افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وفقًا لمعظم المقاييس، تبدو شركة فايزر بمثابة الهدف المثالي لعلاج بعض الناشطين.
تمتعت شركة الأدوية الأمريكية بمكاسب هائلة خلال الوباء بفضل لقاح Covid-19 الذي تم تطويره بالتعاون مع BioNTech. وتجاوزت المبيعات 100 مليار دولار في عام 2022.
ولكن مع تضاؤل الطلب على اللقطة، تضاءلت المبيعات أيضًا. محاولات تطوير دواء للسمنة باءت بالفشل. وانخفضت أسهم شركة فايزر بأكثر من 50 في المائة من ذروتها في أواخر عام 2021، وهو ما يمثل خسارة قدرها 177 مليار دولار من القيمة السوقية.
قيمة الشركة الآن أقل مما كانت عليه قبل الوباء. هذا على الرغم من إنفاق أكثر من 60 مليار دولار على سلسلة من عمليات الاستحواذ على مدى العامين الماضيين.
لا عجب إذن أن شركة Starboard Value قد انتقلت إلى مكانها. فقد جمع المستثمر الناشط مركزًا بقيمة مليار دولار في شركة Pfizer. لقد اتصلت برئيس شركة فايزر السابق إيان ريد والمدير المالي السابق فرانك داميليو للمساعدة. لكنها لم تكشف بعد عن خططها.
المشكلة هي أنه لا توجد حلول سريعة لمشاكل شركة فايزر. وقد وفر الوباء مكاسب غير متوقعة لمرة واحدة في العمر. زادت المبيعات بأكثر من الضعف وتضاعف صافي الدخل ثلاث مرات بين عامي 2020 و2022.
وقد وضع هذا النجاح سقفًا مرتفعًا لم تتمكن شركة فايزر من تحقيقه. ويتماشى تقييمها بمقدار 11 ضعف الأرباح الآجلة مع متوسطها التاريخي لمدة 10 سنوات. ومع ذلك، فهو جزء صغير من 42 مرة ايلي ليلي. وتعكس هذه الفجوة فشل شركة فايزر حتى الآن في إيجاد علاج مضاد للسمنة لمحفظتها.
ألبرت بورلا، الذي اختاره ريد ليكون خليفته وتولى منصبه في عام 2019، أبرم صفقات باهظة الثمن. وتشمل هذه الشركات شركة Seagen، شركة التكنولوجيا الحيوية للسرطان، التي منيت بالخسائر، والتي تم شراؤها العام الماضي مقابل 43 مليار دولار، بما في ذلك الديون. وتتوقع شركة فايزر أن تحقق أدوية سيجين مبيعات سنوية بقيمة 10 مليارات دولار بحلول عام 2030. وهذا بالمقارنة مع مبيعات شركة فايزر التي حققتها العام الماضي والتي بلغت 58.5 مليار دولار.
رهان بورلا الكبير على أدوية السرطان لا يزال من الممكن أن يؤتي ثماره. لكن صبر المستثمرين غير متوفر، خاصة بعد أن سحبت شركة فايزر بشكل مفاجئ عقار أوكسبريتا، وهو علاج لمرض فقر الدم المنجلي، من السوق الشهر الماضي. وكان الدواء هو محور عملية استحواذ شركة فايزر على شركة Global Blood Therapeutics بقيمة 5.4 مليار دولار في عام 2022.
انخفض العائد على رأس مال شركة فايزر من أكثر من 19 في المائة في عام 2022 إلى 2.2 في المائة في العام الماضي، وفقا لأرقام من S&P Global Market Intelligence. ردا على ذلك، أعلن بولا عن تخفيضات كبيرة في التكاليف – أربعة مليارات دولار هذا العام و1.5 مليار دولار أخرى بين عامي 2025 و2027.
يمكن لمشاركة الناشطين أن تفرض المزيد من الانضباط بشكل مفيد. لكن التخلي عن تطوير المحفظة ليس خيارا في مجال المستحضرات الصيدلانية المبتكرة. قامت شركة فايزر بالفعل بتبسيط أعمالها، والتخلص من صحة المستهلك ووحدة الأدوية التي لا تتمتع ببراءات اختراع. في بعض الأحيان يكون من الأسهل تحديد أعراض المرض بدلاً من وصف علاج فعال.
pan.yuk@ft.com