تجارة الألم التكنولوجي، قراءات ترامب-شي

وتتراجع احتياطيات البنوك وارتفع سعر الفائدة لليلة واحدة “SOFR” فوق الحد الأعلى للنطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الفيدرالي، مما يشير إلى أن سيولة سوق المال آخذة في التشديد. وحرصًا على تجنب تكرار أزمة السيولة التي حدثت في أواخر عام 2019، قد يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي مستعدًا لتوفير السيولة متى وكيفما يراه مناسبًا.

* شركات التكنولوجيا الكبرى وتجارة الألم

مع إعلان شركتي Apple وAmazon عن أرباحهما بعد الجرس يوم الخميس، أعلنت ستة من شركات التكنولوجيا العملاقة في الولايات المتحدة “Magnificent Seven” الآن عن نتائجها. إنفيديا، التي أصبحت هذا الأسبوع أول شركة في العالم تبلغ قيمتها 5 تريليون دولار، ستقدم تقريرها في غضون ثلاثة أسابيع.

إنها صورة مختلطة حتى الآن، حيث يسعى المستثمرون بشدة إلى فهم أوضح لكيفية تأثير الإفراط في الإنفاق الرأسمالي الضخم – والذي لا يزال ينمو – حول الذكاء الاصطناعي على تعزيز الأرباح المستقبلية. هل يعد انخفاض ميتا بنسبة 11٪ يوم الخميس بمثابة تحذير من أن الطفرة غير العادية التي يقودها الذكاء الاصطناعي قد تكون على وشك أن تفقد قوتها؟

التخفيضات لا تنجح – لماذا قد يتوقف بنك الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر؟

فاجأ رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول العديد من مراقبي السوق يوم الأربعاء عندما أعلن أن خفض سعر الفائدة مرة أخرى في ديسمبر لم يكن بمثابة ضربة ساحقة. وربما كان الأمر الأكثر إثارة للدهشة هو اقتراحه الواضح بأنه إذا كان تعزيز سوق العمل هو الهدف، فإن خفض أسعار الفائدة قد لا يكون مفيدا.

في المؤتمر الصحفي بعد أن خفض البنك المركزي النطاق المستهدف لسياسة الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، أشار باول إلى عدة أسباب تجعل خطوة مماثلة في ديسمبر “بعيدة كل البعد عن” التوصل إلى اتفاق. وشملت هذه وجهات النظر “المختلفة بشدة” بين واضعي الأسعار، ومحدودية رؤية البيانات بسبب إغلاق الحكومة، والتضخم فوق المستهدف، والشكوك حول مدى سرعة تباطؤ سوق العمل. وأشار أيضًا إلى أن السياسة قد تكون قريبة من الحياد بعد 150 نقطة أساس من التيسير.

ولكن ربما كان السبب الأكثر دلالة هو السبب الأكثر بساطة: ألا وهو أن خفض أسعار الفائدة لن ينجح. على الأقل، لن يؤدي القيام بذلك إلى معالجة المشكلة الحالية، والتي تدعم ضعف سوق العمل.

وفي إشارة إلى ذلك، اعترف باول بأن سوق العمل يضعف في المقام الأول بسبب تقلص عرض العمالة بدلاً من تباطؤ الطلب على العمال.

لكن تكاليف الاقتراض المنخفضة تهدف إلى تعزيز الطلب على العمال. إذا كانت مشاكل سوق العمل هي “في الغالب” وظيفة عرض العمالة، كما قال باول، فإن خفض أسعار الفائدة يشبه الضغط على خيط.

وقال باول للصحفيين “السؤال إذن هو ما الذي تفعله أداتنا، وهو ما يدعم الطلب؟ يجادل بعض الناس بأن هذا هو العرض، ولا يمكننا حقًا التأثير عليه كثيرًا بأدواتنا. لكن آخرين يجادلون، كما أفعل أنا، بأنه يجب علينا استخدام أدواتنا لدعم سوق العمل عندما نرى ذلك يحدث”.

“إنه وضع معقد.”

الاقتصاد على شكل حرف K

إن الصورة الاقتصادية الحالية للولايات المتحدة معقدة بالفعل.

