افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
إن الربحية المتزايدة لشركة Tesla تميزها بين شركات صناعة السيارات. وحذر منافسون مثل فولكس فاجن وستيلانتس من الضغط الناجم عن ضعف الطلب وارتفاع التكاليف. لا تزال السيارات الكهربائية لشركة جنرال موتورز تتكبد خسائر. ولكن هناك شيء آخر يميز شركة تيسلا: فهي بالكاد تعتبر شركة تصنيع سيارات على الإطلاق، مقارنة بأقرانها.
صحيح أن شركة إيلون ماسك أعلنت عن مبيعات سيارات بقيمة 20 مليار دولار في الربع الثالث. وفي مفاجأة سارة للمستثمرين، انخفضت تكلفة تصنيعها إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق. لا تزال شركة تيسلا بعيدة كل البعد عن هدف مبيعات السيارات البالغ 20 مليون سيارة الذي حددته ذات يوم لعام 2030، لكنها في طريقها لتحقيق الرقم الأكثر تواضعا الذي يتوقعه المحللون هذا العام والبالغ 1.8 مليون، وفقا لـ Visible Alpha. وقال ماسك إن “أفضل تخمينه” هو أن الإنتاج يمكن أن يتوسع بنسبة تصل إلى 30 في المائة العام المقبل.
ومع ذلك، فإن الحصة المتزايدة من إيرادات وأرباح شركة تسلا تأتي من أشياء أخرى. الأول هو بيع أرصدة الكربون لشركات صناعة السيارات الأخرى. وقد أدى ذلك إلى تحقيق إيرادات بقيمة 2.5 مليار دولار في العام الماضي، أي ما يعادل حوالي خمس إجمالي التدفق النقدي التشغيلي للشركة. والآخر هو أعمال البطاريات والألواح الشمسية المزدهرة لشركة تيسلا، التي تنمو بنسبة 52 في المائة على أساس سنوي، مع هوامش إجمالية أعلى من سياراتها.
إذا نظرنا عن كثب إلى تقييم شركة تيسلا البالغ 750 مليار دولار، فسيصبح من الواضح أن السيارات تلعب دورًا صغيرًا فقط. لنفترض أن ماسك يمكنه تصنيع 6 ملايين سيارة بحلول عام 2030، وأن تباع كل منها بمبلغ 35 ألف دولار، وأن المستثمرين يقدرون أعمال السيارات الجيدة بضعف إيراداتها المتوقعة، وهو أعلى مضاعف حققته شركة تويوتا في العقدين الماضيين. ويشير ذلك إلى أن قيمة أعمال سيارات تسلا تبلغ 420 مليار دولار بعد ست سنوات من الآن، أو حوالي 240 مليار دولار اليوم بعد حساب القيمة الزمنية للنقود.
وهذا يترك أكثر من 500 مليار دولار في عداد المفقودين. تشكل البطاريات جزءًا منه. وكذلك الأمر بالنسبة لمركبة الروبوت ذاتية القيادة التي روج لها ماسك في حدث حي مخيب للآمال هذا الشهر. ويقول إنه في المستقبل، ستكون جميع مركبات الشركة عبارة عن أسطول واحد عملاق مستقل. لكن من الصعب تحديد قيمة تلك النسخة من تسلا، لأنها لم تظهر بعد، وتكلفة بنائها غير واضحة بالتأكيد.
ثم هناك أوبتيموس، الروبوت البشري الذي يعتقد ماسك أنه يمكن أن تبلغ قيمته السوقية ما لا يقل عن 10 تريليونات دولار على المدى الطويل – وبعبارة أخرى، ما لا يقل عن 13 مرة أكثر من قيمة شركة تيسلا بأكملها اليوم. هل هذا معقول؟ من المستحيل أن أقول. لكنه يوضح النقطة الحقيقية حول شركة تسلا، وهي أن قيمتها البالغة 750 مليار دولار، تعد إلى حد كبير استثمارًا في خيال ماسك. في حين أن أمثال فولفو، وفولكس فاجن، وجنرال موتورز تناضل من أجل بيع السيارات، فإن شركة تيسلا تبيع السيارات بجرأة – ولا يزال المستثمرون يشترون.
john.foley@ft.com