بقلم بيت شرودر
واشنطن (رويترز) – تصدرت حالة عدم اليقين بشأن السياسات، بما في ذلك التجارة العالمية واستقلال البنوك المركزية والمخاطر الجيوسياسية الشاملة، قائمة المخاوف المتعلقة بالاستقرار المالي في مسح جديد لمجلس الاحتياطي الاتحادي (البنك المركزي الأمريكي) صدر يوم الجمعة.
وقد وجد تقرير الاستقرار المالي نصف السنوي أن المخاوف الحادة بشأن التجارة قد خفت بعض الشيء، في حين كان القلق بشأن الذكاء الاصطناعي في ارتفاع.
كانت مخاطر التجارة العالمية هي مصدر القلق الرئيسي في نسخة أبريل من الاستطلاع، ولكن بحلول أواخر أكتوبر، عندما خلص الاستطلاع الأخير، اختفت باعتبارها مصدر قلق فردي. أشار نحو 61٪ من المشاركين الآن إلى عدم اليقين السياسي بشكل عام، والذي يشمل التجارة، واستقلال البنك المركزي، وتوافر البيانات الاقتصادية، باعتبارها مصدر قلق كبير بشأن الاستقرار.
كانت هذه هي المرة الأولى التي يُذكر فيها استقلال البنك المركزي ضمن المخاطر في الاستطلاع، وتأتي في أعقاب تحرك الرئيس دونالد ترامب لإقالة محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك ومضايقته المستمرة لرئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لعدم خفض أسعار الفائدة بالسرعة والحجم الذي يريده ترامب.
يعد ذكر غياب البيانات الاقتصادية أيضًا الأول ويأتي وسط إغلاق حكومي اتحادي طويل الأمد أدى إلى إغلاق تدفق البيانات الاقتصادية الرسمية.
وفي الوقت نفسه، برز الذكاء الاصطناعي باعتباره خطرًا على الاستقرار، حيث تم الاستشهاد به كصدمة محتملة في الأشهر الـ 12 إلى الـ 18 شهرًا القادمة من قبل 30٪ من جهات اتصال البنك المركزي الأمريكي في السوق. وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن المخاوف تركزت في المقام الأول على الكيفية التي أدت بها المعنويات تجاه الذكاء الاصطناعي إلى دفع مكاسب الأسهم الأخيرة، وكيف يمكن أن يؤدي التحول في هذا المنظور إلى “خسائر كبيرة” في الأسواق وربما آثار اقتصادية أوسع نطاقا.
وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن التضخم المستمر وارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل والقدرة على تحمل الديون المالية كانت أيضًا من بين أكثر المخاوف المتعلقة بالاستقرار على المدى القريب.
يُظهر سوق العقارات التجارية علامات الاستقرار
بشكل عام، أشار الاستطلاع الأخير إلى بعض التعافي من التقلبات في الربيع المرتبطة بإعلانات التعريفة الجمركية الشاملة التي أصدرها ترامب، مع بقاء تقييمات الأصول مرتفعة واستقرار سيولة سوق الخزانة منذ ذلك الحين.
وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى أن سوق العقارات التجارية أظهر علامات استقرار، حيث كان القطاع منذ فترة طويلة مصدر قلق في أعقاب جائحة كوفيد-19. وبينما أظهرت الأسعار علامات استقرار، أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن حجمًا كبيرًا من الديون العقارية التجارية من المقرر أن يحين موعد استحقاقها في العام المقبل، مما قد يزيد من التقلبات إذا كانت هناك مبيعات قسرية على المقترضين.
وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى أن معدلات التأخر في سداد القروض الاستهلاكية ظلت مرتفعة وفقًا للمعايير التاريخية، وكان هناك ارتفاع كبير في حالات التأخر في سداد القروض الطلابية في النصف الأول من عام 2025 عندما استأنفت الحكومة سداد القروض الطلابية.
لا تزال البنوك والوسطاء يتمتعون برسملة جيدة، لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي حذر من أن الرافعة المالية في القطاعات الأخرى كانت “ملحوظة”، مع ارتفاع الرافعة المالية لصناديق التحوط إلى أعلى مستوياتها منذ جمع البيانات الشاملة عن القطاع لأول مرة في عام 2013.
وقال بنك الاحتياطي الفيدرالي إن أكبر صناديق التحوط تميل إلى أن تكون الأكثر استدانة، وأن الرفع المالي في شركات التأمين على الحياة كان أيضًا مرتفعًا تاريخيًا.
وواصل البنك المركزي إطلاق بعض الحذر بشأن سوق الائتمان الخاص، مشيرًا إلى أن القطاع غير الشفاف قد يؤدي إلى خسائر غير متوقعة. ومع ذلك، قالت إنه يبدو أن زوجًا من حالات الإفلاس البارزة الأخيرة المرتبطة بهذا القطاع، من مورد قطع غيار السيارات ومقرض السيارات عالي المخاطر، يبدو حتى الآن “أحداثًا معزولة”.
(تقرير بواسطة بيت شرودر، آن سافير وهوارد شنايدر؛ تحرير دان بيرنز وبول سيماو)