تباطأ نمو الوظائف في الولايات المتحدة خلال العام الماضي، ولكن تم تعويض ذلك من خلال الانخفاض الحاد في عدد الأشخاص الذين يبحثون عن عمل. وهذا نتيجة لتشديد ضوابط الهجرة، وزيادة عمليات الترحيل، وخروج الشباب والمتقاعدين من القوى العاملة.

وفي تقرير الوظائف الشهري الرسمي الأخير، والذي كان لشهر أغسطس، ارتفع معدل البطالة إلى أعلى مستوى له منذ أربع سنوات عند 4.3٪. ولكن هذا يمثل ارتفاعًا بمقدار عُشر نقطة مئوية فقط عن العام السابق، ولا يزال منخفضًا للغاية وفقًا للمعايير التاريخية.

وقال باول أيضًا إنه لا يوجد دليل على تدهور مثير للقلق في سوق العمل الأوسع، على الرغم من أن الإعلان الأخير عن تسريح بعض العمال البارزين في الشركات قد يشير إلى خلاف ذلك.

وفي الوقت نفسه، لا تزال المؤشرات الاقتصادية مثل الاستثمار في الأعمال ومبيعات التجزئة تبدو صحية إلى حد ما. ويرتبط كل منهما بقوة بسوق الأوراق المالية المزدهرة – حيث تعمل أسعار أسهم الشركات الكبرى وأرباحها المرتفعة على تمويل نفقاتها الرأسمالية، ويستمر أعلى 10% من مالكي الأصول في دفع نحو نصف إجمالي الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة.

ويبدو أن ما نراه يتشكل هو ما يسمى بالاقتصاد على شكل حرف K: حيث يزداد الأغنياء ثراءً بفضل طفرة أسعار الأصول، في حين يعاني الباقون.

يعد هذا التوازن الغريب جديدًا بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، ومن الصعب التعامل معه، خاصة مع إغلاق الحكومة مما أدى إلى تقليل الرؤية بشكل أكبر.

وكما أن أداة سعر الفائدة الفظة التي يستخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تعمل على إصلاح القضايا المتعلقة بجانب العرض في سوق العمل، فإنها قد لا تفعل الكثير لدعم الأسر والأفراد ذوي الدخل المنخفض أيضا، على الرغم من أن ضمان سوق عمل أقوى هو “أفضل شيء” يستطيع بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يفعله للشعب الأمريكي.

ومن المرجح أيضا أن تستفيد المجموعات الأغنى من الأموال الأرخص من خلال تضخيم أسعار الأصول بشكل أكبر، الأمر الذي قد يدفع أيضا التقييمات المرتفعة بالفعل إلى مستويات غير مستدامة.

ستة أسابيع هي فترة طويلة، ولكن التخفيض الثالث على التوالي لسعر الفائدة في ديسمبر أصبح فجأة في الميزان. إذا كان المعنى الضمني للمؤتمر الصحفي الذي عقده باول هو أي شيء يمكن اتباعه، فقد يكون هذا هو الأفضل.

ما الذي يمكن أن يحرك الأسواق غدا؟

* تضخم مؤشر أسعار المنتجين في أستراليا (الربع الثالث) * مؤشرات مديري المشتريات الرسمية في الصين (أكتوبر) * الناتج المحلي الإجمالي لهونج كونج (الربع الثالث، تقدم) * الناتج المحلي الإجمالي لتايوان (الربع الثالث، التمهيدي) * التضخم في اليابان طوكيو (أكتوبر) * البطالة في اليابان والإنتاج الصناعي (سبتمبر) * مبيعات التجزئة الألمانية (سبتمبر) * التضخم في منطقة اليورو (أكتوبر، فلاش) * من بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لوري لوجان من بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، ورافاييل بوستيك من بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، و بيث هاماك من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند * أرباح الولايات المتحدة، بما في ذلك إكسون موبيل، وشيفرون، وأبفي

هل ترغب في تلقي يوم التداول في بريدك الوارد كل صباح من أيام الأسبوع؟ قم بالتسجيل في النشرة الإخبارية الخاصة بي هنا.

الآراء المعبر عنها هي آراء المؤلف. وهي لا تعكس آراء وكالة رويترز نيوز، التي تلتزم، بموجب مبادئ الثقة، بالنزاهة والاستقلالية والتحرر من التحيز.

(بقلم جيمي ماكجيفر، تحرير نيا ويليامز)