احصل على ملخص المحرر مجانًا
تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
خفضت وكالة موديز للتصنيف الائتماني تصنيف شركة المياه والصرف الصحي البريطانية “ثيمز ووتر” إلى “غير مرغوب فيه”، مما يهدد بوضع الشركة المتعثرة في المملكة المتحدة في خرق لرخصتها وفرض المزيد من الضغوط على ديونها البالغة 16.5 مليار جنيه إسترليني.
خفضت وكالة موديز للتصنيف الائتماني الأميركية يوم الأربعاء تصنيف شركة المياه البريطانية تيمز درجتين إلى Ba2 ـ وهو ما يجعلها أقل من الدرجة الاستثمارية وإلى ما يسمى بمنطقة “السندات غير المرغوب فيها” ـ مشيرة إلى “ضعف موقف السيولة” لدى الشركة واحتمال حدوث انتهاكات للعهد بشأن ديونها.
وتحتاج شركة المياه إلى الحفاظ على تصنيفين استثماريين من أجل الامتثال لرخصتها، ما لم تتخذ هيئة تنظيم المياه Ofwat استثناء وتسمح بدرجة من التساهل. وقالت وكالة التصنيف ستاندرد آند بورز في وقت سابق من هذا الشهر إنها قد تخفض أيضًا تصنيف فئة السندات الأكثر أمانًا للشركة، والتي لديها أدنى تصنيف استثماري.
وقالت شركة Thames Water إنها نبهت Ofwat “إلى إمكانية تخفيض التصنيف الائتماني في أبريل 2024 وتواصل العمل مع Ofwat للحفاظ على المرونة المالية المستمرة للشركة”.
وقد يؤدي خفض التصنيف الائتماني أيضا إلى زيادة تكلفة الاقتراض بالنسبة للشركة، التي تقدم خدمات المياه والصرف الصحي لنحو 16 مليون أسرة وتسعى إلى تجنب الاستيلاء عليها من قبل نظام الإدارة الخاصة الحكومي ــ وهو شكل من أشكال إعادة التأميم المؤقتة.
يمكن تفعيل قانون SAR إذا كانت الشركة غير قادرة على سداد ديونها أو إذا ثبت انتهاكها لواجباتها الرئيسية في توفير أنظمة إمدادات المياه والصرف الصحي الفعالة.
وتقول الشركة إنها تمتلك ما يكفي من النقد حتى مايو/أيار المقبل، لكنها تحتاج إلى جمع 750 مليون جنيه إسترليني في صورة أسهم من المستثمرين بحلول ذلك الوقت، و2.5 مليار جنيه إسترليني أخرى بحلول عام 2030.
في أبريل/نيسان، أعلن المساهمون في شركة “ثيمز ووتر” ــ بما في ذلك صناديق التقاعد “أومرز أوف كندا” وبرنامج جامعات يو إس إس البريطانية والعديد من صناديق الثروة السيادية ــ أن الشركة “غير قابلة للاستثمار” وتراجعوا عن التزامهم باستثمار 500 مليون جنيه إسترليني إضافية.
في حين تسعى شركة Thames Water إلى جذب مستثمرين جدد، فقد تواجه صعوبات في جذب رأس مال جديد بسبب القيود التي فرضتها Ofwat على الزيادات المحتملة في فواتير المستهلكين. وفي مسودة حكم في وقت سابق من هذا الشهر، اقترحت Ofwat زيادات في فواتير المياه بنحو الخمس، وهو ما يقل كثيراً عن متوسط 33% الذي تطلبه شركات المياه في المملكة المتحدة.
وأشارت موديز يوم الأربعاء إلى أنه في حالة عدم وجود ضخ جديد للأسهم فإن شركة تيمز ووتر “تتوقع حدوث خرق في نسبها المالية للأحداث المحفزة”، مما يعني أنها ستضطر إلى طلب موافقة حاملي السندات لاقتراض المزيد من الأموال.
يميل نموذج التمويل الذي تستخدمه شركة Thames Water، والذي تخدم فيه التدفقات النقدية مستويات مختلفة من الديون، إلى تحقيق تصنيفات استثمارية أعلى للسندات الأعلى تصنيفًا مقارنة بالسندات المؤسسية القياسية في الشركات ذات مستويات الديون المماثلة.
ويعني إجراء موديز للتصنيفات الائتمانية أن سندات الشركة من الفئة “أ” الأعلى تصنيفاً أصبحت الآن أقل بقليل من الدرجة الاستثمارية، في حين انزلقت سنداتها من الفئة “ب” التي تحتل المرتبة الثانية إلى مستوى أعمق في منطقة السندات غير المرغوب فيها.
وتتداول بعض سندات الفئة أ من شركة تيمز ووتر الآن عند أقل من 70 بنساً للجنيه الإسترليني، وهو ما يشير إلى أن حتى حاملي السندات من ذوي التصنيف الأعلى يستعدون لتخفيضات كبيرة في القيمة السوقية، في حين يتم تسعير سنداتها من الفئة ب عند ربع القيمة الاسمية فقط.
بالإضافة إلى 16.5 مليار جنيه إسترليني من الديون المستحقة على شركة المرافق الخاضعة للتنظيم التابعة لشركة Thames Water، فإن الشركة الأم لديها المزيد من القروض، مما يرفع إجمالي عبء ديون المجموعة إلى أكثر من 18 مليار جنيه إسترليني.
أصبحت سندات الشركة الأم “كيمبل ووتر” – والتي سميت على اسم قرية في الريف الإنجليزي بالقرب من منبع نهر التيمز – متعثرة بالفعل، حيث يستعد المستثمرون لخسائر شبه كاملة.
قال السير كير ستارمر أمام مجلس العموم يوم الأربعاء إن الحكومة ستجتمع مع رؤساء شركات المياه الفاشلة “لمحاسبتهم على أدائهم”.
وقال رئيس الوزراء “لا ينبغي للعملاء أن يدفعوا ثمن سوء الإدارة من جانب شركات المياه، وقد أعلنا بالفعل عن خطوات لوضع شركات المياه تحت نظام أكثر صرامة”.
وقال ماثيو توبهام، من منظمة We Own It، التي تدعو إلى إعادة التأميم:
“يجب نشر إدارة خاصة للدفاع عن المصلحة العامة من خلال تحويل نهر التايمز إلى ملكية عامة دائمة.
“وعندها فقط تستطيع الحكومة تحقيق الاستقرار في الأعمال من خلال إطلاق العنان للاستثمارات الأسرع والأرخص ــ مع حماية الجمهور من دفع تكاليف فشل الخصخصة”.