته. لا بأس من المراهنة على العملات، ولكن ليس إذا كانت غير متسقة مع أطروحتك الأساسية.
أخيرًا، لا تزال الأسهم اليابانية تعاني من هيكي تاوشي وقد تلقت الأسواق في أوائل أغسطس/آب هذه الضربة. وكما لو كان المرء يسحب خصمه إلى الأرض في لعبة السومو، انهار مؤشر نيكاي 225 بنحو الخمس تحت وطأة الين القوي وتوتر المستثمرين.
ولكن ما زال أمامنا أكثر من ربع عام حتى ينتهي العام. فكيف أقيم هيكل محفظتي التي أديرها بنفسي اليوم ــ المراكز الحالية وكذلك الفجوات؟ وما الذي أركز عليه؟
يبدو لي أنني يجب أن أجيب على ثلاثة أسئلة مهمة للغاية إذا كنت أريد زيادة قيمة معاشي التقاعد بشكل كبير قبل عيد الميلاد، ناهيك عن تحقيق عائد سنوي يتناسب مع هدف مضاعفة أصولي في السنوات الثماني المقبلة.
إن السؤال الأول هو: ما هو حجم المخاطرة التي أكون على استعداد لتحملها؟ إن خسارة نصف رقائقي في أول دورة لعجلة الروليت ثم الاختيار الصحيح في المرتين التاليتين يعني مضاعفة أموالي أيضاً ــ باستثناء الجيب الأخضر. ولكن المقايضة بين العائدات والتقلبات مرعبة (نسبة شارب 0.5 في هذه الحالة).
إذن، نعم، يمكنني أن أمتلك سهمًا واحدًا فقط وأكون محظوظًا. وعلى النقيض من ذلك، أثبتت ورقة بحثية أكاديمية نُشرت خلال الصيف الماضي من قِبَل رونالد دوزويك ولورنس سوينكلز ــ والتي لخصها زملائي في ألفافيل بشكل جميل ــ قيمة التنويع الشديد.
افتراضيا، مالك الصندوق كل شئ إن هذا النموذج لم يكن ليحقق عائداً فائضاً على النقد بنسبة 0.3% شهرياً بين عامي 1970 و2022 فحسب، بل كان ليحقق أيضاً نسبة شارب أعلى من كل من الأصول المكونة له. إنها وجبة غداء مجانية حقيقية.
ولكنني لن أتمكن من تحقيق أرباح تصل إلى سبعة أرقام بحلول سن الستين. وعلى الرغم من أنني لا أريد أن أضع كل شيء في اللون الأسود، إلا أنني أعلم أنني بحاجة إلى تحمل المزيد من المخاطر من أجل التقاعد المبكر. وربما يعني هذا أن صندوق الاستثمار المتداول في السندات الحكومية الأميركية لابد وأن يختفي.
على هامش ما سبق، قد أعود إلى ما قبل الخامس من نوفمبر/تشرين الثاني، إذا كنت تعتقد أن الانتخابات الأميركية المتقاربة قد تؤدي إلى الفوضى أو ما هو أسوأ ــ وهو ما يخشاه بعض الخبراء ــ فإن إضافة المخاطر لا معنى لها على الإطلاق. والواقع أن 100 دولار أميركي لكل دولار نقدي هي السبيل الصحيح.
على أية حال، فإن أميركا هي السؤال الثاني الذي أحتاج إلى إجابة ذكية عليه. باختصار، حثت إحدى مقالاتي الأولى القراء على امتلاك الأسهم الأميركية دائماً، ولكن في اندفاع شديد في العام الماضي بعت كل الأسهم حين بلغت التقييمات مستويات سخيفة. وكان ذلك خطأ ـ كما هي الحال عادة.
ماذا أفعل الآن؟ كما يعلم أطفالي، لا بأس من خسارة سمعتي وسأشتري أسهمًا أخرى. ولكن بالنسبة لي، لا تزال نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500، والتي تبلغ 24 ضعفًا، جنونية. والقيمة السوقية لشركة إنفيديا أعلى من 50 ضعف قيمتها الدفترية. لقد شاهدت هذا الفيلم التكنولوجي من قبل.
ربما تقدم أسهم الشركات متوسطة القيمة في الولايات المتحدة قصة أفضل، حيث تكون أرخص بنسبة 25% مقارنة بأرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500. كما صمدت الهوامش بشكل جيد، كما أشار روبرت أرمسترونج، الخبير المالي المخضرم، هذا الأسبوع.
ولكنني أشعر بالقلق إزاء هيمنة البنوك على المؤشر. صحيح أن قروضها العقارية أقل عرضة للانهيار مع انخفاض أسعار الفائدة، كما يزعم روبرت. ولكن إذا ظل الاقتصاد الأميركي قوياً، فإن المقرضين يفضلون أسعار الفائدة الأعلى لأنها تعني فروقاً أوسع.
ومع ذلك، لاحظت مؤخرًا أن الشركات الأمريكية الكبرى تستثمر المزيد من جديد، حيث عادت نسبة رأس المال الاستثماري إلى المبيعات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستويات ما قبل كوفيد. إن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي داخل قطاع التكنولوجيا الكبرى له علاقة كبيرة بهذا، ولكن هذه الأموال ستتدفق في النهاية إلى الشركات ذات القيمة السوقية المتوسطة أيضًا.
أما السؤال الثالث المهم الذي أطرحه فهو الصين، وهو موضوع مقال كامل سأنشره قريباً. والآن أصبح المستثمرون المحترفون يهمسون بكلمة “التحول إلى اليابان”. فهل تكرر الصين عقود اليابان الضائعة، مع انخفاض النمو، وانخفاض عدد السكان، وارتفاع الديون، ومشاكل العقارات؟
أحتاج إلى ثلاث إجابات مهمة قريبًا. كان ينبغي لي أن آخذ إجازة صيفية بعد كل شيء.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. البريد الإلكتروني: ستيوارت.كيرك@ft.comتويتر: @ستيوارت كيرك__